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内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)
淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县、洪泽区)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
安庆市(岳西县、迎江区、宜秀区、潜山市、太湖县、怀宁县、望江县、桐城市、宿松县、大观区)
张掖市(临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
南宁市(良庆区、江南区、青秀区、横州市、宾阳县、邕宁区、隆安县、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、马山县、上林县)
石河子市(可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、新星市、五家渠市、双河市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、白杨市)
株洲市(天元区、荷塘区、醴陵市、石峰区、芦淞区、渌口区、茶陵县、攸县、炎陵县)
抚州市(东乡区、南城县、金溪县、资溪县、乐安县、临川区、黎川县、南丰县、宜黄县、崇仁县、广昌县)
大庆市(大同区、红岗区、肇源县、肇州县、让胡路区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)
苏州市(昆山市、常熟市、姑苏区、吴中区、太仓市、张家港市、虎丘区、吴江区、相城区)
白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)
商丘市(虞城县、夏邑县、民权县、睢县、梁园区、永城市、宁陵县、睢阳区、柘城县)
甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、夏河县、玛曲县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)
安康市(紫阳县、白河县、石泉县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、汉阴县、岚皋县、平利县)
常州市(新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区)
秦皇岛市(抚宁区、山海关区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区)
拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、曲水县)
葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、南票区、建昌县、绥中县)
湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)
乐山市(犍为县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、井研县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市)
玉林市(容县、博白县、兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、北流市)
绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区)
宝鸡市(凤翔区、凤县、金台区、麟游县、陇县、千阳县、太白县、扶风县、渭滨区、陈仓区、眉县、岐山县)
丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)
平凉市(静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市、庄浪县、崇信县)
宣城市(绩溪县、广德市、郎溪县、旌德县、宣州区、泾县、宁国市)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)
那曲市(比如县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、双湖县、班戈县、安多县、索县、巴青县、申扎县、尼玛县)
朔州市(平鲁区、应县、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县)
鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区)
酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)
曲靖市(沾益区、会泽县、罗平县、宣威市、马龙区、师宗县、陆良县、富源县、麒麟区)
惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区)
三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县)
柳州市(城中区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、融安县、柳北区、鱼峰区、柳城县)
大连市(中山区、长海县、西岗区、庄河市、金州区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区)
徐州市(邳州市、贾汪区、睢宁县、丰县、泉山区、云龙区、新沂市、鼓楼区、沛县、铜山区)
临汾市(安泽县、隰县、乡宁县、尧都区、襄汾县、侯马市、浮山县、大宁县、永和县、霍州市、洪洞县、吉县、曲沃县、古县、蒲县、翼城县、汾西县)
金华市(东阳市、婺城区、浦江县、兰溪市、义乌市、磐安县、金东区、永康市、武义县)
永州市(冷水滩区、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、江永县、东安县、双牌县、新田县、宁远县)
娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)
泉州市(永春县、南安市、德化县、石狮市、泉港区、鲤城区、洛江区、丰泽区、惠安县、安溪县、金门县、晋江市)
广州市(海珠区、天河区、荔湾区、黄埔区、番禺区、花都区、从化区、南沙区、白云区、越秀区、增城区)
广安市(武胜县、广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗)
天津市(南开区、河东区、红桥区、蓟州区、宝坻区、西青区、和平区、宁河区、北辰区、滨海新区、河北区、津南区、东丽区、武清区、河西区、静海区)
桂林市(阳朔县、永福县、恭城瑶族自治县、灌阳县、秀峰区、荔浦市、平乐县、七星区、龙胜各族自治县、象山区、资源县、兴安县、雁山区、灵川县、临桂区、全州县、叠彩区)
常德市(安乡县、鼎城区、临澧县、桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、澧县、津市市)
临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县)
洛阳市(瀍河回族区、西工区、偃师区、涧西区、栾川县、孟津区、洛宁县、老城区、嵩县、宜阳县、新安县、伊川县、汝阳县、洛龙区)
崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、扶绥县、龙州县)
银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市)
呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、新城区、武川县、托克托县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、回民区)
衡水市(安平县、饶阳县、枣强县、景县、深州市、冀州区、武邑县、阜城县、故城县、武强县、桃城区)
香港特别行政区
佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)
吉林市(蛟河市、磐石市、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市、船营区、昌邑区、丰满区)
甘孜藏族自治州(色达县、乡城县、石渠县、巴塘县、炉霍县、新龙县、康定市、甘孜县、稻城县、德格县、理塘县、泸定县、道孚县、得荣县、雅江县、九龙县、白玉县、丹巴县)
阜阳市(阜南县、颍东区、颍上县、临泉县、界首市、颍州区、太和县、颍泉区)
黄山市(休宁县、祁门县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、黄山区)
泸州市(合江县、江阳区、泸县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)
东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市、忻城县)
淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县)
九江市(彭泽县、浔阳区、濂溪区、庐山市、永修县、德安县、柴桑区、武宁县、湖口县、共青城市、瑞昌市、修水县、都昌县)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、阿坝县、金川县、九寨沟县、黑水县、红原县、汶川县、理县、小金县、马尔康市、茂县、松潘县)
新乡市(凤泉区、获嘉县、延津县、卫辉市、牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区、红旗区、封丘县、长垣市、辉县市)
承德市(隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、双桥区、平泉市、鹰手营子矿区)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、天山区)
贵阳市(息烽县、观山湖区、修文县、清镇市、乌当区、白云区、云岩区、开阳县、花溪区、南明区)
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鸡西市(恒山区、虎林市、梨树区、密山市、城子河区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、滴道区)
东莞市
兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、永登县、七里河区、安宁区、红古区、城关区)
遵义市(湄潭县、红花岗区、仁怀市、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、习水县、正安县、播州区、凤冈县)
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鞍山市(千山区、立山区、铁西区、台安县、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)
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肇庆市(端州区、四会市、广宁县、鼎湖区、德庆县、封开县、高要区、怀集县)
遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)
许昌市(魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县)
新疆维吾尔自治区
济南市(章丘区、平阴县、商河县、历下区、莱芜区、济阳区、天桥区、市中区、钢城区、长清区、历城区、槐荫区)
南平市(邵武市、建阳区、延平区、政和县、松溪县、武夷山市、光泽县、浦城县、顺昌县、建瓯市)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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