困惑的浪漫图解:欲望与欢愉交织的梦境之旅各观看《今日汇总》
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晋中市(昔阳县、介休市、和顺县、寿阳县、平遥县、祁县、灵石县、太谷区、榆社县、榆次区、左权县)
惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)
芜湖市(镜湖区、南陵县、无为市、弋江区、湾沚区、繁昌区、鸠江区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
太原市(杏花岭区、迎泽区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、晋源区、万柏林区、古交市、小店区)
深圳市(宝安区、光明区、坪山区、盐田区、龙岗区、罗湖区、龙华区、南山区、福田区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
衡水市(深州市、景县、武强县、故城县、枣强县、冀州区、饶阳县、武邑县、阜城县、安平县、桃城区)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)
宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
宜宾市(高县、珙县、江安县、叙州区、翠屏区、兴文县、长宁县、南溪区、屏山县、筠连县)
泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市)
怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、辰溪县、鹤城区、会同县、溆浦县)
沈阳市(大东区、康平县、法库县、于洪区、和平区、铁西区、辽中区、沈北新区、沈河区、浑南区、苏家屯区、皇姑区、新民市)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
桂林市(兴安县、平乐县、雁山区、资源县、七星区、秀峰区、叠彩区、灵川县、象山区、灌阳县、阳朔县、临桂区、永福县、荔浦市、龙胜各族自治县、全州县、恭城瑶族自治县)
徐州市(泉山区、云龙区、鼓楼区、邳州市、丰县、贾汪区、铜山区、沛县、新沂市、睢宁县)
鹤岗市(萝北县、兴山区、南山区、东山区、向阳区、绥滨县、兴安区、工农区)
镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区)
滨州市(阳信县、博兴县、惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市)
东莞市
厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县)
铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、江口县、石阡县)
双鸭山市(宝山区、饶河县、尖山区、友谊县、宝清县、四方台区、岭东区、集贤县)
中山市
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、巩留县、特克斯县、伊宁县)
来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区)
五指山市(陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、连山区、龙港区、绥中县)
益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)
宝鸡市(太白县、眉县、千阳县、金台区、凤翔区、陇县、麟游县、渭滨区、岐山县、陈仓区、凤县、扶风县)
宁波市(奉化区、海曙区、余姚市、宁海县、江北区、慈溪市、象山县、镇海区、鄞州区、北仑区)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
甘南藏族自治州(合作市、迭部县、碌曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、卓尼县、玛曲县)
濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)
宁德市(古田县、屏南县、周宁县、霞浦县、福安市、柘荣县、福鼎市、蕉城区、寿宁县)
抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县)
喀什地区(疏附县、伽师县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县、喀什市、英吉沙县、莎车县、巴楚县、泽普县)
安康市(紫阳县、旬阳市、平利县、汉阴县、石泉县、白河县、镇坪县、汉滨区、宁陕县、岚皋县)
龙岩市(永定区、连城县、漳平市、长汀县、新罗区、上杭县、武平县)
吉林市(龙潭区、舒兰市、桦甸市、永吉县、船营区、蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、红原县、金川县、马尔康市、壤塘县、阿坝县、九寨沟县、理县、松潘县、茂县、汶川县、黑水县)
凉山彝族自治州(昭觉县、冕宁县、雷波县、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、德昌县、会东县、布拖县、普格县、喜德县、会理市、越西县、美姑县、盐源县、甘洛县、西昌市)
武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)
西安市(新城区、鄠邑区、周至县、未央区、雁塔区、碑林区、蓝田县、阎良区、长安区、临潼区、高陵区、灞桥区、莲湖区)
南宁市(武鸣区、隆安县、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、马山县、良庆区、西乡塘区、横州市、兴宁区、邕宁区)
许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县)
青岛市(市南区、平度市、城阳区、即墨区、市北区、李沧区、黄岛区、胶州市、崂山区、莱西市)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
抚州市(南丰县、宜黄县、资溪县、乐安县、金溪县、广昌县、黎川县、东乡区、南城县、崇仁县、临川区)
阜新市(新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、细河区)
马鞍山市(和县、花山区、博望区、含山县、当涂县、雨山区)
淄博市(桓台县、高青县、临淄区、周村区、张店区、沂源县、淄川区、博山区)
丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市、振兴区)
吕梁市(石楼县、交城县、孝义市、兴县、交口县、中阳县、汾阳市、方山县、离石区、临县、岚县、柳林县、文水县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)
酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)
南京市(浦口区、玄武区、雨花台区、江宁区、六合区、高淳区、栖霞区、建邺区、秦淮区、溧水区、鼓楼区)
衡阳市(雁峰区、常宁市、耒阳市、衡阳县、珠晖区、祁东县、衡山县、南岳区、衡南县、衡东县、石鼓区、蒸湘区)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县)
山南市(琼结县、扎囊县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、错那市、加查县、桑日县、贡嘎县、曲松县、乃东区、措美县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)
白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)
洛阳市(洛宁县、栾川县、涧西区、洛龙区、新安县、伊川县、瀍河回族区、孟津区、嵩县、宜阳县、老城区、偃师区、汝阳县、西工区)
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资料来源：Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。
过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。
“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。
朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。
李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。
同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。
新闻结尾
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