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黔东南苗族侗族自治州(剑河县、麻江县、从江县、镇远县、雷山县、锦屏县、黄平县、凯里市、丹寨县、台江县、天柱县、岑巩县、施秉县、三穗县、榕江县、黎平县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

沈阳市(康平县、新民市、辽中区、大东区、沈河区、法库县、皇姑区、沈北新区、浑南区、铁西区、于洪区、苏家屯区、和平区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)  福州市(福清市、闽侯县、永泰县、马尾区、晋安区、仓山区、长乐区、连江县、台江区、鼓楼区、闽清县、罗源县、平潭县)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、越城区、新昌县、诸暨市)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、疏附县、伽师县、泽普县、喀什市、叶城县、麦盖提县、疏勒县)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县)  玉溪市(华宁县、江川区、易门县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、平远县、大埔县、梅县区、五华县、梅江区、蕉岭县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、武川县、赛罕区、托克托县、新城区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、合作市、迭部县、夏河县、玛曲县)

西宁市(湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城西区)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

金昌市(金川区、永昌县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、东风区、向阳区、同江市、富锦市、郊区、前进区、桦川县、汤原县)

齐齐哈尔市(建华区、克东县、龙江县、龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、泰来县、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、克山县、讷河市、拜泉县、依安县、甘南县)

郑州市(荥阳市、金水区、新郑市、中原区、新密市、登封市、巩义市、中牟县、惠济区、二七区、上街区、管城回族区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

庆阳市(环县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县、合水县、镇原县、宁县)

南平市(邵武市、浦城县、建瓯市、建阳区、政和县、武夷山市、光泽县、松溪县、顺昌县、延平区)

遵义市(湄潭县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、余庆县、桐梓县、汇川区、习水县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、播州区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、兴城市、南票区、绥中县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区、涵江区)

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攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

山南市(琼结县、加查县、扎囊县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、乃东区、错那市、措美县、曲松县、隆子县)

赤峰市(松山区、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、红山区、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗)

哈尔滨市(双城区、南岗区、延寿县、阿城区、巴彦县、松北区、依兰县、道外区、通河县、方正县、宾县、平房区、尚志市、道里区、香坊区、五常市、呼兰区、木兰县)  邯郸市(武安市、馆陶县、曲周县、磁县、肥乡区、邯山区、临漳县、永年区、大名县、涉县、邱县、鸡泽县、丛台区、复兴区、广平县、魏县、峰峰矿区、成安县)

邵阳市(新宁县、北塔区、武冈市、邵东市、大祥区、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、隆回县、双清区、洞口县、绥宁县)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)

株洲市(渌口区、天元区、炎陵县、茶陵县、攸县、石峰区、荷塘区、芦淞区、醴陵市)石家庄市(元氏县、正定县、长安区、赞皇县、井陉矿区、行唐县、栾城区、新华区、赵县、桥西区、井陉县、裕华区、鹿泉区、辛集市、藁城区、深泽县、高邑县、平山县、新乐市、无极县、晋州市、灵寿县)

三明市(明溪县、大田县、永安市、清流县、建宁县、泰宁县、宁化县、沙县区、尤溪县、三元区、将乐县)  扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、广陵区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、英德市)

运城市(万荣县、永济市、垣曲县、盐湖区、新绛县、平陆县、闻喜县、河津市、稷山县、芮城县、夏县、临猗县、绛县)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、武山县、清水县、甘谷县、秦安县)亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

徐州市(鼓楼区、沛县、铜山区、邳州市、云龙区、泉山区、睢宁县、丰县、新沂市、贾汪区)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗)

香港特别行政区

洛阳市(涧西区、西工区、瀍河回族区、宜阳县、老城区、洛宁县、汝阳县、伊川县、孟津区、偃师区、新安县、栾川县、洛龙区、嵩县)

邢台市(信都区、南和区、临城县、襄都区、内丘县、临西县、任泽区、柏乡县、南宫市、巨鹿县、威县、新河县、广宗县、隆尧县、平乡县、宁晋县、清河县、沙河市)

肇庆市(德庆县、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区、封开县、怀集县、四会市)

南京市(秦淮区、雨花台区、六合区、栖霞区、溧水区、浦口区、江宁区、鼓楼区、建邺区、玄武区、高淳区)

澳门特别行政区

怀化市(会同县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、溆浦县)

聊城市(东阿县、茌平区、东昌府区、临清市、莘县、阳谷县、高唐县、冠县)

永州市(零陵区、冷水滩区、蓝山县、江永县、新田县、东安县、祁阳市、道县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县)

保定市(雄县、满城区、定州市、高碑店市、徐水区、顺平县、曲阳县、安国市、蠡县、定兴县、博野县、易县、清苑区、阜平县、望都县、竞秀区、高阳县、唐县、容城县、涞水县、涞源县、安新县、涿州市、莲池区)

武汉市(新洲区、武昌区、硚口区、江岸区、青山区、汉南区、洪山区、江夏区、江汉区、蔡甸区、汉阳区、东西湖区、黄陂区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

无锡市(滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、马关县、文山市、西畴县、富宁县、广南县、麻栗坡县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）