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更新时间：2025-04-24 15:26:28　浏览次数： 716

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小明看看最新发首页,解锁你的影视梦想，轻松获取优质内容！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

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全国服务区域：

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、清水河县、玉泉区、新城区、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区)

金华市(婺城区、金东区、义乌市、兰溪市、磐安县、永康市、东阳市、浦江县、武义县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

西藏自治区

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、广安区、武胜县)

岳阳市(华容县、平江县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、君山区、临湘市、湘阴县、岳阳县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

邢台市(新河县、南宫市、沙河市、信都区、宁晋县、柏乡县、临城县、临西县、广宗县、任泽区、威县、南和区、清河县、襄都区、内丘县、隆尧县、平乡县、巨鹿县)

那曲市(索县、安多县、色尼区、巴青县、双湖县、申扎县、班戈县、尼玛县、比如县、嘉黎县、聂荣县)

通化市(东昌区、柳河县、通化县、辉南县、梅河口市、二道江区、集安市)

安庆市(怀宁县、宜秀区、望江县、岳西县、宿松县、潜山市、大观区、太湖县、迎江区、桐城市)

香港特别行政区

株洲市(天元区、醴陵市、攸县、荷塘区、炎陵县、茶陵县、石峰区、渌口区、芦淞区)

铁岭市(清河区、调兵山市、西丰县、开原市、铁岭县、昌图县、银州区)

宜春市(万载县、靖安县、铜鼓县、宜丰县、丰城市、袁州区、樟树市、奉新县、上高县、高安市)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、开江县、达川区、大竹县、通川区)

扬州市(仪征市、广陵区、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市、旌阳区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、红河县、泸西县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县、兴仁市、望谟县)

眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县)

曲靖市(师宗县、马龙区、沾益区、会泽县、罗平县、麒麟区、宣威市、陆良县、富源县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县)

马鞍山市(当涂县、博望区、和县、雨山区、花山区、含山县)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、阳城县、陵川县、高平市)

银川市(贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区、永宁县)

新乡市(封丘县、辉县市、牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区、红旗区、长垣市、卫辉市、获嘉县、延津县、凤泉区)

宁波市(宁海县、海曙区、北仑区、江北区、余姚市、奉化区、象山县、鄞州区、镇海区、慈溪市)

宁夏回族自治区

肇庆市(鼎湖区、高要区、端州区、广宁县、封开县、四会市、怀集县、德庆县)

定西市(陇西县、漳县、通渭县、临洮县、岷县、渭源县、安定区)

大同市(平城区、云冈区、广灵县、灵丘县、新荣区、天镇县、云州区、阳高县、左云县、浑源县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、铁西区、千山区)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

新余市(渝水区、分宜县)

济源市

咸宁市(通城县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、宝清县、饶河县)

三明市(清流县、将乐县、明溪县、三元区、沙县区、宁化县、建宁县、大田县、永安市、尤溪县、泰宁县)

阿里地区(噶尔县、日土县、改则县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县)

延安市(甘泉县、宜川县、黄陵县、志丹县、安塞区、子长市、延长县、洛川县、黄龙县、富县、延川县、吴起县、宝塔区)

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黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、黟县、休宁县、徽州区、黄山区)

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内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

锦州市(北镇市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、义县、凌海市)

太原市(娄烦县、万柏林区、小店区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、古交市、晋源区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、安图县、龙井市、和龙市、图们市、汪清县、敦化市)

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苏州市(姑苏区、相城区、太仓市、吴江区、吴中区、张家港市、常熟市、虎丘区、昆山市)

南平市(政和县、浦城县、光泽县、武夷山市、建瓯市、邵武市、延平区、顺昌县、松溪县、建阳区)

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塔城地区(裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

数据来源：Wind

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览

数据来源：Wind）

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

数据来源：Wind

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

数据来源：Wind

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）

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