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玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、江川区、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

保定市(高碑店市、满城区、竞秀区、涞水县、曲阳县、定兴县、安新县、涞源县、顺平县、定州市、雄县、阜平县、蠡县、安国市、徐水区、莲池区、清苑区、易县、高阳县、唐县、涿州市、容城县、博野县、望都县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)

中山市  随州市(曾都区、随县、广水市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、龙凤区、肇源县、让胡路区、红岗区、大同区、林甸县)

雅安市(雨城区、荥经县、宝兴县、芦山县、名山区、汉源县、石棉县、天全县)

临沂市(蒙阴县、兰陵县、兰山区、沂水县、河东区、罗庄区、莒南县、郯城县、平邑县、费县、临沭县、沂南县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市)  桂林市(七星区、灌阳县、永福县、秀峰区、灵川县、雁山区、叠彩区、荔浦市、临桂区、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、阳朔县、平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、资源县)

咸阳市(渭城区、秦都区、武功县、乾县、旬邑县、三原县、永寿县、长武县、淳化县、杨陵区、泾阳县、礼泉县、彬州市、兴平市)

邯郸市(曲周县、临漳县、成安县、邱县、邯山区、鸡泽县、涉县、复兴区、肥乡区、峰峰矿区、永年区、丛台区、武安市、广平县、馆陶县、大名县、磁县、魏县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、铁东区、铁西区、立山区、海城市)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

北京市(怀柔区、房山区、昌平区、顺义区、海淀区、东城区、朝阳区、门头沟区、密云区、延庆区、西城区、丰台区、石景山区、通州区、平谷区、大兴区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎兰屯市)

牡丹江市(西安区、海林市、爱民区、穆棱市、阳明区、林口县、宁安市、绥芬河市、东安区、东宁市)

衡水市(武强县、深州市、冀州区、阜城县、饶阳县、武邑县、景县、安平县、枣强县、故城县、桃城区)

江门市(新会区、开平市、江海区、台山市、蓬江区、鹤山市、恩平市)

梅州市(梅县区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、梅江区、丰顺县、平远县、五华县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

张掖市(甘州区、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)

连云港市(连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌南县、灌云县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

郴州市(桂东县、安仁县、资兴市、嘉禾县、桂阳县、汝城县、北湖区、宜章县、永兴县、临武县、苏仙区)

开封市(杞县、兰考县、鼓楼区、通许县、禹王台区、祥符区、龙亭区、尉氏县、顺河回族区)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、北流市、容县、兴业县、博白县)

汕头市(南澳县、澄海区、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、潮阳区)

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晋中市(太谷区、榆次区、榆社县、祁县、寿阳县、左权县、介休市、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县)

陇南市(礼县、西和县、武都区、徽县、两当县、康县、文县、宕昌县、成县)

新余市(渝水区、分宜县)

金华市(武义县、义乌市、磐安县、永康市、浦江县、兰溪市、金东区、东阳市、婺城区)  承德市(滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、平泉市、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区)梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、苍梧县、蒙山县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)  太原市(阳曲县、杏花岭区、小店区、清徐县、古交市、万柏林区、晋源区、娄烦县、迎泽区、尖草坪区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、安次区、固安县、永清县、三河市、霸州市、广阳区、文安县、大城县)

吉安市(万安县、井冈山市、吉州区、永新县、峡江县、安福县、遂川县、吉水县、吉安县、永丰县、泰和县、青原区、新干县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、安图县、珲春市、龙井市、汪清县、敦化市、图们市)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区)

沧州市(吴桥县、新华区、泊头市、任丘市、孟村回族自治县、盐山县、黄骅市、东光县、青县、运河区、肃宁县、南皮县、献县、海兴县、河间市、沧县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、资阳区、安化县、沅江市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

西藏自治区

邵阳市(邵东市、武冈市、双清区、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、大祥区、北塔区、邵阳县、洞口县、隆回县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

黄山市(徽州区、黄山区、祁门县、黟县、屯溪区、休宁县、歙县)

西安市(阎良区、碑林区、莲湖区、灞桥区、蓝田县、高陵区、长安区、新城区、周至县、鄠邑区、雁塔区、临潼区、未央区)

淮安市(盱眙县、金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区、涟水县)

西宁市(城东区、湟中区、湟源县、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。