文章爆粗回应闹夜店|揭秘快乐生活的秘密，让你每天都充满活力与幸福感！

更新时间：2025-04-24 17:21:30　浏览次数： 523

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全国服务区域：

广西壮族自治区

沈阳市(苏家屯区、浑南区、铁西区、和平区、法库县、皇姑区、新民市、沈河区、沈北新区、大东区、康平县、于洪区、辽中区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

黄冈市(红安县、蕲春县、团风县、黄梅县、英山县、浠水县、黄州区、罗田县、麻城市、武穴市)

邢台市(广宗县、威县、新河县、隆尧县、宁晋县、柏乡县、内丘县、沙河市、任泽区、信都区、巨鹿县、平乡县、南和区、临西县、临城县、南宫市、清河县、襄都区)

日喀则市(定结县、江孜县、昂仁县、白朗县、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、定日县、吉隆县、谢通门县、南木林县、康马县、岗巴县、桑珠孜区、萨迦县、亚东县、仁布县、仲巴县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

阿里地区(普兰县、革吉县、札达县、措勤县、日土县、改则县、噶尔县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、石阡县、德江县)

福州市(连江县、长乐区、平潭县、闽清县、罗源县、仓山区、鼓楼区、永泰县、晋安区、马尾区、福清市、闽侯县、台江区)

银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县)

赣州市(瑞金市、大余县、寻乌县、兴国县、安远县、定南县、上犹县、信丰县、章贡区、崇义县、全南县、石城县、龙南市、赣县区、南康区、于都县、宁都县、会昌县)

西安市(阎良区、临潼区、高陵区、蓝田县、雁塔区、新城区、莲湖区、长安区、周至县、未央区、碑林区、灞桥区、鄠邑区)

河池市(金城江区、南丹县、凤山县、宜州区、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

鹤岗市(兴山区、萝北县、兴安区、南山区、东山区、向阳区、绥滨县、工农区)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市)

庆阳市(庆城县、华池县、环县、宁县、合水县、西峰区、正宁县、镇原县)

儋州市

昭通市(盐津县、镇雄县、威信县、绥江县、鲁甸县、巧家县、彝良县、永善县、大关县、水富市、昭阳区)

芜湖市(繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区)

成都市(武侯区、金牛区、青白江区、新都区、郫都区、大邑县、简阳市、青羊区、龙泉驿区、新津区、金堂县、蒲江县、成华区、锦江区、双流区、邛崃市、崇州市、彭州市、温江区、都江堰市)

安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、银州区、清河区、铁岭县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、范县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

滨州市(阳信县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

大同市(平城区、阳高县、左云县、灵丘县、广灵县、云州区、浑源县、天镇县、云冈区、新荣区)

双鸭山市(宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区、饶河县、岭东区)

沧州市(新华区、孟村回族自治县、南皮县、海兴县、黄骅市、河间市、青县、运河区、吴桥县、肃宁县、盐山县、东光县、泊头市、献县、沧县、任丘市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

平凉市(灵台县、崇信县、静宁县、泾川县、崆峒区、华亭市、庄浪县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

西宁市(城西区、城北区、城中区、湟源县、城东区、湟中区、大通回族土族自治县)

新疆维吾尔自治区

长治市(黎城县、沁源县、平顺县、沁县、潞城区、长子县、潞州区、屯留区、壶关县、武乡县、襄垣县、上党区)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县、商州区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区)

周口市(鹿邑县、项城市、沈丘县、扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区、商水县、郸城县、太康县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、镇远县、黎平县、施秉县、丹寨县、凯里市、岑巩县、从江县、三穗县、剑河县、台江县、雷山县、天柱县、榕江县、黄平县、锦屏县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

六安市(舒城县、霍山县、金安区、霍邱县、金寨县、裕安区、叶集区)

贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)

漳州市(东山县、平和县、长泰区、云霄县、龙海区、漳浦县、华安县、龙文区、芗城区、诏安县、南靖县)

榆林市(佳县、神木市、榆阳区、靖边县、米脂县、吴堡县、子洲县、清涧县、横山区、定边县、府谷县、绥德县)

大理白族自治州(永平县、宾川县、剑川县、大理市、洱源县、南涧彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县)

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郑州市(中牟县、巩义市、金水区、中原区、上街区、管城回族区、新密市、惠济区、荥阳市、登封市、二七区、新郑市)

香港特别行政区

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市)

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丹东市(东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

衡阳市(祁东县、常宁市、衡南县、衡山县、南岳区、耒阳市、石鼓区、衡东县、珠晖区、蒸湘区、雁峰区、衡阳县)

淄博市(沂源县、淄川区、张店区、桓台县、临淄区、周村区、高青县、博山区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、依安县、铁锋区、建华区、克山县、碾子山区、龙江县、克东县、昂昂溪区、龙沙区、甘南县、泰来县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富裕县)

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郴州市(嘉禾县、桂东县、临武县、北湖区、汝城县、安仁县、桂阳县、资兴市、永兴县、宜章县、苏仙区)

廊坊市(固安县、广阳区、大厂回族自治县、大城县、文安县、安次区、香河县、永清县、霸州市、三河市)

唐山市(滦南县、乐亭县、古冶区、丰南区、丰润区、路南区、遵化市、迁安市、滦州市、曹妃甸区、迁西县、玉田县、开平区、路北区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化