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嘉峪关市

黔南布依族苗族自治州(惠水县、三都水族自治县、独山县、贵定县、福泉市、瓮安县、长顺县、龙里县、罗甸县、荔波县、都匀市、平塘县)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)  渭南市(韩城市、华阴市、临渭区、澄城县、白水县、大荔县、蒲城县、华州区、富平县、潼关县、合阳县)

福州市(台江区、长乐区、仓山区、连江县、马尾区、福清市、晋安区、罗源县、闽侯县、鼓楼区、平潭县、永泰县、闽清县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区)

铜仁市(万山区、石阡县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

潍坊市(坊子区、诸城市、安丘市、青州市、潍城区、临朐县、昌乐县、奎文区、寒亭区、昌邑市、高密市、寿光市)

临沂市(兰陵县、临沭县、沂南县、沂水县、河东区、费县、罗庄区、郯城县、莒南县、兰山区、平邑县、蒙阴县)

南平市(延平区、武夷山市、浦城县、建瓯市、顺昌县、光泽县、建阳区、邵武市、松溪县、政和县)

哈尔滨市(依兰县、呼兰区、木兰县、道里区、通河县、双城区、道外区、松北区、阿城区、巴彦县、五常市、宾县、香坊区、方正县、延寿县、南岗区、尚志市、平房区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁东区、铁西区、海城市)

黄山市(徽州区、黟县、屯溪区、祁门县、歙县、休宁县、黄山区)

五指山市(临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、琼海市)

淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、寿县、凤台县、潘集区、田家庵区)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、白塔区、宏伟区、文圣区、太子河区、弓长岭区)

阿里地区(革吉县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县、措勤县、札达县)

衡水市(深州市、安平县、枣强县、武邑县、故城县、桃城区、冀州区、阜城县、饶阳县、武强县、景县)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

宜春市(宜丰县、樟树市、高安市、靖安县、上高县、万载县、奉新县、铜鼓县、袁州区、丰城市)

呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、海拉尔区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区)

榆林市(榆阳区、府谷县、米脂县、绥德县、定边县、靖边县、子洲县、佳县、清涧县、神木市、横山区、吴堡县)

齐齐哈尔市(克东县、昂昂溪区、碾子山区、富裕县、龙江县、富拉尔基区、拜泉县、龙沙区、讷河市、依安县、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、建华区、甘南县)

广州市(天河区、荔湾区、番禺区、增城区、黄埔区、从化区、南沙区、越秀区、白云区、花都区、海珠区)

铁岭市(西丰县、银州区、清河区、调兵山市、昌图县、开原市、铁岭县)

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玉林市(博白县、玉州区、陆川县、容县、兴业县、福绵区、北流市)

抚顺市(顺城区、望花区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)

咸阳市(礼泉县、三原县、杨陵区、彬州市、淳化县、永寿县、渭城区、长武县、秦都区、旬邑县、兴平市、泾阳县、乾县、武功县)

绥化市(肇东市、明水县、庆安县、北林区、安达市、望奎县、绥棱县、海伦市、青冈县、兰西县)  吉林市(丰满区、磐石市、船营区、舒兰市、永吉县、昌邑区、龙潭区、蛟河市、桦甸市)

内蒙古自治区

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

喀什地区(疏附县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、莎车县、巴楚县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、伽师县、英吉沙县)玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县)

重庆市(涪陵区、武隆区、南川区、开州区、綦江区、石柱土家族自治县、大渡口区、城口县、忠县、璧山区、铜梁区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、丰都县、渝北区、江北区、荣昌区、北碚区、奉节县、大足区、云阳县、巫溪县、江津区、梁平区、潼南区、沙坪坝区、永川区、黔江区、九龙坡区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、万州区、南岸区)  襄阳市(樊城区、保康县、襄城区、南漳县、谷城县、枣阳市、襄州区、宜城市、老河口市)

庆阳市(庆城县、华池县、宁县、镇原县、西峰区、环县、正宁县、合水县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市)

驻马店市(遂平县、泌阳县、驿城区、新蔡县、平舆县、上蔡县、正阳县、确山县、汝南县、西平县)河源市(东源县、和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、恩施市、利川市、建始县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

儋州市

澳门特别行政区

天津市(津南区、北辰区、蓟州区、南开区、宁河区、滨海新区、静海区、西青区、红桥区、东丽区、宝坻区、河西区、河北区、河东区、武清区、和平区)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、临泽县、甘州区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

邢台市(平乡县、广宗县、清河县、襄都区、威县、南和区、宁晋县、南宫市、任泽区、信都区、临西县、临城县、内丘县、巨鹿县、柏乡县、沙河市、新河县、隆尧县)

北京市(丰台区、东城区、大兴区、平谷区、顺义区、延庆区、门头沟区、通州区、密云区、房山区、海淀区、昌平区、朝阳区、西城区、怀柔区、石景山区)

新疆维吾尔自治区

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)

十堰市(竹溪县、丹江口市、郧阳区、张湾区、竹山县、房县、茅箭区、郧西县)

大同市(云州区、阳高县、天镇县、左云县、广灵县、新荣区、云冈区、浑源县、灵丘县、平城区)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。