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安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)

曲靖市(麒麟区、富源县、沾益区、马龙区、陆良县、罗平县、宣威市、会泽县、师宗县)

沈阳市(皇姑区、沈北新区、法库县、铁西区、沈河区、新民市、浑南区、大东区、和平区、苏家屯区、辽中区、于洪区、康平县)  广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、康定市、德格县、石渠县、雅江县、理塘县、九龙县、新龙县、丹巴县、乡城县、色达县、道孚县、甘孜县、白玉县、炉霍县、得荣县、泸定县)

丽水市(龙泉市、云和县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、莲都区、松阳县)

西宁市(湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城东区)临沂市(郯城县、沂水县、费县、莒南县、河东区、罗庄区、平邑县、临沭县、兰陵县、蒙阴县、沂南县、兰山区)

商丘市(柘城县、夏邑县、睢县、虞城县、睢阳区、梁园区、永城市、民权县、宁陵县)  滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区)

绵阳市(涪城区、安州区、梓潼县、游仙区、三台县、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、平武县)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、双河市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、新星市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、昆玉市)

那曲市(双湖县、比如县、色尼区、尼玛县、聂荣县、申扎县、索县、嘉黎县、安多县、巴青县、班戈县)

广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县、昭化区、朝天区)

赣州市(崇义县、安远县、石城县、章贡区、全南县、赣县区、寻乌县、瑞金市、宁都县、龙南市、定南县、大余县、于都县、会昌县、南康区、上犹县、兴国县、信丰县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

岳阳市(平江县、云溪区、君山区、汨罗市、湘阴县、华容县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区)

广西壮族自治区

澳门特别行政区

温州市(龙港市、鹿城区、洞头区、瓯海区、瑞安市、永嘉县、乐清市、泰顺县、苍南县、文成县、龙湾区、平阳县)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、通江县、恩阳区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、锦屏县、三穗县、镇远县、剑河县、黄平县、天柱县、丹寨县、麻江县、雷山县、黎平县、施秉县、榕江县、岑巩县、从江县、台江县)

乐山市(犍为县、沙湾区、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区、市中区)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区)

太原市(古交市、小店区、清徐县、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、晋源区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

昭通市(永善县、镇雄县、威信县、彝良县、鲁甸县、水富市、盐津县、巧家县、大关县、绥江县、昭阳区)

临汾市(汾西县、永和县、大宁县、洪洞县、侯马市、安泽县、古县、尧都区、霍州市、吉县、曲沃县、乡宁县、隰县、襄汾县、蒲县、翼城县、浮山县)

潍坊市(寒亭区、青州市、诸城市、寿光市、潍城区、安丘市、临朐县、高密市、昌邑市、昌乐县、坊子区、奎文区)

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徐州市(丰县、邳州市、沛县、鼓楼区、贾汪区、云龙区、新沂市、睢宁县、泉山区、铜山区)

常德市(澧县、桃源县、临澧县、鼎城区、安乡县、津市市、石门县、汉寿县、武陵区)

济南市(天桥区、历城区、槐荫区、钢城区、章丘区、济阳区、长清区、商河县、平阴县、历下区、市中区、莱芜区)

新余市(分宜县、渝水区)  张家口市(宣化区、怀安县、下花园区、怀来县、阳原县、尚义县、沽源县、万全区、蔚县、康保县、崇礼区、桥西区、桥东区、涿鹿县、赤城县、张北县)

锦州市(义县、北镇市、黑山县、凌海市、太和区、古塔区、凌河区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

上饶市(广信区、广丰区、弋阳县、铅山县、鄱阳县、余干县、德兴市、信州区、婺源县、万年县、玉山县、横峰县)南平市(政和县、建阳区、延平区、光泽县、邵武市、浦城县、松溪县、顺昌县、武夷山市、建瓯市)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗)  鹤岗市(向阳区、兴安区、南山区、绥滨县、萝北县、东山区、兴山区、工农区)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、海港区)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市、朔城区)和田地区(墨玉县、皮山县、策勒县、于田县、和田市、洛浦县、和田县、民丰县)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县)

石家庄市(无极县、井陉矿区、辛集市、深泽县、藁城区、灵寿县、赵县、晋州市、元氏县、栾城区、平山县、赞皇县、高邑县、桥西区、新华区、行唐县、长安区、井陉县、新乐市、鹿泉区、裕华区、正定县)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、西陵区、秭归县、远安县、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区、兴山县、点军区、长阳土家族自治县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

定西市(陇西县、安定区、渭源县、岷县、漳县、通渭县、临洮县)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、黄石港区)

忻州市(宁武县、原平市、忻府区、五寨县、保德县、偏关县、河曲县、五台县、代县、繁峙县、岢岚县、定襄县、静乐县、神池县)

通化市(柳河县、辉南县、二道江区、通化县、梅河口市、集安市、东昌区)

南充市(西充县、顺庆区、仪陇县、阆中市、高坪区、南部县、蓬安县、嘉陵区、营山县)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

长治市(长子县、沁县、平顺县、潞州区、沁源县、屯留区、上党区、襄垣县、武乡县、黎城县、潞城区、壶关县)

台州市(温岭市、黄岩区、天台县、路桥区、椒江区、仙居县、玉环市、临海市、三门县)

陇南市(礼县、文县、成县、徽县、康县、武都区、西和县、宕昌县、两当县)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

运城市(夏县、闻喜县、垣曲县、新绛县、永济市、盐湖区、临猗县、万荣县、绛县、芮城县、平陆县、河津市、稷山县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！