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连云港市(连云区、东海县、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县)

南平市(延平区、邵武市、松溪县、顺昌县、武夷山市、光泽县、建阳区、政和县、建瓯市、浦城县)

杭州市(淳安县、桐庐县、余杭区、拱墅区、钱塘区、富阳区、西湖区、上城区、临平区、滨江区、临安区、建德市、萧山区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)  钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

德州市(德城区、禹城市、宁津县、夏津县、平原县、乐陵市、陵城区、武城县、庆云县、临邑县、齐河县)

西安市(碑林区、临潼区、未央区、蓝田县、新城区、雁塔区、灞桥区、周至县、阎良区、长安区、高陵区、鄠邑区、莲湖区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、兴和县、商都县、集宁区、凉城县)日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县、大安区)  十堰市(竹山县、丹江口市、郧阳区、房县、茅箭区、郧西县、竹溪县、张湾区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

常德市(安乡县、桃源县、武陵区、汉寿县、澧县、临澧县、石门县、鼎城区、津市市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县)

永州市(蓝山县、新田县、冷水滩区、零陵区、宁远县、江永县、双牌县、道县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市)

内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

金昌市(金川区、永昌县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

平顶山市(新华区、舞钢市、汝州市、石龙区、叶县、湛河区、卫东区、宝丰县、郏县、鲁山县)

内蒙古自治区

南阳市(唐河县、社旗县、邓州市、南召县、淅川县、桐柏县、方城县、镇平县、卧龙区、内乡县、宛城区、西峡县、新野县)

宜昌市(伍家岗区、当阳市、秭归县、兴山县、点军区、枝江市、夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区)

凉山彝族自治州(冕宁县、宁南县、甘洛县、昭觉县、喜德县、美姑县、越西县、会东县、盐源县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、普格县、会理市、雷波县、布拖县、德昌县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

广安市(邻水县、武胜县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市)

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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

苏州市(吴中区、张家港市、姑苏区、吴江区、相城区、太仓市、昆山市、常熟市、虎丘区)

宁波市(余姚市、慈溪市、北仑区、鄞州区、江北区、镇海区、海曙区、宁海县、奉化区、象山县)  淮安市(淮阴区、淮安区、金湖县、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、西安区、东安区、宁安市、林口县、穆棱市、爱民区、阳明区、东宁市)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、湾沚区、南陵县)

龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、长汀县、永定区、连城县、新罗区)舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、湖里区、翔安区、集美区)  衡阳市(祁东县、蒸湘区、石鼓区、衡南县、珠晖区、衡山县、雁峰区、衡阳县、衡东县、耒阳市、常宁市、南岳区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区、高台县)海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、贵德县、兴海县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

长春市(双阳区、农安县、宽城区、二道区、绿园区、九台区、榆树市、南关区、德惠市、公主岭市、朝阳区)

玉林市(玉州区、容县、博白县、福绵区、兴业县、北流市、陆川县)

丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区)

济宁市(邹城市、微山县、泗水县、任城区、鱼台县、曲阜市、金乡县、梁山县、汶上县、嘉祥县、兖州区)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

昭通市(威信县、巧家县、绥江县、水富市、永善县、彝良县、盐津县、镇雄县、大关县、昭阳区、鲁甸县)

益阳市(资阳区、安化县、南县、赫山区、桃江县、沅江市)

安庆市(大观区、太湖县、迎江区、宜秀区、怀宁县、望江县、桐城市、宿松县、潜山市、岳西县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、寿县、田家庵区)

梧州市(长洲区、万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、龙圩区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

武汉市(东西湖区、江岸区、武昌区、汉南区、青山区、黄陂区、硚口区、江夏区、洪山区、蔡甸区、新洲区、江汉区、汉阳区)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。