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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、兴仁市、册亨县、普安县、安龙县、贞丰县、望谟县)

怀化市(辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)  大理白族自治州(漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、云龙县、宾川县)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县)

渭南市(华州区、富平县、合阳县、蒲城县、韩城市、大荔县、华阴市、白水县、潼关县、澄城县、临渭区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)  蚌埠市(禹会区、五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区)

平顶山市(湛河区、石龙区、宝丰县、郏县、叶县、卫东区、新华区、汝州市、舞钢市、鲁山县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

曲靖市(师宗县、麒麟区、富源县、马龙区、宣威市、会泽县、沾益区、陆良县、罗平县)

柳州市(柳北区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、柳南区、城中区、鹿寨县、融安县)

广元市(旺苍县、青川县、利州区、苍溪县、剑阁县、朝天区、昭化区)

香港特别行政区

宁波市(北仑区、象山县、余姚市、镇海区、海曙区、宁海县、奉化区、鄞州区、江北区、慈溪市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、浑江区)

酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县)

沈阳市(大东区、法库县、于洪区、辽中区、浑南区、苏家屯区、铁西区、和平区、沈北新区、新民市、沈河区、皇姑区、康平县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

贵阳市(乌当区、白云区、修文县、息烽县、开阳县、清镇市、南明区、花溪区、观山湖区、云岩区)

山南市(浪卡子县、曲松县、扎囊县、乃东区、错那市、贡嘎县、洛扎县、琼结县、隆子县、措美县、加查县、桑日县)

漳州市(诏安县、华安县、平和县、长泰区、龙文区、云霄县、东山县、芗城区、漳浦县、南靖县、龙海区)

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昌都市(察雅县、卡若区、边坝县、芒康县、丁青县、八宿县、洛隆县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、江达县)

新乡市(新乡县、延津县、获嘉县、卫滨区、长垣市、牧野区、红旗区、封丘县、卫辉市、原阳县、凤泉区、辉县市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市、塔城市)  运城市(稷山县、临猗县、夏县、永济市、新绛县、万荣县、绛县、平陆县、河津市、垣曲县、闻喜县、芮城县、盐湖区)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、南岸区、璧山区、丰都县、渝中区、万州区、黔江区、荣昌区、江津区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、大足区、潼南区、沙坪坝区、江北区、南川区、奉节县、巴南区、铜梁区、梁平区、巫溪县、巫山县、永川区、合川区、长寿区、忠县、綦江区、武隆区、大渡口区、开州区、城口县、渝北区、云阳县、九龙坡区、北碚区、石柱土家族自治县)

吉安市(吉水县、新干县、吉州区、安福县、永新县、泰和县、井冈山市、遂川县、万安县、永丰县、青原区、峡江县、吉安县)

南阳市(南召县、西峡县、社旗县、唐河县、镇平县、邓州市、桐柏县、卧龙区、内乡县、淅川县、宛城区、方城县、新野县)天水市(张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、东平县、岱岳区)  宜春市(樟树市、高安市、上高县、宜丰县、袁州区、丰城市、奉新县、铜鼓县、万载县、靖安县)

遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、习水县、仁怀市、播州区、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、湄潭县、正安县)

保定市(唐县、易县、涞源县、竞秀区、满城区、安新县、望都县、涞水县、博野县、容城县、清苑区、雄县、徐水区、曲阳县、涿州市、阜平县、蠡县、高阳县、定兴县、定州市、高碑店市、安国市、顺平县、莲池区)

滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、博兴县、邹平市、阳信县、沾化区)亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

济南市(平阴县、济阳区、槐荫区、章丘区、商河县、市中区、长清区、莱芜区、历城区、天桥区、钢城区、历下区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

烟台市(莱州市、龙口市、莱山区、栖霞市、海阳市、蓬莱区、牟平区、招远市、福山区、芝罘区、莱阳市)

汉中市(略阳县、汉台区、佛坪县、镇巴县、南郑区、留坝县、洋县、勉县、城固县、宁强县、西乡县)

成都市(双流区、温江区、锦江区、成华区、金堂县、龙泉驿区、都江堰市、蒲江县、崇州市、青白江区、邛崃市、金牛区、新津区、郫都区、大邑县、彭州市、青羊区、简阳市、武侯区、新都区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

大连市(庄河市、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、中山区、瓦房店市、沙河口区、金州区、西岗区、长海县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

南充市(南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、营山县、西充县、蓬安县、阆中市、仪陇县)

邵阳市(武冈市、绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、大祥区、洞口县、双清区、新宁县、邵东市、新邵县、邵阳县)

泉州市(晋江市、鲤城区、洛江区、泉港区、南安市、安溪县、永春县、金门县、丰泽区、惠安县、石狮市、德化县)

宣城市(泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市)

平凉市(华亭市、庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县)

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。