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临沂市(兰山区、沂水县、沂南县、郯城县、蒙阴县、莒南县、临沭县、费县、平邑县、河东区、罗庄区、兰陵县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县、寿县、大通区、八公山区)  儋州市

大连市(长海县、沙河口区、庄河市、西岗区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、金州区、中山区)

桂林市(平乐县、叠彩区、七星区、秀峰区、龙胜各族自治县、兴安县、象山区、临桂区、永福县、恭城瑶族自治县、灌阳县、灵川县、荔浦市、阳朔县、雁山区、资源县、全州县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)廊坊市(霸州市、广阳区、大城县、三河市、香河县、安次区、大厂回族自治县、文安县、固安县、永清县)

广州市(番禺区、荔湾区、越秀区、增城区、天河区、南沙区、白云区、黄埔区、花都区、从化区、海珠区)  滁州市(明光市、定远县、天长市、全椒县、南谯区、琅琊区、凤阳县、来安县)

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、京口区、扬中市)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、铁山区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

大同市(平城区、云冈区、广灵县、新荣区、云州区、左云县、灵丘县、浑源县、天镇县、阳高县)

岳阳市(云溪区、汨罗市、岳阳县、华容县、岳阳楼区、君山区、湘阴县、平江县、临湘市)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

佳木斯市(东风区、抚远市、同江市、向阳区、富锦市、桦川县、汤原县、桦南县、郊区、前进区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

宜春市(靖安县、上高县、樟树市、丰城市、高安市、万载县、袁州区、铜鼓县、奉新县、宜丰县)

温州市(瓯海区、平阳县、永嘉县、龙港市、鹿城区、文成县、苍南县、瑞安市、泰顺县、乐清市、龙湾区、洞头区)

咸阳市(彬州市、长武县、三原县、渭城区、旬邑县、泾阳县、永寿县、兴平市、淳化县、武功县、秦都区、杨陵区、礼泉县、乾县)

湛江市(赤坎区、吴川市、遂溪县、徐闻县、雷州市、麻章区、霞山区、廉江市、坡头区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)

安康市(汉滨区、紫阳县、平利县、石泉县、宁陕县、白河县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、镇坪县)

鸡西市(鸡冠区、密山市、滴道区、梨树区、虎林市、鸡东县、恒山区、城子河区、麻山区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

陇南市(礼县、两当县、康县、徽县、成县、西和县、文县、武都区、宕昌县)

六安市(霍邱县、舒城县、金寨县、金安区、霍山县、叶集区、裕安区)

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淮安市(金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、洪泽区、淮安区、清江浦区)

梅州市(梅江区、大埔县、丰顺县、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县、兴宁市)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)

宝鸡市(千阳县、太白县、陇县、眉县、岐山县、麟游县、凤县、陈仓区、凤翔区、扶风县、金台区、渭滨区)  吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

沧州市(青县、沧县、河间市、新华区、泊头市、东光县、南皮县、孟村回族自治县、黄骅市、运河区、盐山县、肃宁县、吴桥县、献县、海兴县、任丘市)

驻马店市(确山县、新蔡县、正阳县、西平县、汝南县、上蔡县、遂平县、驿城区、泌阳县、平舆县)潍坊市(昌邑市、诸城市、寒亭区、昌乐县、寿光市、高密市、坊子区、青州市、潍城区、奎文区、临朐县、安丘市)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、沁水县、高平市、城区)  楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、武定县、楚雄市、永仁县、禄丰市、元谋县、大姚县、姚安县、南华县)

昌都市(江达县、察雅县、丁青县、洛隆县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、边坝县、左贡县、卡若区、芒康县)

南平市(建阳区、政和县、松溪县、邵武市、延平区、光泽县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、浦城县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)长沙市(雨花区、宁乡市、望城区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、天心区、岳麓区、开福区)

自贡市(自流井区、大安区、荣县、沿滩区、贡井区、富顺县)

达州市(开江县、大竹县、达川区、宣汉县、通川区、渠县、万源市)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

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克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

南昌市(进贤县、红谷滩区、安义县、青山湖区、西湖区、南昌县、东湖区、新建区、青云谱区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

聊城市(茌平区、高唐县、东阿县、莘县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区)

天津市(蓟州区、宝坻区、河东区、静海区、河北区、滨海新区、红桥区、西青区、北辰区、和平区、河西区、宁河区、南开区、津南区、东丽区、武清区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

柳州市(城中区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、柳北区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

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成都市(双流区、新都区、简阳市、温江区、金堂县、青羊区、龙泉驿区、新津区、蒲江县、崇州市、邛崃市、彭州市、武侯区、锦江区、成华区、青白江区、大邑县、都江堰市、郫都区、金牛区)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县、怀仁市)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。