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阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿克苏市、新和县、乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

龙岩市(漳平市、连城县、永定区、新罗区、长汀县、武平县、上杭县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗)

聊城市(临清市、冠县、莘县、阳谷县、高唐县、东昌府区、东阿县、茌平区)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

衢州市(衢江区、开化县、柯城区、龙游县、常山县、江山市)

南阳市(唐河县、新野县、镇平县、邓州市、桐柏县、南召县、内乡县、社旗县、宛城区、方城县、西峡县、卧龙区、淅川县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)

绥化市(青冈县、明水县、绥棱县、安达市、肇东市、望奎县、庆安县、海伦市、北林区、兰西县)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区)

无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、新吴区)

漳州市(漳浦县、龙海区、南靖县、芗城区、龙文区、东山县、云霄县、诏安县、华安县、长泰区、平和县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)

丹东市(振安区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)

临沂市(沂水县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、莒南县、兰山区、沂南县、河东区、平邑县、兰陵县、费县)

德州市(夏津县、宁津县、庆云县、德城区、平原县、乐陵市、禹城市、齐河县、陵城区、临邑县、武城县)

邢台市(南和区、南宫市、柏乡县、宁晋县、清河县、任泽区、临西县、沙河市、平乡县、威县、内丘县、临城县、隆尧县、襄都区、巨鹿县、信都区、广宗县、新河县)

汕头市(潮南区、濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、金平区)

榆林市(清涧县、横山区、府谷县、子洲县、神木市、吴堡县、绥德县、米脂县、榆阳区、佳县、定边县、靖边县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、玛沁县、达日县、久治县)

宜昌市(秭归县、猇亭区、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、枝江市、宜都市、点军区、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

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深圳市(南山区、宝安区、龙岗区、龙华区、福田区、坪山区、光明区、罗湖区、盐田区)

合肥市(肥东县、肥西县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区、长丰县、庐江县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、剑河县、榕江县、麻江县、黄平县、天柱县、从江县、黎平县、凯里市、锦屏县、镇远县、三穗县、岑巩县、台江县、丹寨县、施秉县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、土默特右旗)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市)

平顶山市(郏县、新华区、舞钢市、宝丰县、汝州市、湛河区、鲁山县、卫东区、石龙区、叶县)

衡水市(冀州区、阜城县、武强县、安平县、饶阳县、故城县、武邑县、深州市、枣强县、景县、桃城区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)昭通市(威信县、绥江县、盐津县、镇雄县、永善县、彝良县、昭阳区、巧家县、大关县、鲁甸县、水富市)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)  梅州市(梅县区、梅江区、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)金华市(婺城区、磐安县、浦江县、永康市、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、武义县)

郴州市(永兴县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、北湖区、桂阳县、宜章县、资兴市、桂东县、汝城县、临武县)

阜阳市(颍州区、颍东区、颍上县、临泉县、界首市、颍泉区、太和县、阜南县)

自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、贡井区、大安区、富顺县)

石河子市(北屯市、新星市、铁门关市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、图木舒克市、五家渠市)

衡阳市(耒阳市、雁峰区、衡阳县、石鼓区、常宁市、祁东县、衡南县、衡山县、珠晖区、南岳区、蒸湘区、衡东县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

成都市(双流区、简阳市、崇州市、龙泉驿区、郫都区、武侯区、温江区、成华区、金堂县、新津区、蒲江县、锦江区、青羊区、青白江区、大邑县、都江堰市、邛崃市、金牛区、彭州市、新都区)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区)

临汾市(汾西县、乡宁县、霍州市、洪洞县、襄汾县、浮山县、侯马市、蒲县、大宁县、安泽县、尧都区、曲沃县、古县、隰县、吉县、翼城县、永和县)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县、大通区、寿县)

新乡市(获嘉县、辉县市、凤泉区、封丘县、原阳县、红旗区、牧野区、卫辉市、新乡县、长垣市、卫滨区、延津县)

玉林市(容县、北流市、玉州区、兴业县、博白县、福绵区、陆川县)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、湟中区、城中区)

和田地区(于田县、皮山县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田县、墨玉县、和田市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。