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海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、丹寨县、麻江县、雷山县、凯里市、黎平县、三穗县、天柱县、从江县、镇远县、剑河县、施秉县、榕江县、锦屏县、台江县)

南京市(江宁区、高淳区、雨花台区、秦淮区、溧水区、玄武区、六合区、浦口区、建邺区、鼓楼区、栖霞区)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)  荆州市(石首市、洪湖市、监利市、沙市区、松滋市、荆州区、公安县、江陵县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、赛罕区、玉泉区、新城区、武川县、回民区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)  中山市

河源市(东源县、紫金县、和平县、连平县、源城区、龙川县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、思南县)

衡阳市(衡东县、石鼓区、衡阳县、常宁市、衡南县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、祁东县、衡山县、雁峰区、南岳区)

咸阳市(礼泉县、彬州市、长武县、淳化县、渭城区、兴平市、秦都区、武功县、泾阳县、三原县、杨陵区、旬邑县、永寿县、乾县)

雅安市(雨城区、荥经县、名山区、芦山县、汉源县、天全县、石棉县、宝兴县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

安阳市(滑县、文峰区、安阳县、殷都区、汤阴县、林州市、北关区、龙安区、内黄县)

漳州市(东山县、漳浦县、南靖县、云霄县、芗城区、龙海区、华安县、诏安县、龙文区、长泰区、平和县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、临翔区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、兴化市)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

三明市(建宁县、尤溪县、大田县、永安市、三元区、泰宁县、沙县区、将乐县、明溪县、宁化县、清流县)

榆林市(米脂县、清涧县、靖边县、神木市、定边县、佳县、绥德县、吴堡县、子洲县、横山区、榆阳区、府谷县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市、托里县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区)

柳州市(柳北区、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳江区)

南昌市(南昌县、西湖区、进贤县、安义县、青云谱区、新建区、红谷滩区、青山湖区、东湖区)

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本溪市(桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

昭通市(威信县、昭阳区、永善县、水富市、镇雄县、绥江县、巧家县、彝良县、盐津县、鲁甸县、大关县)  芜湖市(鸠江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

沧州市(南皮县、任丘市、盐山县、沧县、吴桥县、黄骅市、河间市、肃宁县、青县、运河区、泊头市、献县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、东光县)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、甘州区)丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

常德市(石门县、临澧县、汉寿县、武陵区、桃源县、鼎城区、津市市、澧县、安乡县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、库尔勒市、且末县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

吉安市(永新县、万安县、井冈山市、青原区、峡江县、永丰县、新干县、吉水县、泰和县、吉州区、安福县、吉安县、遂川县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、昭苏县、新源县、伊宁县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)赣州市(兴国县、南康区、上犹县、会昌县、信丰县、崇义县、寻乌县、瑞金市、于都县、大余县、赣县区、安远县、定南县、宁都县、石城县、龙南市、全南县、章贡区)

白山市(靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、新北区、天宁区、溧阳市)

拉萨市(林周县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区)

黄石市(阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、双桥区、隆化县、平泉市)

宁夏回族自治区

自贡市(大安区、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区、荣县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、桦南县、抚远市、东风区、汤原县、同江市、前进区、郊区、富锦市)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市)

淮南市(谢家集区、大通区、田家庵区、凤台县、八公山区、潘集区、寿县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

凉山彝族自治州(喜德县、冕宁县、会东县、德昌县、西昌市、昭觉县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、甘洛县、雷波县、普格县、盐源县、越西县、宁南县、美姑县、布拖县)

衢州市(衢江区、常山县、开化县、江山市、柯城区、龙游县)

香港特别行政区

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、涧西区、宜阳县、洛宁县、孟津区、栾川县、老城区、伊川县、偃师区、洛龙区、嵩县、西工区、新安县)

由于特朗普政府单方面提出对主要贸易伙伴加征关税，全球资本市场近期剧烈波动，面临多年未见的严峻考验。

但过去一周来，A股一定程度上从最初的冲击中有所恢复，截至4月14日上证指数已经连涨5个交易日，正在逐步接近到关税冲击前的点位。

这期间，白酒、乳业、调味品等内需消费股整体上扬。正如各方机构所指出的，在当前大力提振国内消费的政策导向下，本就以国内消费为主的板块，展现出强大的稳定力。

白酒板块尤其如此。从加征关税传言尚未落地开始，不少避险资金就转入了白酒板块，白酒股逆势回涨。4月3日至14日，白酒板块共有五个交易日出现上涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒在内，不少白酒股已经修复了关税消息冲击的跌幅。

舍得酒业也是其中之一。4月3日至4月10日，舍得酒业五个交易日内涨幅达9.66%，主力净流入1.2亿元，周涨幅板块第一。

这并非近期个例。上个月披露的2024年年报显示，截至去年底舍得酒业的股东户数超过13.5万人，环比增长14.3%，两家新进股东跻身前十大股东阵容，同时公募指数基金“鹏华中证酒ETF”已经连续四个季度增持。

为什么舍得酒业会成为各类投资者的共同选择？

这是舍得酒业近期积极优化基本面、持续开展长期投资与真金白银回报投资者等多方举措的综合结果，其共同目标是实现企业的长远可持续发展，这些努力被投资者看在眼里。

扩大内需时代彰显白酒股“质价比”

“每有风吹草动，资金就拼命买白酒。”

这句股民间调侃的话，正是过去几个月A股市场的写照。每当资本市场由于外部原因出现波动，白酒板块总能逆势回涨。在关税风波影响下，近期白酒板块再次吸引资金涌入。

在其他外向型行业的对比下，白酒板块的“质价比”高度凸显：一方面白酒消费需求高度集中在国内、不受外部环境影响，具有较强的稳定性和可预测性，另一方面白酒板块整体业绩优良，但股价相较于盈利能力明显低估。

尽管行业面临调整期，白酒企业的业绩依然“能打”。中国酒业协会披露的数据显示，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。这样的盈利能力，在整个消费板块依然少见。

但与此同时，白酒板块的估值还在历史低位。截至4月14日，白酒板块的PE估值百分位仅13.53%，仍然处于低估阶段。

随着扩大内需、提振消费被提升到了国家战略的高度，资金进一步转向以内需为主的消费板块，盈利性、稳定性、自主性兼具的白酒板块自然成为投资者的优选。

招商证券研报就认为，未来政策有望在内需上发力，食品饮料板块或成为资金避险选择。其中当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。

事实上，数据显示，白酒板块今年上涨2%，保持正增长。

而具体分析来看，股价持续保持增长的，主要是正在积极优化基本面、开展消费者培育的名酒。

两方面缺一不可。一方面，往往名酒才有穿越周期的经验，并且拥有充足的优质产能、储能。另一方面，只有实事求是、尊重市场的白酒企业才能真正把控行业脉搏。

正如中信证券研报所说，当前正处于宏观周期调整和白酒自身周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。

舍得酒业正是这类白酒股的代表。

今年3月14日白酒板块大涨，舍得酒业当天涨停，并于次日连涨创下今年股价新高。4月以来面临资本市场波动，舍得酒业股价持续回涨，并再度接近上个月的年内股价高点。4月7日至11日五个交易日内，舍得酒业以周内正增长收官，涨幅位居A股白酒板块第一。

多举措擦亮舍得酒业投资价值

为什么舍得酒业能赢得投资者的青睐？

这是多方举措合力的结果。几方面的“坚持”，让市场再次看到了舍得酒业的长期投资价值。

首先，从有利于主业健康发展出发，坚持主动调整、改善基本面。管理层求真务实，用短期承压换来了长期稳健发展。

2024年，面临行业进一步深度调整，渠道库存压力进一步加大。摆在不少白酒企业面前的抉择是：到底是要长期健康发展？还是压货换取报表高增长？近期在白酒行业峰会上，行业协会、头部企业都公开表态，呼吁白酒企业从追求规模增长转入追求发展质量。

舍得酒业先行一步，身体力行兑现了这一行业共识。去年舍得酒业主动控速，严格执行“控量、挺价、清库存”方针，为渠道减负保利润。舍得酒业用自身业绩短暂承压，释放了渠道压力，并且稳住了经销商的信心和信任。

渠道释压后，今年舍得酒业得以装上阵。今年春节期间，舍得酒、沱牌酒的开瓶率分别同比增长70%、87%，取得良好开局。

华西证券研报也提到，经过2024年的坚定调整，舍得酒业社会库存及动销状况持续向好，大单品价格体系维护初见成效，2025年有望恢复成长性。

基本面改善的同时，舍得酒业并没有停下推进既有战略的脚步。

一方面，继续强化“老酒”和“生态”两大标签。

舍得酒业不仅携手行业协会发布了《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两项团体标准，并开展了老酒相关科研成果的研究认证，进一步巩固舍得生态酿酒和老酒品质价值体系的构建，以标准制定者的身份强化在老酒赛道、生态酿酒赛道上的领先优势。

另一方面，开拓增量动作不停，持续扩大消费者培育。

顺应电商渠道发展趋势，去年舍得酒业积极拓展电商业务，全年渠道销售增长至4.46亿元，增长3.08%。同时舍得酒业加快布局海外业务，增加至36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，同时舍得的品牌营销活动也成功在欧洲落地。

其次，从有利于企业长期发展角度出发，坚持长期投入、多方布局。

一方面是持续开展白酒投资，拓展主业深度。

去年舍得酒业建成了龙池生态酿酒车间等项目，今年智慧包装中心、芳樽酒堡正式启用，进一步夯实舍得酒业的产能、储能和效率优势。年报显示，截至2024年末，舍得酒业含基酒的半成品酒近16万吨。

舍得酒业的资产也在继续增厚。2024年末，舍得酒业总资产增长至118.02亿元，归属上市公司股东净资产68.08亿元，同比增长近一倍。

另一方面投资酒旅融合项目，拓展产业宽度。

今年3月，舍得酒业公告将与控股方沱牌舍得集团、射洪酒投公司合作打造酒旅融合项目，探索发展新增量。

这一总投资12亿元的酒旅融合项目，不仅展示出复星方面对于舍得酒业一如既往的支持，也展示出射洪当地政府围绕舍得酒业做大产业链的信心。

同时，从有利于提振投资者信心角度出发，坚持真金白银开展投资回报。

舍得酒业是少数已经连续出资回购股份的白酒上市公司，过去两年已经三度开展回购。在2023年8月、2024年2月两度提出回购股份后，舍得酒业2024年10月再次提出回购公司股份，截至2025年3月31日本次已经累计回购157.6万股，出资金额9442.3万元。算上前两次的回购，舍得酒业目前为止已经共计出资近6亿元，真金白银证明了企业对自身发展的信心。

不止如此。舍得酒业今年已经提出了全新的限制性股票激励计划（草案），当中对2025年至2027年的业绩提出了考核要求，同样证明了管理层对自身经营的信心。

此外，尽管去年业绩承压，舍得酒业再次提高了分红比例。

根据其2024年度利润分配方案，舍得酒业拟每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。虽然总额由于业绩承压有所下调，这一分红金额依然高于往年盈利接近的年份，同时这一分红比例也高于2023年的40.19%，再创新高。

面临行业调整、市场波动，舍得酒业不冒进、不回避，始终从自身现实出发，用“坚持”诠释了名酒的担当和坚守，让资本市场捕捉到其整体向好的趋势。未来随着扩大内需战略常态化、白酒行情明朗化，短期向好、长期可期的舍得酒业，有望收获市场更广泛的认可。