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齐齐哈尔市(富裕县、建华区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、龙江县、龙沙区、克山县、富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、依安县、克东县、讷河市、泰来县、铁锋区)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县)

毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、赫章县)  昆明市(晋宁区、东川区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区)

南京市(六合区、玄武区、溧水区、高淳区、秦淮区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、浦口区、建邺区、栖霞区)

丹东市(振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)  德州市(陵城区、宁津县、平原县、齐河县、德城区、乐陵市、夏津县、禹城市、临邑县、武城县、庆云县)

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、祁门县、黟县、黄山区、屯溪区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)

重庆市(綦江区、铜梁区、巴南区、南岸区、丰都县、合川区、城口县、长寿区、璧山区、云阳县、北碚区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、潼南区、奉节县、巫山县、石柱土家族自治县、江津区、南川区、开州区、永川区、九龙坡区、荣昌区、大渡口区、沙坪坝区、渝中区、垫江县、梁平区、巫溪县、大足区、江北区、涪陵区、渝北区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、万州区)

吉安市(永新县、吉水县、新干县、吉安县、井冈山市、永丰县、万安县、青原区、泰和县、吉州区、峡江县、遂川县、安福县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、平昌县、南江县)

郑州市(巩义市、登封市、新密市、荥阳市、新郑市、惠济区、金水区、中牟县、中原区、管城回族区、上街区、二七区)

通化市(柳河县、通化县、集安市、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市)

西藏自治区

长春市(朝阳区、榆树市、公主岭市、宽城区、二道区、九台区、绿园区、双阳区、南关区、德惠市、农安县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、西畴县、富宁县、文山市、广南县、砚山县、马关县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、红原县、若尔盖县、壤塘县、茂县、阿坝县、汶川县、松潘县、小金县、理县)

长沙市(宁乡市、开福区、岳麓区、望城区、雨花区、天心区、浏阳市、长沙县、芙蓉区)

广州市(海珠区、白云区、番禺区、黄埔区、荔湾区、天河区、从化区、花都区、越秀区、南沙区、增城区)

上海市(普陀区、徐汇区、静安区、奉贤区、崇明区、虹口区、长宁区、杨浦区、金山区、闵行区、嘉定区、松江区、浦东新区、黄浦区、宝山区、青浦区)

清远市(清新区、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、阳山县)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)

河源市(东源县、紫金县、连平县、源城区、和平县、龙川县)

滁州市(明光市、全椒县、定远县、天长市、南谯区、凤阳县、来安县、琅琊区)

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黄冈市(黄州区、罗田县、英山县、浠水县、红安县、黄梅县、武穴市、蕲春县、麻城市、团风县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

北京市(门头沟区、朝阳区、西城区、石景山区、怀柔区、大兴区、昌平区、海淀区、顺义区、平谷区、房山区、密云区、东城区、延庆区、丰台区、通州区)  大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、龙凤区、大同区、红岗区、让胡路区、林甸县)

郴州市(桂东县、苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县、安仁县、永兴县、汝城县、资兴市、北湖区)

烟台市(蓬莱区、莱州市、招远市、莱阳市、海阳市、龙口市、牟平区、栖霞市、福山区、莱山区、芝罘区)

周口市(鹿邑县、扶沟县、淮阳区、商水县、西华县、川汇区、太康县、项城市、郸城县、沈丘县)双鸭山市(宝清县、宝山区、岭东区、四方台区、集贤县、尖山区、饶河县、友谊县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)  许昌市(建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、清徐县、迎泽区、古交市、小店区、娄烦县、阳曲县、晋源区、万柏林区)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、当涂县、花山区、雨山区)盐城市(阜宁县、大丰区、射阳县、响水县、滨海县、盐都区、亭湖区、建湖县、东台市)

衡阳市(衡南县、蒸湘区、珠晖区、祁东县、南岳区、衡阳县、衡山县、常宁市、耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡东县)

廊坊市(大城县、霸州市、固安县、永清县、广阳区、香河县、文安县、三河市、大厂回族自治县、安次区)

南通市(如东县、崇川区、启东市、如皋市、海门区、海安市、通州区)

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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)

阿里地区(札达县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、改则县)

衡水市(冀州区、故城县、安平县、枣强县、武强县、桃城区、阜城县、武邑县、景县、饶阳县、深州市)

大连市(旅顺口区、沙河口区、西岗区、金州区、普兰店区、中山区、庄河市、瓦房店市、长海县、甘井子区)

嘉峪关市

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亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

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西宁市(城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区)

常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、新北区)

九江市(永修县、浔阳区、修水县、柴桑区、彭泽县、都昌县、共青城市、湖口县、濂溪区、庐山市、武宁县、德安县、瑞昌市)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。