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全国服务区域：
宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、兴山县、伍家岗区、西陵区、枝江市、猇亭区、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、点军区、当阳市)
昭通市(大关县、镇雄县、彝良县、巧家县、永善县、威信县、绥江县、昭阳区、盐津县、水富市、鲁甸县)
哈尔滨市(五常市、通河县、依兰县、呼兰区、木兰县、方正县、双城区、香坊区、平房区、宾县、道里区、道外区、尚志市、延寿县、巴彦县、南岗区、阿城区、松北区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)
鸡西市(恒山区、麻山区、梨树区、城子河区、虎林市、密山市、鸡冠区、滴道区、鸡东县)
安顺市(西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
沧州市(河间市、新华区、任丘市、盐山县、运河区、青县、南皮县、沧县、海兴县、泊头市、吴桥县、黄骅市、东光县、肃宁县、孟村回族自治县、献县)
德州市(武城县、禹城市、齐河县、陵城区、宁津县、庆云县、乐陵市、夏津县、临邑县、平原县、德城区)
漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)
黄山市(黄山区、徽州区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、黟县)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)
朔州市(应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区)
湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)
海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
拉萨市(曲水县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、林周县、达孜区)
衢州市(开化县、江山市、柯城区、龙游县、衢江区、常山县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区)
张家口市(万全区、桥东区、涿鹿县、阳原县、赤城县、蔚县、下花园区、尚义县、宣化区、崇礼区、桥西区、张北县、沽源县、怀安县、怀来县、康保县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、昌黎县)
上饶市(万年县、鄱阳县、玉山县、铅山县、广信区、信州区、弋阳县、德兴市、广丰区、婺源县、横峰县、余干县)
六安市(裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、舒城县、金安区)
大连市(长海县、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、中山区、庄河市、西岗区、普兰店区、金州区、旅顺口区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
岳阳市(临湘市、云溪区、君山区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、湘阴县、华容县)
铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)
安阳市(内黄县、汤阴县、林州市、文峰区、安阳县、滑县、殷都区、龙安区、北关区)
吉林市(磐石市、舒兰市、蛟河市、桦甸市、丰满区、船营区、永吉县、昌邑区、龙潭区)
重庆市(巴南区、渝中区、綦江区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、涪陵区、璧山区、渝北区、大渡口区、奉节县、开州区、铜梁区、忠县、巫溪县、梁平区、巫山县、江津区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、丰都县、城口县、武隆区、永川区、南川区、黔江区、潼南区、大足区、云阳县、江北区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、长寿区、九龙坡区、合川区、万州区)
聊城市(莘县、东阿县、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区、临清市、冠县)
鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)
呼和浩特市(新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、武川县、土默特左旗、和林格尔县、回民区、托克托县)
南通市(如东县、启东市、海门区、通州区、海安市、如皋市、崇川区)
亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)
苏州市(吴江区、姑苏区、常熟市、虎丘区、相城区、昆山市、吴中区、张家港市、太仓市)
广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、朝天区、昭化区、青川县)
商洛市(商州区、洛南县、柞水县、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县)
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贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县)
甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、合作市、卓尼县、夏河县)
忻州市(繁峙县、保德县、静乐县、宁武县、五台县、神池县、岢岚县、河曲县、原平市、五寨县、定襄县、忻府区、代县、偏关县)
固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)
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徐州市(贾汪区、邳州市、丰县、新沂市、云龙区、铜山区、鼓楼区、沛县、泉山区、睢宁县)
威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)
三沙市(南沙区、西沙区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)
喀什地区(莎车县、麦盖提县、泽普县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、英吉沙县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗)
辽阳市(灯塔市、弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区)
平顶山市(鲁山县、郏县、湛河区、石龙区、叶县、新华区、卫东区、汝州市、宝丰县、舞钢市)
赣州市(全南县、安远县、寻乌县、瑞金市、崇义县、章贡区、信丰县、上犹县、石城县、会昌县、兴国县、大余县、龙南市、南康区、宁都县、于都县、赣县区、定南县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、巴东县、利川市、来凤县)
长沙市(天心区、长沙县、望城区、开福区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、雨花区、芙蓉区)
本溪市(明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)
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绵阳市(平武县、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、安州区、涪城区、盐亭县、游仙区、江油市)
兰州市(永登县、西固区、皋兰县、七里河区、安宁区、城关区、榆中县、红古区)
文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、富宁县、文山市、广南县、砚山县)
淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)
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无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区、新吴区、惠山区)
广西壮族自治区
阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)
铜仁市(思南县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)
淮南市(寿县、凤台县、八公山区、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区)
桂林市(全州县、灵川县、永福县、平乐县、象山区、雁山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、龙胜各族自治县、兴安县、灌阳县、叠彩区、资源县、荔浦市、七星区、阳朔县、临桂区)
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一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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