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周口市(商水县、沈丘县、淮阳区、西华县、扶沟县、鹿邑县、项城市、太康县、川汇区、郸城县)
营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区)
自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)
沧州市(肃宁县、孟村回族自治县、吴桥县、河间市、黄骅市、沧县、青县、任丘市、新华区、运河区、泊头市、南皮县、东光县、献县、盐山县、海兴县)
通化市(二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、梅河口市、集安市)
佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)
宁夏回族自治区
东营市(垦利区、东营区、河口区、广饶县、利津县)
宁波市(海曙区、余姚市、宁海县、江北区、鄞州区、象山县、慈溪市、奉化区、镇海区、北仑区)
南充市(营山县、西充县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、南部县、阆中市)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗)
揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)
盐城市(响水县、大丰区、阜宁县、东台市、亭湖区、盐都区、建湖县、滨海县、射阳县)
齐齐哈尔市(依安县、甘南县、龙沙区、建华区、碾子山区、克山县、铁锋区、克东县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、富拉尔基区、讷河市、泰来县、龙江县、拜泉县)
安康市(岚皋县、石泉县、汉阴县、宁陕县、紫阳县、白河县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、平利县)
天水市(秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、武山县)
上饶市(广丰区、信州区、玉山县、余干县、广信区、鄱阳县、横峰县、婺源县、万年县、德兴市、弋阳县、铅山县)
哈尔滨市(道外区、宾县、香坊区、木兰县、双城区、阿城区、五常市、方正县、南岗区、道里区、尚志市、通河县、呼兰区、平房区、依兰县、松北区、巴彦县、延寿县)
天津市(红桥区、北辰区、和平区、蓟州区、宁河区、河西区、南开区、静海区、武清区、滨海新区、西青区、东丽区、河东区、河北区、宝坻区、津南区)
延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、龙井市、敦化市、珲春市、安图县、图们市、和龙市)
荆州市(石首市、监利市、公安县、荆州区、松滋市、沙市区、洪湖市、江陵县)
临沂市(莒南县、郯城县、临沭县、罗庄区、沂南县、费县、蒙阴县、河东区、兰山区、平邑县、兰陵县、沂水县)
杭州市(桐庐县、拱墅区、余杭区、上城区、萧山区、淳安县、钱塘区、富阳区、西湖区、建德市、临安区、滨江区、临平区)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、龙山县、保靖县、花垣县、泸溪县、凤凰县)
石家庄市(赵县、赞皇县、井陉矿区、桥西区、井陉县、灵寿县、正定县、无极县、长安区、新乐市、裕华区、高邑县、平山县、藁城区、行唐县、元氏县、栾城区、辛集市、鹿泉区、晋州市、新华区、深泽县)
南京市(六合区、高淳区、建邺区、玄武区、雨花台区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、浦口区、秦淮区)
达州市(大竹县、达川区、宣汉县、万源市、通川区、渠县、开江县)
鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)
盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)
安庆市(太湖县、潜山市、望江县、宜秀区、宿松县、怀宁县、大观区、迎江区、桐城市、岳西县)
梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、蒙山县、苍梧县、岑溪市)
郑州市(新郑市、金水区、巩义市、二七区、中原区、中牟县、荥阳市、惠济区、新密市、上街区、登封市、管城回族区)
运城市(绛县、新绛县、永济市、万荣县、芮城县、平陆县、夏县、垣曲县、临猗县、稷山县、盐湖区、河津市、闻喜县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)
枣庄市(台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、峄城区)
张家口市(蔚县、宣化区、怀来县、张北县、康保县、阳原县、万全区、涿鹿县、怀安县、尚义县、下花园区、崇礼区、沽源县、桥东区、赤城县、桥西区)
保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)
中山市
驻马店市(西平县、正阳县、平舆县、上蔡县、驿城区、确山县、汝南县、遂平县、新蔡县、泌阳县)
兰州市(永登县、榆中县、红古区、七里河区、皋兰县、城关区、安宁区、西固区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、大同区、龙凤区、肇州县)
白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)
青岛市(市南区、即墨区、李沧区、市北区、胶州市、莱西市、城阳区、崂山区、黄岛区、平度市)
银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市)
甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、碌曲县、迭部县、合作市、卓尼县、玛曲县、夏河县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、石阡县、思南县、万山区、松桃苗族自治县)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
九江市(彭泽县、柴桑区、共青城市、都昌县、修水县、永修县、庐山市、湖口县、武宁县、濂溪区、瑞昌市、德安县、浔阳区)
朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
芜湖市(湾沚区、镜湖区、鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、繁昌区)
白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)
崇左市(天等县、江州区、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、凭祥市)
黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
阿里地区(札达县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县、改则县、普兰县)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、石屏县、蒙自市、河口瑶族自治县、建水县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县)
宜昌市(长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、当阳市、枝江市、西陵区、秭归县、远安县、伍家岗区、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、朝天区、利州区、青川县)
唐山市(乐亭县、丰南区、玉田县、开平区、迁安市、曹妃甸区、滦南县、路南区、古冶区、迁西县、丰润区、路北区、遵化市、滦州市)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、新源县、霍城县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)
平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县)
白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市、靖宇县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、巴东县、利川市、恩施市)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
凉山彝族自治州(越西县、会理市、木里藏族自治县、金阳县、盐源县、布拖县、会东县、美姑县、雷波县、宁南县、昭觉县、冕宁县、喜德县、普格县、甘洛县、西昌市、德昌县)
威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、大冶市)
乌兰察布市(商都县、四子王旗、集宁区、凉城县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县)
泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)
海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
六安市(金安区、叶集区、霍山县、舒城县、金寨县、裕安区、霍邱县)
南昌市(南昌县、青山湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区、新建区、西湖区、青云谱区、安义县)
龙岩市(永定区、连城县、武平县、上杭县、长汀县、漳平市、新罗区)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
东莞市
吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)
莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)
重庆市(彭水苗族土家族自治县、璧山区、铜梁区、潼南区、开州区、丰都县、渝中区、石柱土家族自治县、江北区、綦江区、城口县、黔江区、万州区、北碚区、垫江县、合川区、渝北区、九龙坡区、巫山县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、永川区、大渡口区、江津区、忠县、武隆区、南川区、巴南区、大足区、南岸区、云阳县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、梁平区、长寿区、涪陵区)
汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)
三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市、义马市)
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济源市
宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)
攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、青河县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、丹寨县、黎平县、天柱县、岑巩县、从江县、锦屏县、剑河县、台江县、施秉县、榕江县、镇远县、雷山县、黄平县、凯里市、麻江县)
广西壮族自治区
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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