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恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、恩施市、巴东县、利川市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

和田地区(策勒县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县、民丰县、于田县、和田市)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、江州区、天等县、宁明县、扶绥县)  四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

西宁市(城中区、城北区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县)

邵阳市(洞口县、大祥区、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、绥宁县、新邵县、武冈市、双清区、新宁县、邵阳县、邵东市)

广州市(增城区、花都区、从化区、黄埔区、海珠区、越秀区、白云区、天河区、番禺区、南沙区、荔湾区)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、东源县)  岳阳市(临湘市、湘阴县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、君山区、岳阳县、云溪区、平江县)

龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、连城县、新罗区、永定区、武平县)

廊坊市(永清县、霸州市、三河市、大厂回族自治县、香河县、安次区、广阳区、大城县、固安县、文安县)

温州市(鹿城区、泰顺县、平阳县、洞头区、永嘉县、苍南县、龙湾区、文成县、瑞安市、瓯海区、龙港市、乐清市)

汉中市(南郑区、略阳县、洋县、镇巴县、城固县、西乡县、汉台区、勉县、宁强县、佛坪县、留坝县)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、鹤城区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

佳木斯市(前进区、桦川县、富锦市、郊区、向阳区、东风区、桦南县、同江市、汤原县、抚远市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

济宁市(泗水县、曲阜市、微山县、鱼台县、任城区、金乡县、梁山县、邹城市、汶上县、兖州区、嘉祥县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

达州市(万源市、开江县、渠县、通川区、达川区、大竹县、宣汉县)

广元市(青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区)

肇庆市(端州区、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、广宁县)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、肇源县、红岗区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区)

延安市(子长市、富县、黄陵县、甘泉县、吴起县、安塞区、志丹县、延长县、延川县、黄龙县、宜川县、宝塔区、洛川县)

南平市(政和县、浦城县、建瓯市、松溪县、延平区、光泽县、建阳区、武夷山市、邵武市、顺昌县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

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渭南市(大荔县、富平县、白水县、华阴市、华州区、澄城县、蒲城县、临渭区、合阳县、韩城市、潼关县)

嘉峪关市

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  昌都市(左贡县、八宿县、芒康县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、卡若区、江达县、边坝县、察雅县、贡觉县)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、莒南县、兰山区、兰陵县、郯城县、临沭县、沂水县、河东区、平邑县、沂南县、费县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

定西市(临洮县、陇西县、通渭县、岷县、漳县、安定区、渭源县)宁夏回族自治区

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)  桂林市(雁山区、灵川县、秀峰区、平乐县、兴安县、阳朔县、叠彩区、全州县、灌阳县、资源县、七星区、恭城瑶族自治县、临桂区、永福县、象山区、龙胜各族自治县、荔浦市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

孝感市(大悟县、孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、安陆市、云梦县)

郑州市(惠济区、金水区、登封市、中原区、巩义市、二七区、新密市、中牟县、荥阳市、管城回族区、新郑市、上街区)遵义市(凤冈县、桐梓县、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、湄潭县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、播州区)

湛江市(麻章区、遂溪县、坡头区、雷州市、吴川市、赤坎区、廉江市、徐闻县、霞山区)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县、泾县)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、泽州县、高平市、陵川县)

开封市(通许县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县、祥符区、兰考县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、碧江区、石阡县)

武汉市(洪山区、江夏区、黄陂区、汉阳区、新洲区、汉南区、江汉区、硚口区、东西湖区、青山区、蔡甸区、江岸区、武昌区)

梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、高港区、兴化市)

南京市(鼓楼区、江宁区、栖霞区、玄武区、雨花台区、浦口区、高淳区、溧水区、秦淮区、建邺区、六合区)

哈尔滨市(南岗区、五常市、呼兰区、延寿县、木兰县、巴彦县、阿城区、平房区、双城区、香坊区、道外区、方正县、宾县、道里区、松北区、通河县、尚志市、依兰县)

忻州市(定襄县、河曲县、五寨县、宁武县、神池县、五台县、静乐县、保德县、忻府区、偏关县、繁峙县、原平市、代县、岢岚县)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。