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曲靖市(师宗县、陆良县、会泽县、马龙区、富源县、宣威市、麒麟区、沾益区、罗平县)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、南雄市、武江区、始兴县、新丰县、仁化县、翁源县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

江门市(新会区、江海区、开平市、台山市、蓬江区、鹤山市、恩平市)  朝阳市(凌源市、北票市、建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、咸丰县、巴东县、建始县、来凤县、利川市、宣恩县)

锦州市(凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、义县、古塔区、太和区)

安庆市(大观区、怀宁县、岳西县、迎江区、宜秀区、潜山市、望江县、宿松县、太湖县、桐城市)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)  伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、霍城县、新源县)

马鞍山市(花山区、和县、雨山区、含山县、当涂县、博望区)

焦作市(武陟县、温县、博爱县、马村区、孟州市、沁阳市、修武县、山阳区、中站区、解放区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市)

太原市(娄烦县、清徐县、万柏林区、阳曲县、古交市、迎泽区、小店区、杏花岭区、晋源区、尖草坪区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、汶川县、九寨沟县、金川县、理县、红原县、松潘县、茂县、马尔康市、小金县、若尔盖县、黑水县)

金昌市(金川区、永昌县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、满洲里市)

合肥市(巢湖市、肥西县、庐江县、肥东县、庐阳区、长丰县、瑶海区、包河区、蜀山区)

乐山市(犍为县、五通桥区、沐川县、井研县、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、市中区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

平凉市(崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

广安市(华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区、武胜县)

济宁市(曲阜市、任城区、鱼台县、兖州区、梁山县、金乡县、汶上县、泗水县、微山县、邹城市、嘉祥县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

泉州市(鲤城区、洛江区、金门县、德化县、永春县、南安市、丰泽区、石狮市、晋江市、泉港区、安溪县、惠安县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

拉萨市(曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、城关区)

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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

铁岭市(开原市、银州区、调兵山市、昌图县、西丰县、清河区、铁岭县)

张家口市(桥东区、怀来县、宣化区、蔚县、崇礼区、尚义县、怀安县、桥西区、涿鹿县、阳原县、万全区、张北县、康保县、赤城县、下花园区、沽源县)  赤峰市(喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、松山区、林西县、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区)

柳州市(柳城县、融水苗族自治县、融安县、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳江区、城中区、柳北区、鱼峰区)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

宣城市(广德市、宁国市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、泾县)遵义市(凤冈县、播州区、红花岗区、绥阳县、赤水市、正安县、湄潭县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、仁怀市、习水县、道真仡佬族苗族自治县)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、香河县、安次区、广阳区、永清县、霸州市、大城县、文安县、三河市)  北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

昭通市(盐津县、威信县、昭阳区、水富市、永善县、镇雄县、鲁甸县、彝良县、大关县、绥江县、巧家县)

沈阳市(苏家屯区、大东区、康平县、法库县、沈北新区、辽中区、皇姑区、浑南区、铁西区、沈河区、新民市、和平区、于洪区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、和硕县、轮台县、博湖县、若羌县、且末县、和静县、焉耆回族自治县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区)

三沙市(南沙区、西沙区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

阿里地区(革吉县、札达县、日土县、普兰县、噶尔县、改则县、措勤县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、临江市、抚松县)

枣庄市(滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、永靖县、广河县、和政县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、安图县、图们市、延吉市、汪清县、珲春市、和龙市)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

三明市(尤溪县、清流县、永安市、沙县区、明溪县、大田县、将乐县、三元区、建宁县、宁化县、泰宁县)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区、海陵区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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　　一、商品指数