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湛江市(雷州市、徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、遂溪县、廉江市、霞山区、赤坎区)

儋州市

咸阳市(秦都区、礼泉县、长武县、淳化县、彬州市、杨陵区、兴平市、泾阳县、渭城区、永寿县、武功县、乾县、三原县、旬邑县)

宁夏回族自治区  楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、姚安县、元谋县、武定县、永仁县、大姚县、禄丰市、双柏县、南华县)

呼和浩特市(新城区、武川县、回民区、托克托县、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、赛罕区)

河源市(东源县、龙川县、和平县、源城区、紫金县、连平县)

曲靖市(马龙区、罗平县、陆良县、师宗县、会泽县、麒麟区、宣威市、富源县、沾益区)

沧州市(吴桥县、青县、献县、盐山县、河间市、海兴县、肃宁县、东光县、孟村回族自治县、任丘市、黄骅市、南皮县、沧县、新华区、泊头市、运河区)  汕头市(金平区、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市)

宁德市(福安市、寿宁县、福鼎市、蕉城区、屏南县、霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

广西壮族自治区

合肥市(庐阳区、肥东县、长丰县、庐江县、巢湖市、包河区、瑶海区、肥西县、蜀山区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

商丘市(民权县、睢县、永城市、柘城县、梁园区、宁陵县、睢阳区、虞城县、夏邑县)

济南市(莱芜区、天桥区、历下区、平阴县、槐荫区、商河县、章丘区、济阳区、钢城区、长清区、历城区、市中区)

黄山市(黄山区、祁门县、休宁县、徽州区、黟县、歙县、屯溪区)

丽水市(青田县、遂昌县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、云和县、松阳县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)

枣庄市(薛城区、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、滕州市)

达州市(通川区、渠县、万源市、达川区、大竹县、开江县、宣汉县)

新乡市(红旗区、牧野区、卫辉市、辉县市、长垣市、封丘县、原阳县、卫滨区、获嘉县、新乡县、凤泉区、延津县)

宝鸡市(渭滨区、千阳县、岐山县、金台区、眉县、陈仓区、扶风县、太白县、麟游县、凤翔区、陇县、凤县)

吉安市(遂川县、安福县、峡江县、永新县、吉安县、吉州区、万安县、井冈山市、泰和县、吉水县、新干县、青原区、永丰县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县)

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马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、含山县、博望区、花山区)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县)

济源市

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、肇州县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、肇源县、大同区)  佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

百色市(凌云县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、乐业县、田东县、右江区、西林县、平果市、田阳区、那坡县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

盐城市(滨海县、盐都区、亭湖区、射阳县、阜宁县、东台市、大丰区、建湖县、响水县)运城市(新绛县、夏县、芮城县、河津市、稷山县、平陆县、闻喜县、绛县、永济市、盐湖区、垣曲县、临猗县、万荣县)

荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、监利市、沙市区、公安县、荆州区、石首市)  鹤岗市(南山区、兴山区、向阳区、东山区、兴安区、萝北县、工农区、绥滨县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、清河区、昌图县、开原市、银州区、铁岭县)内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、邻水县、岳池县、华蓥市)

阿里地区(改则县、噶尔县、札达县、普兰县、日土县、革吉县、措勤县)

哈尔滨市(呼兰区、方正县、南岗区、道里区、平房区、宾县、通河县、道外区、依兰县、松北区、延寿县、木兰县、阿城区、香坊区、尚志市、巴彦县、五常市、双城区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

开封市(尉氏县、禹王台区、龙亭区、祥符区、兰考县、杞县、通许县、顺河回族区、鼓楼区)

定西市(安定区、临洮县、通渭县、漳县、岷县、陇西县、渭源县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、汉川市、大悟县、孝南区、应城市)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、蒙自市、红河县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、开远市、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县)

临沧市(镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金