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海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县)
六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、裕安区、金安区、霍山县)
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伊春市(铁力市、友好区、大箐山县、南岔县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、金林区、伊美区、丰林县)
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福州市(鼓楼区、台江区、闽清县、永泰县、闽侯县、平潭县、罗源县、连江县、仓山区、马尾区、长乐区、福清市、晋安区)
宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)
新乡市(获嘉县、原阳县、牧野区、卫滨区、凤泉区、长垣市、新乡县、卫辉市、延津县、辉县市、红旗区、封丘县)
苏州市(姑苏区、昆山市、太仓市、虎丘区、吴中区、常熟市、吴江区、相城区、张家港市)
崇左市(龙州县、江州区、大新县、扶绥县、天等县、宁明县、凭祥市)
营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区)
四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)
景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)
郑州市(惠济区、新郑市、新密市、金水区、上街区、二七区、中牟县、中原区、登封市、管城回族区、巩义市、荥阳市)
宣城市(宣州区、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、泾县)
晋城市(高平市、阳城县、陵川县、城区、泽州县、沁水县)
许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、长葛市、襄城县、魏都区)
邢台市(南和区、南宫市、隆尧县、威县、清河县、内丘县、平乡县、沙河市、临城县、广宗县、宁晋县、柏乡县、临西县、巨鹿县、新河县、任泽区、襄都区、信都区)
宜宾市(高县、珙县、屏山县、筠连县、江安县、翠屏区、叙州区、兴文县、长宁县、南溪区)
漳州市(芗城区、平和县、漳浦县、云霄县、龙文区、诏安县、东山县、龙海区、长泰区、南靖县、华安县)
澳门特别行政区
上海市(宝山区、青浦区、松江区、金山区、黄浦区、普陀区、闵行区、徐汇区、浦东新区、长宁区、嘉定区、奉贤区、杨浦区、静安区、虹口区、崇明区)
抚顺市(清原满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县)
南昌市(青山湖区、东湖区、西湖区、青云谱区、安义县、红谷滩区、新建区、南昌县、进贤县)
巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
南宁市(横州市、西乡塘区、上林县、青秀区、武鸣区、江南区、宾阳县、良庆区、隆安县、邕宁区、马山县、兴宁区)
黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、荔波县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、平塘县、都匀市、罗甸县、瓮安县、独山县、长顺县)
宁波市(海曙区、奉化区、余姚市、宁海县、慈溪市、象山县、北仑区、江北区、鄞州区、镇海区)
毕节市(织金县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县、赫章县)
牡丹江市(绥芬河市、宁安市、西安区、东宁市、海林市、爱民区、东安区、阳明区、穆棱市、林口县)
常德市(津市市、临澧县、石门县、澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、汉寿县、武陵区)
淄博市(桓台县、淄川区、张店区、沂源县、博山区、临淄区、高青县、周村区)
武汉市(新洲区、江汉区、洪山区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江夏区、蔡甸区、青山区、东西湖区、汉南区、武昌区、江岸区)
赤峰市(敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、巴林左旗)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)
抚州市(黎川县、乐安县、南城县、资溪县、东乡区、广昌县、临川区、南丰县、宜黄县、崇仁县、金溪县)
吉安市(青原区、永丰县、泰和县、安福县、井冈山市、吉安县、遂川县、万安县、吉州区、永新县、峡江县、吉水县、新干县)
林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、米林市、察隅县、工布江达县、波密县)
绥化市(明水县、肇东市、望奎县、海伦市、安达市、青冈县、兰西县、庆安县、北林区、绥棱县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
庆阳市(庆城县、西峰区、华池县、合水县、正宁县、镇原县、环县、宁县)
那曲市(双湖县、申扎县、班戈县、色尼区、尼玛县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、安多县、索县、比如县)
淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)
葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、龙港区、南票区、建昌县)
果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县)
厦门市(同安区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、海沧区)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、锡林浩特市、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
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上饶市(广丰区、信州区、弋阳县、德兴市、广信区、婺源县、横峰县、余干县、玉山县、铅山县、鄱阳县、万年县)
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香港特别行政区
江门市(恩平市、蓬江区、开平市、江海区、台山市、新会区、鹤山市)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
株洲市(天元区、渌口区、芦淞区、攸县、醴陵市、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县)
常州市(溧阳市、钟楼区、金坛区、天宁区、武进区、新北区)
昌都市(左贡县、贡觉县、洛隆县、江达县、八宿县、丁青县、芒康县、卡若区、边坝县、察雅县、类乌齐县)
遵义市(正安县、红花岗区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、桐梓县、赤水市、余庆县、仁怀市、习水县、凤冈县、湄潭县)
新余市(分宜县、渝水区)
自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区、荣县)
武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
衡水市(阜城县、武强县、饶阳县、武邑县、安平县、桃城区、景县、故城县、深州市、枣强县、冀州区)
扬州市(江都区、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)
凉山彝族自治州(西昌市、会理市、德昌县、布拖县、盐源县、美姑县、普格县、昭觉县、甘洛县、越西县、会东县、金阳县、宁南县、木里藏族自治县、喜德县、冕宁县、雷波县)
合肥市(庐江县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥东县、包河区、肥西县、长丰县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
茂名市(茂南区、信宜市、化州市、电白区、高州市)
渭南市(临渭区、华州区、蒲城县、合阳县、富平县、白水县、大荔县、华阴市、潼关县、澄城县、韩城市)
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拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、当雄县、达孜区、尼木县)
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懂酒谛
作者︱田野
在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。
然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。
审计警报拉响
ST春天撞“线”
最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。
政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。
消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。
在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。
股价过山车：
从“妖股”到ST，资本信心崩塌
青海春天的股价走势堪称“魔幻”。
2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。
再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。
这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。
财务黑洞：
五年亏超12亿，销售费用吞噬利润
在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。
其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。
公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。
更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。
此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。
听花酒困局：
5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机
作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。
事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。
尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。
2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。
尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。
目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。
转型阵痛：
冬虫夏草折戟，跨界白酒失败
青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。
2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。
更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。
退市倒计时：
国资重组或成唯一出路
面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。
而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。
若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。
一场“智商税”游戏的终结
青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。
如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。
不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！
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