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西藏自治区

济宁市(微山县、汶上县、泗水县、曲阜市、鱼台县、任城区、兖州区、嘉祥县、邹城市、梁山县、金乡县)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、猇亭区、当阳市、宜都市、西陵区、点军区)

淄博市(桓台县、张店区、周村区、高青县、沂源县、临淄区、博山区、淄川区)  恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、来凤县、建始县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

金昌市(金川区、永昌县)

喀什地区(莎车县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、疏附县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、伽师县)张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)  亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

长沙市(浏阳市、雨花区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、开福区、天心区、望城区、长沙县)

孝感市(应城市、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、云梦县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)

扬州市(广陵区、邗江区、高邮市、江都区、宝应县、仪征市)

香港特别行政区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、新市区、米东区)

广西壮族自治区

兰州市(红古区、永登县、皋兰县、榆中县、七里河区、安宁区、城关区、西固区)

广元市(利州区、朝天区、苍溪县、剑阁县、昭化区、旺苍县、青川县)

上海市(杨浦区、松江区、黄浦区、浦东新区、普陀区、青浦区、长宁区、嘉定区、静安区、崇明区、奉贤区、徐汇区、虹口区、宝山区、闵行区、金山区)

聊城市(莘县、临清市、阳谷县、冠县、东阿县、茌平区、东昌府区、高唐县)

杭州市(建德市、临安区、钱塘区、萧山区、余杭区、上城区、滨江区、富阳区、西湖区、拱墅区、淳安县、桐庐县、临平区)

韶关市(浈江区、翁源县、始兴县、南雄市、新丰县、乐昌市、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区)

抚顺市(东洲区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区)

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区)

泉州市(南安市、泉港区、鲤城区、安溪县、晋江市、金门县、洛江区、永春县、丰泽区、惠安县、德化县、石狮市)

延安市(延长县、安塞区、延川县、富县、黄龙县、洛川县、宜川县、子长市、志丹县、宝塔区、黄陵县、吴起县、甘泉县)

沈阳市(新民市、浑南区、沈河区、康平县、苏家屯区、和平区、于洪区、皇姑区、法库县、大东区、铁西区、辽中区、沈北新区)

宜宾市(筠连县、屏山县、江安县、翠屏区、高县、珙县、南溪区、长宁县、兴文县、叙州区)

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柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、鱼峰区、柳江区、城中区、柳城县、柳南区、三江侗族自治县)

徐州市(邳州市、睢宁县、鼓楼区、铜山区、云龙区、泉山区、沛县、新沂市、贾汪区、丰县)

自贡市(富顺县、自流井区、大安区、荣县、沿滩区、贡井区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县)  武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

绵阳市(安州区、梓潼县、江油市、涪城区、平武县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县)

南充市(仪陇县、营山县、西充县、阆中市、嘉陵区、顺庆区、高坪区、蓬安县、南部县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、延吉市、和龙市)西宁市(城东区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、永顺县、古丈县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、太子河区、宏伟区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

昆明市(石林彝族自治县、西山区、宜良县、晋宁区、盘龙区、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区)贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县)

芜湖市(无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、弋江区、镜湖区)

安康市(宁陕县、白河县、岚皋县、平利县、石泉县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、紫阳县、旬阳市)

焦作市(解放区、博爱县、温县、武陟县、马村区、沁阳市、山阳区、孟州市、中站区、修武县)

广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、广安区)

日喀则市(聂拉木县、康马县、谢通门县、亚东县、拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、定日县、昂仁县、定结县、白朗县、萨迦县、江孜县、南木林县、仁布县)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、衢江区、常山县、江山市)

宁波市(镇海区、慈溪市、江北区、余姚市、鄞州区、海曙区、奉化区、象山县、宁海县、北仑区)

阿克苏地区(乌什县、新和县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、拜城县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数