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防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

新余市(渝水区、分宜县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

临沂市(沂南县、郯城县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、费县、罗庄区、临沭县、河东区、平邑县、沂水县、莒南县)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县)

清远市(佛冈县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、阳山县、连南瑶族自治县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市)  上饶市(婺源县、玉山县、信州区、余干县、弋阳县、万年县、铅山县、广丰区、横峰县、德兴市、广信区、鄱阳县)

蚌埠市(五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、禹会区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

新乡市(牧野区、延津县、凤泉区、封丘县、辉县市、卫滨区、原阳县、红旗区、新乡县、长垣市、卫辉市、获嘉县)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、凤县、千阳县、渭滨区、金台区、岐山县、扶风县、眉县、太白县、陇县、陈仓区)

邵阳市(新邵县、邵东市、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、新宁县、北塔区、武冈市、洞口县、邵阳县、大祥区、隆回县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

阜阳市(颍上县、界首市、阜南县、太和县、临泉县、颍泉区、颍东区、颍州区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、宜章县、临武县、资兴市、永兴县、桂阳县、苏仙区、安仁县、汝城县、北湖区)

临汾市(古县、霍州市、侯马市、尧都区、翼城县、吉县、曲沃县、浮山县、汾西县、大宁县、蒲县、襄汾县、安泽县、隰县、乡宁县、永和县、洪洞县)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、恒山区、密山市、虎林市、梨树区、鸡东县、滴道区、麻山区)

抚州市(资溪县、东乡区、临川区、南城县、乐安县、崇仁县、南丰县、黎川县、金溪县、广昌县、宜黄县)

中山市

安庆市(大观区、宿松县、怀宁县、岳西县、迎江区、宜秀区、潜山市、太湖县、望江县、桐城市)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、贡井区、自流井区、荣县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、建始县、恩施市、咸丰县、来凤县、利川市、巴东县)

承德市(承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、滦平县、双滦区)

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石家庄市(新乐市、正定县、井陉县、藁城区、长安区、行唐县、深泽县、栾城区、新华区、晋州市、高邑县、鹿泉区、赞皇县、平山县、无极县、裕华区、赵县、灵寿县、桥西区、井陉矿区、辛集市、元氏县)

济南市(槐荫区、天桥区、平阴县、市中区、历下区、济阳区、莱芜区、商河县、长清区、章丘区、钢城区、历城区)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、德江县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

台州市(黄岩区、仙居县、椒江区、天台县、临海市、路桥区、三门县、玉环市、温岭市)

孝感市(应城市、安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、孝南区、云梦县)

鹤岗市(南山区、工农区、绥滨县、兴山区、萝北县、东山区、向阳区、兴安区)塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县)

徐州市(邳州市、睢宁县、丰县、铜山区、云龙区、贾汪区、泉山区、鼓楼区、沛县、新沂市)  攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

唐山市(古冶区、开平区、曹妃甸区、丰南区、迁安市、乐亭县、丰润区、迁西县、遵化市、路南区、路北区、玉田县、滦南县、滦州市)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、武山县、甘谷县、清水县、秦安县)延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、珲春市、和龙市、延吉市)

衡阳市(衡阳县、衡东县、雁峰区、珠晖区、衡南县、南岳区、耒阳市、蒸湘区、祁东县、衡山县、石鼓区、常宁市)

佳木斯市(前进区、东风区、汤原县、桦川县、桦南县、抚远市、同江市、郊区、向阳区、富锦市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

湛江市(徐闻县、霞山区、赤坎区、廉江市、坡头区、吴川市、雷州市、麻章区、遂溪县)

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资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

南昌市(青山湖区、安义县、红谷滩区、新建区、东湖区、青云谱区、南昌县、进贤县、西湖区)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

昌都市(洛隆县、芒康县、江达县、左贡县、类乌齐县、边坝县、察雅县、贡觉县、八宿县、丁青县、卡若区)

忻州市(五台县、保德县、原平市、五寨县、神池县、河曲县、宁武县、繁峙县、代县、定襄县、忻府区、偏关县、静乐县、岢岚县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、海港区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、南陵县、繁昌区、无为市、镜湖区)

龙岩市(上杭县、永定区、连城县、漳平市、武平县、新罗区、长汀县)

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长沙市(开福区、天心区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、长沙县、芙蓉区、望城区、雨花区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金