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张家口市(沽源县、涿鹿县、尚义县、蔚县、赤城县、万全区、怀来县、张北县、阳原县、宣化区、康保县、下花园区、桥东区、桥西区、崇礼区、怀安县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县)

乐山市(犍为县、夹江县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、沙湾区、沐川县、井研县)  九江市(浔阳区、德安县、永修县、都昌县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、庐山市、濂溪区、武宁县、修水县、彭泽县、共青城市)

汕头市(金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区、南澳县)

自贡市(自流井区、大安区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

北京市(平谷区、西城区、朝阳区、怀柔区、房山区、海淀区、门头沟区、东城区、密云区、石景山区、丰台区、昌平区、顺义区、延庆区、通州区、大兴区)  朝阳市(朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区)

贵阳市(修文县、南明区、白云区、花溪区、清镇市、开阳县、云岩区、息烽县、乌当区、观山湖区)

嘉峪关市

和田地区(策勒县、墨玉县、和田市、皮山县、和田县、于田县、洛浦县、民丰县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、德昌县、美姑县、会东县、喜德县、会理市、西昌市、金阳县、布拖县、昭觉县、雷波县、越西县、盐源县、普格县、冕宁县、甘洛县、宁南县)

南平市(政和县、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、松溪县、浦城县、武夷山市、光泽县、顺昌县)

阜阳市(颍上县、临泉县、界首市、颍州区、太和县、阜南县、颍东区、颍泉区)

潍坊市(昌乐县、诸城市、奎文区、高密市、寿光市、潍城区、临朐县、安丘市、青州市、昌邑市、坊子区、寒亭区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、金台区、太白县、扶风县、眉县、麟游县、凤翔区、陇县、渭滨区、岐山县、凤县)

昌都市(丁青县、洛隆县、边坝县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、左贡县、江达县、察雅县、卡若区、芒康县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

大庆市(肇源县、林甸县、龙凤区、肇州县、红岗区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

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河源市(东源县、紫金县、和平县、源城区、龙川县、连平县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、大通区、凤台县、寿县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)  鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、东胜区)

苏州市(吴中区、常熟市、张家港市、吴江区、姑苏区、昆山市、相城区、太仓市、虎丘区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)

无锡市(梁溪区、锡山区、滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市、新吴区)宜昌市(秭归县、五峰土家族自治县、当阳市、远安县、兴山县、点军区、西陵区、猇亭区、宜都市、伍家岗区、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县)

甘孜藏族自治州(理塘县、白玉县、泸定县、得荣县、新龙县、色达县、炉霍县、丹巴县、石渠县、九龙县、道孚县、德格县、稻城县、雅江县、乡城县、康定市、巴塘县、甘孜县)  沈阳市(法库县、沈北新区、浑南区、苏家屯区、辽中区、铁西区、皇姑区、大东区、沈河区、新民市、于洪区、康平县、和平区)

银川市(贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区)

白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)包头市(石拐区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、固阳县)

邢台市(隆尧县、南和区、平乡县、南宫市、沙河市、宁晋县、襄都区、清河县、巨鹿县、临城县、新河县、威县、任泽区、信都区、柏乡县、临西县、内丘县、广宗县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、宁城县、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、云县、镇康县、凤庆县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、安图县、敦化市、汪清县、图们市、珲春市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、龙港区、绥中县、南票区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县、细河区、海州区、太平区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、轮台县、和静县、若羌县)

延安市(延长县、志丹县、黄陵县、洛川县、延川县、黄龙县、宜川县、宝塔区、吴起县、甘泉县、子长市、富县、安塞区)

大连市(长海县、中山区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、西岗区、甘井子区、金州区)

武汉市(江夏区、武昌区、洪山区、汉南区、东西湖区、汉阳区、江汉区、黄陂区、新洲区、青山区、硚口区、蔡甸区、江岸区)

五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市)

汉中市(南郑区、洋县、略阳县、镇巴县、汉台区、西乡县、宁强县、留坝县、城固县、佛坪县、勉县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、泸西县、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市、蒙自市)

塔城地区(裕民县、乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！