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梅州市(梅县区、五华县、大埔县、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅江区、兴宁市)

双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、集贤县、岭东区、友谊县、四方台区、饶河县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市)  扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区)

马鞍山市(和县、花山区、博望区、当涂县、含山县、雨山区)

内蒙古自治区

庆阳市(宁县、正宁县、华池县、镇原县、庆城县、合水县、环县、西峰区)

郑州市(二七区、荥阳市、金水区、巩义市、上街区、登封市、新郑市、管城回族区、新密市、中原区、中牟县、惠济区)  吕梁市(石楼县、离石区、孝义市、汾阳市、交口县、兴县、岚县、文水县、中阳县、柳林县、交城县、临县、方山县)

和田地区(墨玉县、民丰县、和田市、和田县、策勒县、皮山县、洛浦县、于田县)

太原市(阳曲县、迎泽区、古交市、万柏林区、晋源区、娄烦县、小店区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区)

曲靖市(宣威市、会泽县、马龙区、罗平县、富源县、麒麟区、师宗县、陆良县、沾益区)

永州市(双牌县、新田县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、江永县、道县、零陵区)

北京市(通州区、昌平区、门头沟区、房山区、石景山区、顺义区、朝阳区、平谷区、西城区、海淀区、怀柔区、东城区、丰台区、密云区、大兴区、延庆区)

运城市(平陆县、稷山县、盐湖区、临猗县、闻喜县、永济市、绛县、芮城县、万荣县、河津市、夏县、新绛县、垣曲县)

大庆市(肇州县、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、让胡路区、红岗区、萨尔图区)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)

安阳市(汤阴县、殷都区、林州市、文峰区、滑县、内黄县、龙安区、北关区、安阳县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、兴义市、册亨县、望谟县)

福州市(晋安区、闽侯县、仓山区、永泰县、马尾区、平潭县、闽清县、台江区、连江县、罗源县、长乐区、福清市、鼓楼区)

澳门特别行政区

郴州市(资兴市、桂阳县、桂东县、北湖区、永兴县、临武县、汝城县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、宜章县)

喀什地区(巴楚县、泽普县、莎车县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、喀什市)

百色市(平果市、靖西市、田东县、那坡县、隆林各族自治县、德保县、凌云县、田林县、乐业县、田阳区、西林县、右江区)

无锡市(惠山区、锡山区、宜兴市、梁溪区、新吴区、江阴市、滨湖区)

桂林市(资源县、象山区、恭城瑶族自治县、临桂区、平乐县、灵川县、全州县、龙胜各族自治县、秀峰区、灌阳县、荔浦市、七星区、阳朔县、永福县、叠彩区、雁山区、兴安县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、达坂城区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

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常德市(津市市、安乡县、澧县、汉寿县、桃源县、石门县、武陵区、临澧县、鼎城区)

陇南市(文县、徽县、武都区、康县、西和县、礼县、成县、宕昌县、两当县)

保定市(易县、高阳县、竞秀区、莲池区、高碑店市、阜平县、曲阳县、涿州市、涞源县、徐水区、望都县、博野县、定州市、定兴县、唐县、雄县、安国市、容城县、满城区、涞水县、顺平县、蠡县、安新县、清苑区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区)  绥化市(肇东市、明水县、海伦市、望奎县、兰西县、北林区、青冈县、绥棱县、安达市、庆安县)

乐山市(金口河区、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、五通桥区、沐川县、市中区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)十堰市(丹江口市、郧阳区、竹溪县、竹山县、张湾区、茅箭区、房县、郧西县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、富宁县、文山市、广南县、马关县、丘北县、麻栗坡县)  防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区)

汉中市(佛坪县、西乡县、镇巴县、汉台区、宁强县、勉县、南郑区、洋县、留坝县、略阳县、城固县)

新余市(分宜县、渝水区)淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区)

孝感市(汉川市、应城市、云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

林芝市(巴宜区、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县、朗县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县)

武汉市(东西湖区、青山区、江夏区、洪山区、蔡甸区、江汉区、江岸区、汉阳区、汉南区、硚口区、黄陂区、武昌区、新洲区)

吉安市(峡江县、永丰县、青原区、泰和县、井冈山市、吉安县、吉州区、永新县、吉水县、遂川县、安福县、新干县、万安县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

驻马店市(遂平县、汝南县、上蔡县、正阳县、泌阳县、西平县、平舆县、新蔡县、确山县、驿城区)

泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市)

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁西区、千山区)

天津市(和平区、津南区、红桥区、西青区、河西区、东丽区、静海区、南开区、宝坻区、武清区、宁河区、蓟州区、河北区、北辰区、河东区、滨海新区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。