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怀化市(中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市、沅陵县、会同县)

苏州市(张家港市、吴江区、相城区、虎丘区、常熟市、吴中区、昆山市、姑苏区、太仓市)

凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、会东县、甘洛县、越西县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、冕宁县、盐源县、西昌市、布拖县、雷波县、美姑县、会理市、普格县)

邢台市(任泽区、平乡县、沙河市、清河县、广宗县、新河县、宁晋县、襄都区、巨鹿县、南宫市、内丘县、南和区、柏乡县、隆尧县、威县、临城县、临西县、信都区)  恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市)

沧州市(孟村回族自治县、河间市、任丘市、献县、海兴县、黄骅市、盐山县、吴桥县、南皮县、新华区、青县、运河区、泊头市、东光县、肃宁县、沧县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、临武县、资兴市、苏仙区、永兴县、安仁县、汝城县、北湖区、桂阳县、宜章县)  吉林市(舒兰市、磐石市、丰满区、桦甸市、昌邑区、龙潭区、永吉县、船营区、蛟河市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗)

济宁市(邹城市、兖州区、汶上县、微山县、梁山县、任城区、鱼台县、曲阜市、泗水县、金乡县、嘉祥县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

临沂市(沂水县、兰山区、临沭县、莒南县、平邑县、河东区、费县、郯城县、罗庄区、兰陵县、沂南县、蒙阴县)

本溪市(平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

北京市(西城区、房山区、东城区、顺义区、延庆区、昌平区、朝阳区、密云区、丰台区、通州区、门头沟区、海淀区、石景山区、大兴区、怀柔区、平谷区)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、博白县、兴业县、容县、北流市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

宝鸡市(岐山县、渭滨区、凤县、金台区、麟游县、太白县、凤翔区、陇县、千阳县、陈仓区、扶风县、眉县)

鹤岗市(东山区、工农区、萝北县、南山区、兴山区、绥滨县、兴安区、向阳区)

蚌埠市(淮上区、五河县、龙子湖区、怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区)

中山市

厦门市(翔安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区、同安区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区)

成都市(都江堰市、新都区、青白江区、大邑县、锦江区、邛崃市、崇州市、彭州市、金牛区、金堂县、成华区、青羊区、双流区、蒲江县、郫都区、简阳市、武侯区、新津区、温江区、龙泉驿区)

连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县)

三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市)

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安阳市(滑县、林州市、汤阴县、殷都区、龙安区、内黄县、安阳县、文峰区、北关区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

九江市(永修县、修水县、庐山市、共青城市、武宁县、瑞昌市、浔阳区、柴桑区、濂溪区、彭泽县、都昌县、湖口县、德安县)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)  秦皇岛市(昌黎县、海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

漳州市(东山县、华安县、龙海区、南靖县、平和县、云霄县、龙文区、长泰区、诏安县、芗城区、漳浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和硕县、且末县、和静县、尉犁县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)六安市(叶集区、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、舒城县、裕安区)

包头市(九原区、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

沈阳市(苏家屯区、康平县、大东区、浑南区、于洪区、皇姑区、铁西区、和平区、沈北新区、沈河区、新民市、辽中区、法库县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

聊城市(阳谷县、莘县、东昌府区、东阿县、高唐县、茌平区、冠县、临清市)广西壮族自治区

梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县、藤县、龙圩区)

曲靖市(陆良县、富源县、宣威市、师宗县、沾益区、罗平县、会泽县、麒麟区、马龙区)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、四子王旗、兴和县、商都县)

安康市(紫阳县、汉阴县、旬阳市、白河县、岚皋县、石泉县、汉滨区、宁陕县、平利县、镇坪县)

上海市(虹口区、金山区、嘉定区、奉贤区、浦东新区、徐汇区、宝山区、长宁区、闵行区、青浦区、普陀区、黄浦区、杨浦区、松江区、崇明区、静安区)

泉州市(丰泽区、永春县、晋江市、南安市、洛江区、惠安县、泉港区、鲤城区、德化县、安溪县、石狮市、金门县)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县、桐乡市)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县)

伊春市(伊美区、丰林县、汤旺县、金林区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、南岔县、大箐山县、友好区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县、铁西区、立山区)

陇南市(宕昌县、西和县、礼县、两当县、康县、文县、徽县、武都区、成县)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、甘南县、拜泉县、富裕县、讷河市、昂昂溪区、龙江县、富拉尔基区、龙沙区、克山县、建华区、泰来县、依安县、碾子山区、铁锋区、克东县)

临汾市(侯马市、曲沃县、尧都区、永和县、蒲县、古县、汾西县、隰县、浮山县、霍州市、吉县、洪洞县、乡宁县、翼城县、大宁县、襄汾县、安泽县)

潍坊市(昌邑市、青州市、安丘市、寿光市、坊子区、寒亭区、临朐县、诸城市、昌乐县、高密市、奎文区、潍城区)

去年最亮眼的是杭州，最“亏”的是杭州银行。

其他银行亏钱亏客户，杭州银行亏的，是一个脱颖而出的机会。

只看数据，杭州银行赚了不少。2024年实现营收383.82亿元，归母净利润169.83亿元，同比分别增长9.61%和18.07%，已经远超预期。

人均薪酬在连降两年之后，也迎来了上涨，怎么看都是“优等生”。

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但深究报表，增长其实与经营关系不大，更像是财技的结果。

在深度周期里，给出逆势增长的数据固然令人兴奋，但沉溺在数字游戏中的杭州银行，似乎忘了眼前的当务之急。

那就是自己以基建客户为主的贷款结构已经不再适应时代需要了，大基建时代结束之后，杭州银行必须找到更通顺的增长逻辑。

答案其实已经摆在了案头——杭州六小龙横空出世，没有哪家银行，比杭州银行更接近本轮AI和高端制造产业浪潮的中心。对一家深耕区域经济的城商行来说，这样的机会千载难逢。

问题是杭州银行似乎对此并不上心，不管是因为贷款结构僵化难动，还是保守的战略路线，杭州银行都没能赶上这阵弯道超车的东风。

而这样的机会，也许不会再有了。

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杭州银行的业绩增长是怎么来的？

一言以蔽之，有财技也有偶然性，就是和经营关系不大。

在过去四年里，杭州银行拨备覆盖率均维持在500%以上的高水平。

根据财政部2019年9月发布的《金融企业财务规则(征求意见稿)》，银行业金融机构的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上的，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

换言之，杭州银行随时都有充分的空间释放利润，以此“营造”净利润双位数增长的局面。

事实上它大概率也是这么做的，过去四年里，杭州银行的拨备率一直走低，2024年更是相对大幅降低，如此一来，净利润的高速增长，很有可能只是数字游戏。

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另一方面，这种增长来自金融投资。

杭州银行的资产构成主要是贷款和金融投资，占总资产的比重分别为42.62%和45.98%。

发放贷款赚的是利息收入，2024年为628.68亿元，同比增长4.24%。

相比之下，金融投资的获利增长更为显著，其中公允价值变动损益同比增长74.82%，汇兑损益更是同比增长近500%。

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但这两者与经营关系不大。公允价值增长主要来自基金和债券投资等交易性金融资产的价值变动，而汇兑收益则与汇率波动有关，都存在一定偶然性。

但在偶然之外，杭州银行也的确有其过人之处，甚至在不少行业人士眼中，它有着不逊于全国性股份制银行的基本面，曾是最有潜力的城商行。

体现在数据上，就是在13家城商行群雄割据的浙江，2024年上半年只有两家城商行营收突破百亿，一家是宁波银行(344.37亿元)，另一家是杭州银行(193.4亿元)。

但与宁波银行的“白手起家”不同，杭州银行开局属于摸了满手王炸。

过去数十年里，随着G20、亚运会等重大活动的开展，杭州的固定资产投资一度冲高至20.8%的高点。

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极高的资金需求创造了无数业务机会，大股东为杭州财政的杭州银行因此得以借势腾飞的同时，也形成了如今的资产结构。

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公司贷款占杭州银行贷款总额的比重始终维持在60%以上，其中与基建相关的三大行业——水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业合计占比也维持在40%以上。

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兴业证券研究显示，杭州银行2013年基建相关贷款占对公贷款占比仅为23%，到了2023年上半年，该比例增加至63%，明显高于可比同业。

基建相关贷款，往往意味着较好的资产质量和较为长期的贷款期限，它们构成了杭州银行的稳固基本盘。

但这样的贷款结构，其实是把双刃剑。

一方面，杭州银行似乎养成了“基建依赖”。

2017年，杭州固定资产投资增速下滑至1.7%，杭州银行营收也随之下滑至近十年的最低点2.83%。近年杭州固定资产增速又从2019年的11.6%下滑至2024年上半年的0.8%，连带着杭州银行的营收增速也从2019年的25.53%走低至今年上半年的5.36%。

而站在银行经营层面，基建项目占比过多，会造成两个问题。

其一，基建项目往往利息较低，这意味着净息差压力。

同区域城商行中，杭州银行净息差水平仅高于上海银行，后者是因为金融投资占比过高，最能生息的贷款及垫款较少，加上资金成本不占优势，导致净息差垫底。

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其二，会对银行风险资本造成大量占用。

2024年，杭州银行资本充足率为13.80%，同比上升1.29%，看似家底丰厚，实际上每隔三年就得来一次增发配股再融资。

且由于银行资产业务需要消耗风险资本，因而较重的发展模式，意味着杭州银行在开拓新业务时多少会受到资本充足率的限制，这也是杭州银行过去数十年一直保持上述资产结构的重要原因。

这种占用也影响到了杭州银行的分红。在净利润多年保持高增长的情况下，2021年开始，杭州银行的分红比例已经连续三年低于25%。

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在形成如此僵化的业务结构之前，杭州银行其实是最具创新基因的城商行。

这得益于一个人。

1996年，杭州银行成立。同年，有个在浙江银行学校当老师的年轻人加入了进来，从计财部干起，一路官至行长、副董事长。

他叫俞胜法，这个名字不如马云耀眼，但不管是蚂蚁金服还是网商银行，在中国最具创新精神的金融帝国背后，他是真正的奠基人之一。

俞胜法是技术派，他最为人知的观点，是2018年接受采访时那句：“技术和金融是完全融合的，相辅相成”。

他在杭州银行时就开始落地这一观念。2009年，杭州银行率先成立了浙江省科技金融专营机构——杭州科技支行，2010年就推出了投贷联动模式。杭州银行对科创类贷款的尝试，甚至比业内公认的科创贷专家建行更早。

直至今日，在杭州银行身上仍能看到这一基因。在部分“杭州六小龙”和不少上市公司背后，都有杭州银行的影子：

今年1月，思看科技作为浙江2025首单IPO在A股上市，曾是杭州银行的客户；

杭州银行针对脑机接口企业推出“未来收益权质押贷款”，“六小龙”之一的强脑科技以此获得5亿元授信；

早在2020年，宇树科技就与杭州银行建立了合作。

......

但力度显然不够，信息传输、软件和信息技术服务业的贷款占比在2023年出现了下降，2024年占比也不到1%。

风险资本难以腾挪只是一方面。杭州银行的创新基因被冲淡，或与几任董事长背景有关。

除了宋建斌是内部提拔的，杭州银行董事长均来自政府任命，此前经历多以从政为主，这对竞争本地基建项目颇有帮助，也塑造了杭州银行的基本盘。

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但国资背景的另一面，是他们的经营风格往往趋于保守，而尝试新业务，通常也意味着要承担风险。对杭州银行的领导班子来说，身份决定脑袋，稳定经营胜过一切。

而转型改革势必伴随着阵痛，若阵痛过于剧烈，“国有资产流失”的帽子太重，没有哪个脑袋能承担得起。

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颇讽刺的是，杭州银行经营战略比较保守，人事任命上又比较“奔放”。

杭州银行行长大多也是内部提拔，外部聘请算是特例，但少有的特例也“翻了车”。

4月2日下午，市场传出杭州银行行长虞利明疑似失联，晚间，杭州银行发布公告，称虞利明辞去所有职务，即刻生效。彼时，虞利明任职刚满2年零3个月。

杭州银行表示“经营正常，辞职不会影响管理”，但对是否失联避而不谈。

此前杭州银行董监高的辞职公告中，均会对任职期间做出的重要贡献表示感谢，而虞利明的辞职公告中，并未提及“感谢”二字。

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彼时杭州银行内部人士对“券商中国”坦言：事发突然，很错愕。

据财新报道，虞利明此番被带走或主要牵扯早期认知经历，特别是在杭州金投及旗下杭州工商信托股份有限公司(下称“杭州工商信托”)任职期间之事，或与地产风险暴露有关。

从2011年开始，虞利明在杭州工商信托任董事长长达11年，内部人士评价其“敬业务实，为人亲和”。

但就在2020年至2022年，杭州工商信托业绩下滑明显，营收从11.1亿元降至-2.32亿元，净利润也从6.18亿元转为净亏损2.19亿元。

业绩暴跌，或与对房地产信托的高度依赖有关。2020年其房地产信托占比高达62.14%，远超行业平均水平，不良率更是从2020年的13.85%一路飙升至2023年的52.77%，相当于一半资产都已“沦陷”。

2022年底，杭州工商信托即将披露首次业绩亏损之际，虞利明辞去公司一切职务，随后被提名为杭州银行行长，次年3月正式获批上任。

杭州工商信托实控人为杭州财政局，算得上是杭州银行的平级机构，在杭州工商信托经营不善的虞利明能在保留职级的情况下平移调动，实在匪夷所思。

更具戏剧性的是杭州工商信托的新任董事长余南军，此人来自杭州银行，曾任杭州银行投资银行部总经理等职务。

两方“交叉”换人，参看职务和时间点，意味深长。

背后反映的问题是，一个追求稳健经营的银行，在寻求行长人选时为何如此“草率”？

这究竟是决策受到外部因素影响的结果？还是杭州银行的背调等内控机制形同虚设？抑或是隐秘的利益交换？

我们不得而知。

只是在公告发布当天，杭州银行十分罕见地在没有发布年报的情况下先发布一季报，以此对冲公告的负面影响。次日，杭州银行股价小幅震荡后，重回平静。

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我们很少用“平静”来形容一家企业。

但杭州银行颇有这种感觉，用远超监管水平的拨备率缓慢释放利润，用一切可能的利好对冲负面，不求多有突破，但求在风浪里不至翻船。只求岁月静好，不求大富大贵。

这种平静并非毫无意义。经理人杂志统计显示，杭州银行的员工总数历年均为正增长，也即从未进行过总体裁员。

即便是在招行也宣布要过“紧日子”的当下，杭州银行反倒提高了人均薪酬，短期来看杭州银行的保守战略的确卓有成效。

但个体的保守无法永远抵御周期的压力，没有谁能永远回避转型的试炼。当存量竞争愈发激烈，大基建时代走得越来越远之后，盈利能力、业务结构都不占优的杭州银行，又该去哪里寻找增长点？