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娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

张家口市(怀安县、涿鹿县、阳原县、沽源县、崇礼区、尚义县、张北县、怀来县、宣化区、桥西区、赤城县、康保县、下花园区、万全区、蔚县、桥东区)

绥化市(兰西县、安达市、明水县、海伦市、绥棱县、北林区、青冈县、肇东市、庆安县、望奎县)

淄博市(临淄区、高青县、周村区、张店区、淄川区、沂源县、桓台县、博山区)  林芝市(波密县、米林市、朗县、察隅县、巴宜区、工布江达县、墨脱县)

金华市(婺城区、磐安县、东阳市、武义县、兰溪市、金东区、浦江县、永康市、义乌市)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、武山县、清水县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、大同区、林甸县、红岗区、龙凤区、肇州县、让胡路区)  张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

河源市(龙川县、源城区、东源县、和平县、连平县、紫金县)

南充市(嘉陵区、顺庆区、仪陇县、南部县、高坪区、阆中市、蓬安县、营山县、西充县)

肇庆市(四会市、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区、高要区、端州区、怀集县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

青岛市(胶州市、即墨区、莱西市、黄岛区、崂山区、李沧区、市北区、城阳区、市南区、平度市)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

石河子市(昆玉市、双河市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、北屯市、五家渠市)

临沧市(云县、永德县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

雅安市(宝兴县、雨城区、石棉县、芦山县、汉源县、天全县、名山区、荥经县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、西丰县、昌图县、清河区、铁岭县)

五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、白沙黎族自治县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、琼海市、定安县、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

黄冈市(武穴市、麻城市、黄州区、浠水县、团风县、英山县、蕲春县、罗田县、红安县、黄梅县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

兰州市(城关区、西固区、安宁区、皋兰县、榆中县、永登县、红古区、七里河区)

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绵阳市(梓潼县、平武县、盐亭县、涪城区、游仙区、江油市、三台县、安州区、北川羌族自治县)

铜仁市(万山区、石阡县、思南县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

福州市(福清市、闽清县、晋安区、仓山区、闽侯县、长乐区、台江区、马尾区、永泰县、连江县、平潭县、罗源县、鼓楼区)

益阳市(安化县、资阳区、沅江市、桃江县、南县、赫山区)  阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通山县、通城县)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县)

驻马店市(西平县、汝南县、上蔡县、平舆县、新蔡县、泌阳县、确山县、驿城区、正阳县、遂平县)宜春市(奉新县、上高县、丰城市、樟树市、靖安县、宜丰县、高安市、万载县、袁州区、铜鼓县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)  商丘市(宁陵县、睢县、夏邑县、柘城县、梁园区、永城市、民权县、虞城县、睢阳区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、道孚县、新龙县、九龙县、泸定县、理塘县、白玉县、得荣县、丹巴县、石渠县、雅江县、乡城县、德格县、色达县、康定市、稻城县、巴塘县、炉霍县)

临汾市(浮山县、蒲县、尧都区、侯马市、襄汾县、翼城县、大宁县、霍州市、乡宁县、永和县、吉县、隰县、古县、汾西县、曲沃县、洪洞县、安泽县)

吕梁市(方山县、石楼县、交城县、离石区、中阳县、柳林县、兴县、孝义市、汾阳市、岚县、临县、文水县、交口县)来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县)

赣州市(章贡区、全南县、定南县、兴国县、瑞金市、赣县区、寻乌县、崇义县、南康区、上犹县、大余县、宁都县、信丰县、石城县、会昌县、安远县、龙南市、于都县)

深圳市(龙华区、南山区、宝安区、光明区、龙岗区、罗湖区、盐田区、福田区、坪山区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

龙岩市(新罗区、永定区、漳平市、武平县、上杭县、连城县、长汀县)

宁波市(海曙区、慈溪市、江北区、鄞州区、余姚市、宁海县、镇海区、象山县、北仑区、奉化区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

扬州市(江都区、高邮市、广陵区、仪征市、邗江区、宝应县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

达州市(达川区、宣汉县、万源市、渠县、大竹县、通川区、开江县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、溆浦县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县)

保定市(高阳县、满城区、莲池区、定州市、阜平县、涿州市、易县、高碑店市、竞秀区、涞水县、安新县、曲阳县、定兴县、唐县、博野县、清苑区、望都县、雄县、顺平县、安国市、涞源县、徐水区、容城县、蠡县)

济宁市(兖州区、曲阜市、梁山县、汶上县、金乡县、微山县、任城区、鱼台县、嘉祥县、泗水县、邹城市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、元阳县、红河县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、建水县、蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)

黄山市(黄山区、黟县、休宁县、屯溪区、祁门县、歙县、徽州区)

长治市(黎城县、武乡县、潞州区、沁县、屯留区、长子县、潞城区、上党区、壶关县、襄垣县、沁源县、平顺县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。