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辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

长春市(德惠市、宽城区、九台区、南关区、农安县、双阳区、朝阳区、榆树市、公主岭市、二道区、绿园区)

曲靖市(师宗县、会泽县、沾益区、宣威市、罗平县、麒麟区、陆良县、富源县、马龙区)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市)  长治市(壶关县、上党区、武乡县、潞城区、沁源县、黎城县、平顺县、襄垣县、沁县、屯留区、长子县、潞州区)

日喀则市(仁布县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、岗巴县、南木林县、谢通门县、康马县、仲巴县、定日县、萨嘎县、聂拉木县、亚东县、萨迦县、昂仁县、拉孜县、白朗县、定结县)

丹东市(东港市、元宝区、振兴区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)本溪市(本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)  延安市(黄龙县、安塞区、志丹县、洛川县、黄陵县、富县、子长市、宜川县、宝塔区、延长县、吴起县、甘泉县、延川县)

牡丹江市(宁安市、林口县、东安区、穆棱市、阳明区、海林市、东宁市、绥芬河市、西安区、爱民区)

淮南市(谢家集区、八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县、大通区)

宜宾市(兴文县、江安县、屏山县、长宁县、南溪区、珙县、高县、翠屏区、筠连县、叙州区)

锦州市(义县、黑山县、凌海市、太和区、古塔区、凌河区、北镇市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

榆林市(佳县、定边县、府谷县、靖边县、吴堡县、子洲县、米脂县、榆阳区、横山区、清涧县、绥德县、神木市)

桂林市(荔浦市、叠彩区、永福县、全州县、灌阳县、七星区、秀峰区、龙胜各族自治县、资源县、兴安县、平乐县、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、象山区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

陇南市(康县、宕昌县、西和县、武都区、徽县、文县、礼县、两当县、成县)

昌都市(卡若区、洛隆县、芒康县、察雅县、左贡县、八宿县、江达县、贡觉县、丁青县、边坝县、类乌齐县)

庆阳市(西峰区、庆城县、宁县、镇原县、正宁县、环县、合水县、华池县)

澳门特别行政区

达州市(渠县、万源市、通川区、宣汉县、达川区、大竹县、开江县)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

十堰市(竹溪县、郧西县、张湾区、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、房县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区)

宜昌市(点军区、远安县、五峰土家族自治县、当阳市、长阳土家族自治县、枝江市、西陵区、宜都市、猇亭区、兴山县、伍家岗区、秭归县、夷陵区)

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吉安市(峡江县、吉安县、新干县、万安县、吉水县、吉州区、遂川县、井冈山市、泰和县、永丰县、安福县、青原区、永新县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县、民乐县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、香河县、永清县、大城县、三河市、广阳区、文安县、安次区、霸州市)  柳州市(柳城县、柳江区、鹿寨县、融安县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县、玛沁县)

天津市(滨海新区、北辰区、和平区、红桥区、河北区、蓟州区、宁河区、宝坻区、津南区、静海区、武清区、河东区、河西区、东丽区、南开区、西青区)葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、连山区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)开封市(顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、禹王台区)

自贡市(富顺县、自流井区、大安区、荣县、贡井区、沿滩区)

镇江市(润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区、句容市)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、平泉市、隆化县、兴隆县)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区)

哈尔滨市(巴彦县、松北区、五常市、平房区、通河县、宾县、道里区、延寿县、木兰县、依兰县、香坊区、双城区、阿城区、尚志市、方正县、南岗区、道外区、呼兰区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、明光市、来安县、全椒县、天长市、南谯区)

泉州市(惠安县、南安市、鲤城区、晋江市、金门县、永春县、泉港区、丰泽区、石狮市、洛江区、安溪县、德化县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

宜春市(高安市、靖安县、丰城市、袁州区、上高县、铜鼓县、奉新县、宜丰县、樟树市、万载县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)

台州市(仙居县、临海市、温岭市、路桥区、玉环市、黄岩区、天台县、三门县、椒江区)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、洮北区、通榆县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、桐乡市、嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。