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呼和浩特市(新城区、赛罕区、托克托县、玉泉区、武川县、和林格尔县、回民区、清水河县、土默特左旗)

遵义市(余庆县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、汇川区、赤水市、绥阳县、凤冈县、习水县、红花岗区、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

无锡市(惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区、滨湖区、江阴市、梁溪区)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、句容市、扬中市、丹阳市)  重庆市(荣昌区、沙坪坝区、开州区、城口县、长寿区、渝北区、璧山区、潼南区、巫山县、綦江区、武隆区、九龙坡区、忠县、大渡口区、涪陵区、南岸区、巫溪县、云阳县、渝中区、万州区、合川区、奉节县、江津区、北碚区、永川区、铜梁区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、梁平区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、黔江区、大足区、江北区、南川区)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

临汾市(乡宁县、侯马市、汾西县、大宁县、蒲县、霍州市、尧都区、隰县、曲沃县、洪洞县、吉县、襄汾县、浮山县、古县、安泽县、永和县、翼城县)

滁州市(全椒县、天长市、凤阳县、定远县、南谯区、琅琊区、来安县、明光市)

十堰市(房县、竹山县、郧西县、竹溪县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、张湾区)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗)

淮南市(寿县、潘集区、凤台县、八公山区、谢家集区、大通区、田家庵区)

大理白族自治州(宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、洱源县、永平县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

甘孜藏族自治州(白玉县、石渠县、炉霍县、巴塘县、道孚县、康定市、理塘县、雅江县、乡城县、九龙县、稻城县、新龙县、德格县、丹巴县、泸定县、甘孜县、得荣县、色达县)

晋城市(城区、阳城县、高平市、陵川县、沁水县、泽州县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

承德市(平泉市、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、承德县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市)

盐城市(亭湖区、东台市、射阳县、建湖县、响水县、阜宁县、盐都区、大丰区、滨海县)

桂林市(平乐县、阳朔县、雁山区、秀峰区、灵川县、七星区、龙胜各族自治县、象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、兴安县、灌阳县、永福县、全州县、叠彩区、资源县、临桂区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、同安区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、镇远县、从江县、凯里市、剑河县、丹寨县、三穗县、岑巩县、锦屏县、天柱县、台江县、榕江县、施秉县、黎平县、雷山县、黄平县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

长治市(长子县、平顺县、潞城区、上党区、屯留区、沁县、黎城县、壶关县、潞州区、沁源县、襄垣县、武乡县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

抚州市(崇仁县、宜黄县、南城县、东乡区、广昌县、乐安县、金溪县、黎川县、资溪县、临川区、南丰县)

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蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区)

徐州市(睢宁县、铜山区、贾汪区、云龙区、丰县、沛县、邳州市、鼓楼区、新沂市、泉山区)

达州市(万源市、开江县、宣汉县、通川区、渠县、大竹县、达川区)

通化市(通化县、柳河县、集安市、辉南县、东昌区、梅河口市、二道江区)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、马尔康市、金川县、汶川县、九寨沟县、松潘县、理县、壤塘县、阿坝县、茂县、黑水县、小金县)

西安市(周至县、新城区、长安区、灞桥区、碑林区、鄠邑区、临潼区、阎良区、莲湖区、雁塔区、高陵区、蓝田县、未央区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

南平市(顺昌县、建阳区、浦城县、政和县、武夷山市、邵武市、建瓯市、延平区、光泽县、松溪县)  阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县)

新疆维吾尔自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、尉犁县、若羌县)通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

安康市(白河县、平利县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、石泉县、岚皋县、汉滨区、汉阴县)

那曲市(色尼区、比如县、嘉黎县、班戈县、双湖县、聂荣县、尼玛县、申扎县、安多县、巴青县、索县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、甘南县、铁锋区、泰来县、碾子山区、依安县、昂昂溪区、讷河市、建华区、富裕县、龙沙区、克山县)

广元市(利州区、朝天区、剑阁县、昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

临沧市(凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

驻马店市(新蔡县、正阳县、驿城区、西平县、泌阳县、确山县、上蔡县、汝南县、平舆县、遂平县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）