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百色市(那坡县、田东县、靖西市、田阳区、右江区、平果市、田林县、凌云县、乐业县、德保县、隆林各族自治县、西林县)

大理白族自治州(云龙县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县)

黄山市(歙县、祁门县、徽州区、休宁县、黄山区、屯溪区、黟县)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、红岗区、让胡路区、肇州县、大同区、肇源县)  黄冈市(团风县、红安县、黄州区、英山县、麻城市、蕲春县、武穴市、黄梅县、罗田县、浠水县)

洛阳市(栾川县、汝阳县、西工区、宜阳县、偃师区、嵩县、新安县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、伊川县、洛龙区、涧西区、老城区)

南京市(栖霞区、秦淮区、浦口区、高淳区、江宁区、建邺区、六合区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、玄武区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、玛多县、班玛县、甘德县)  长沙市(雨花区、长沙县、天心区、开福区、芙蓉区、浏阳市、望城区、宁乡市、岳麓区)

泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区)

咸阳市(武功县、彬州市、永寿县、渭城区、兴平市、三原县、长武县、秦都区、泾阳县、乾县、淳化县、杨陵区、礼泉县、旬邑县)

湛江市(遂溪县、麻章区、霞山区、赤坎区、雷州市、廉江市、坡头区、吴川市、徐闻县)

成都市(蒲江县、崇州市、都江堰市、成华区、金牛区、金堂县、青羊区、郫都区、武侯区、新津区、龙泉驿区、彭州市、邛崃市、温江区、大邑县、简阳市、新都区、青白江区、锦江区、双流区)

江门市(开平市、江海区、鹤山市、新会区、恩平市、蓬江区、台山市)

雅安市(石棉县、芦山县、荥经县、汉源县、雨城区、宝兴县、名山区、天全县)

绥化市(望奎县、明水县、兰西县、肇东市、北林区、绥棱县、海伦市、庆安县、安达市、青冈县)

合肥市(肥东县、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区)

晋中市(昔阳县、太谷区、榆社县、灵石县、左权县、祁县、介休市、寿阳县、榆次区、平遥县、和顺县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、库尔勒市、且末县、若羌县、和硕县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

金昌市(永昌县、金川区)

河源市(紫金县、源城区、东源县、和平县、连平县、龙川县)

五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、文昌市、临高县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

营口市(盖州市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)

大连市(普兰店区、中山区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、庄河市、长海县、金州区、西岗区)

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黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

香港特别行政区  漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

抚州市(东乡区、宜黄县、临川区、资溪县、乐安县、黎川县、南丰县、崇仁县、金溪县、南城县、广昌县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

宁德市(周宁县、古田县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、霞浦县、福安市、屏南县)盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)  蚌埠市(淮上区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、德庆县、端州区、封开县)

太原市(杏花岭区、万柏林区、迎泽区、清徐县、小店区、晋源区、娄烦县、古交市、尖草坪区、阳曲县)

漳州市(漳浦县、云霄县、华安县、芗城区、东山县、龙文区、南靖县、诏安县、长泰区、龙海区、平和县)三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县)

中山市

长治市(屯留区、武乡县、潞城区、上党区、平顺县、潞州区、沁源县、沁县、黎城县、襄垣县、壶关县、长子县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县、海城市、立山区、千山区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区)

信阳市(新县、息县、罗山县、浉河区、商城县、固始县、平桥区、淮滨县、潢川县、光山县)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

玉溪市(华宁县、江川区、澄江市、易门县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、自流井区)

六安市(霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县)

安康市(平利县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、石泉县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、汉阴县、白河县)

赣州市(安远县、兴国县、瑞金市、龙南市、于都县、宁都县、南康区、章贡区、信丰县、定南县、上犹县、会昌县、石城县、崇义县、赣县区、大余县、寻乌县、全南县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。