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伊春市(金林区、伊美区、乌翠区、汤旺县、南岔县、丰林县、嘉荫县、友好区、大箐山县、铁力市)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

十堰市(郧阳区、竹溪县、郧西县、房县、茅箭区、竹山县、丹江口市、张湾区)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、立山区、千山区、岫岩满族自治县、海城市)  伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、伊宁县、巩留县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)

长春市(绿园区、朝阳区、榆树市、公主岭市、南关区、德惠市、农安县、宽城区、九台区、双阳区、二道区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

温州市(乐清市、苍南县、瑞安市、龙湾区、永嘉县、龙港市、瓯海区、平阳县、洞头区、泰顺县、鹿城区、文成县)

榆林市(清涧县、佳县、府谷县、子洲县、米脂县、定边县、绥德县、横山区、靖边县、神木市、吴堡县、榆阳区)

济宁市(嘉祥县、邹城市、梁山县、金乡县、鱼台县、曲阜市、兖州区、任城区、微山县、泗水县、汶上县)

九江市(浔阳区、瑞昌市、永修县、武宁县、彭泽县、德安县、柴桑区、共青城市、庐山市、修水县、湖口县、濂溪区、都昌县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市、城区)

枣庄市(峄城区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区)

西宁市(湟源县、城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)

赣州市(安远县、大余县、上犹县、赣县区、会昌县、宁都县、南康区、石城县、崇义县、章贡区、信丰县、兴国县、龙南市、定南县、瑞金市、寻乌县、于都县、全南县)

福州市(永泰县、鼓楼区、长乐区、福清市、闽清县、台江区、马尾区、连江县、仓山区、平潭县、罗源县、晋安区、闽侯县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、绥中县、连山区、龙港区)

五指山市(澄迈县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、定安县、临高县、屯昌县)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县、应县、平鲁区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县)

渭南市(韩城市、潼关县、大荔县、华州区、蒲城县、临渭区、合阳县、华阴市、富平县、白水县、澄城县)

哈尔滨市(延寿县、阿城区、方正县、道里区、香坊区、尚志市、平房区、通河县、呼兰区、道外区、双城区、南岗区、木兰县、宾县、五常市、依兰县、松北区、巴彦县)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、越城区、柯桥区、诸暨市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

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咸阳市(武功县、三原县、渭城区、彬州市、泾阳县、兴平市、永寿县、乾县、杨陵区、秦都区、长武县、旬邑县、淳化县、礼泉县)

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

忻州市(神池县、忻府区、静乐县、原平市、定襄县、繁峙县、五台县、河曲县、岢岚县、保德县、五寨县、偏关县、代县、宁武县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、玄武区、溧水区、栖霞区、雨花台区、六合区、建邺区、高淳区、浦口区、江宁区)  清远市(连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区)

苏州市(常熟市、姑苏区、吴江区、吴中区、虎丘区、昆山市、张家港市、太仓市、相城区)

宣城市(旌德县、郎溪县、宁国市、泾县、绩溪县、宣州区、广德市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)信阳市(固始县、光山县、潢川县、平桥区、淮滨县、罗山县、新县、息县、商城县、浉河区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、万山区、德江县、江口县、松桃苗族自治县)  遵义市(赤水市、凤冈县、绥阳县、汇川区、湄潭县、正安县、仁怀市、余庆县、桐梓县、习水县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、资阳区、安化县、桃江县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、富民县、西山区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、五华区、东川区、呈贡区)德阳市(什邡市、中江县、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、开远市、红河县、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市)

成都市(郫都区、大邑县、金堂县、青白江区、新都区、锦江区、崇州市、彭州市、金牛区、成华区、简阳市、都江堰市、蒲江县、双流区、新津区、龙泉驿区、武侯区、温江区、青羊区、邛崃市)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

和田地区(和田市、洛浦县、策勒县、皮山县、和田县、于田县、墨玉县、民丰县)

三沙市(西沙区、南沙区)

周口市(西华县、太康县、郸城县、淮阳区、项城市、商水县、扶沟县、川汇区、沈丘县、鹿邑县)

新余市(渝水区、分宜县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

永州市(冷水滩区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、东安县、江永县、零陵区、蓝山县、道县)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、建始县、咸丰县、利川市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。