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吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县、叙永县)

衡水市(深州市、桃城区、冀州区、景县、枣强县、安平县、故城县、武邑县、阜城县、武强县、饶阳县)

赣州市(上犹县、会昌县、章贡区、全南县、石城县、崇义县、宁都县、寻乌县、赣县区、安远县、南康区、信丰县、大余县、瑞金市、龙南市、于都县、定南县、兴国县)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

承德市(双桥区、承德县、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

九江市(庐山市、修水县、德安县、武宁县、彭泽县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、都昌县、永修县、共青城市、柴桑区、濂溪区)  青岛市(市北区、即墨区、崂山区、黄岛区、胶州市、城阳区、李沧区、莱西市、市南区、平度市)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、祁东县、雁峰区、石鼓区、衡山县、常宁市、衡南县、衡阳县、耒阳市、衡东县、南岳区)

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、潮南区、澄海区、龙湖区、南澳县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

东莞市

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

苏州市(吴江区、虎丘区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、张家港市、相城区、吴中区)

黄山市(休宁县、歙县、黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

曲靖市(师宗县、麒麟区、沾益区、会泽县、陆良县、宣威市、富源县、马龙区、罗平县)

忻州市(保德县、偏关县、静乐县、繁峙县、河曲县、神池县、代县、忻府区、原平市、岢岚县、五寨县、宁武县、定襄县、五台县)

潍坊市(高密市、安丘市、临朐县、青州市、诸城市、潍城区、寒亭区、寿光市、奎文区、昌邑市、坊子区、昌乐县)

新余市(分宜县、渝水区)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区)

昌都市(江达县、类乌齐县、察雅县、边坝县、八宿县、贡觉县、丁青县、洛隆县、芒康县、左贡县、卡若区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、丘北县、西畴县、广南县、马关县、麻栗坡县、文山市)

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贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

太原市(娄烦县、清徐县、晋源区、古交市、尖草坪区、小店区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)  大庆市(萨尔图区、肇源县、红岗区、林甸县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区)

甘孜藏族自治州(九龙县、炉霍县、巴塘县、德格县、稻城县、得荣县、雅江县、甘孜县、色达县、丹巴县、白玉县、新龙县、石渠县、理塘县、道孚县、康定市、乡城县、泸定县)

宜昌市(五峰土家族自治县、当阳市、长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、夷陵区、西陵区、秭归县、伍家岗区、兴山县、远安县、枝江市、宜都市)

南宁市(良庆区、武鸣区、马山县、上林县、邕宁区、西乡塘区、江南区、兴宁区、宾阳县、隆安县、横州市、青秀区)四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区)  玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、册亨县、安龙县、贞丰县、望谟县、晴隆县、兴义市)

三明市(将乐县、泰宁县、明溪县、宁化县、沙县区、三元区、清流县、永安市、大田县、建宁县、尤溪县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区)昭通市(水富市、永善县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、威信县、巧家县、大关县、昭阳区、彝良县、盐津县)

洛阳市(孟津区、偃师区、新安县、洛龙区、洛宁县、嵩县、西工区、伊川县、老城区、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、涧西区、汝阳县)

商洛市(山阳县、商南县、镇安县、洛南县、柞水县、商州区、丹凤县)

襄阳市(宜城市、襄州区、南漳县、谷城县、襄城区、保康县、枣阳市、老河口市、樊城区)

抚州市(崇仁县、广昌县、金溪县、资溪县、宜黄县、临川区、乐安县、东乡区、南城县、南丰县、黎川县)

中山市

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、共和县、同德县)

鹤岗市(兴安区、东山区、南山区、向阳区、绥滨县、萝北县、工农区、兴山区)

临沂市(蒙阴县、兰陵县、郯城县、河东区、平邑县、沂南县、罗庄区、费县、莒南县、沂水县、兰山区、临沭县)

定西市(临洮县、安定区、渭源县、通渭县、岷县、漳县、陇西县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市)

临沧市(临翔区、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县)

连云港市(灌南县、连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县)

金华市(婺城区、兰溪市、永康市、武义县、东阳市、浦江县、义乌市、磐安县、金东区)

安康市(岚皋县、平利县、紫阳县、白河县、镇坪县、石泉县、汉滨区、宁陕县、旬阳市、汉阴县)

邢台市(广宗县、任泽区、沙河市、信都区、清河县、平乡县、内丘县、宁晋县、襄都区、隆尧县、柏乡县、巨鹿县、新河县、威县、临西县、临城县、南宫市、南和区)

吉安市(遂川县、井冈山市、吉安县、万安县、新干县、峡江县、泰和县、安福县、青原区、吉州区、永丰县、吉水县、永新县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金