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黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区)

广州市(荔湾区、海珠区、黄埔区、南沙区、增城区、花都区、从化区、天河区、越秀区、番禺区、白云区)  那曲市(聂荣县、申扎县、色尼区、比如县、双湖县、索县、巴青县、班戈县、嘉黎县、尼玛县、安多县)

嘉兴市(南湖区、平湖市、桐乡市、秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市)

湛江市(霞山区、赤坎区、麻章区、坡头区、雷州市、遂溪县、徐闻县、吴川市、廉江市)

昌都市(类乌齐县、察雅县、贡觉县、卡若区、洛隆县、丁青县、左贡县、江达县、边坝县、芒康县、八宿县)德州市(平原县、夏津县、德城区、临邑县、禹城市、陵城区、武城县、齐河县、宁津县、庆云县、乐陵市)

随州市(曾都区、广水市、随县)  榆林市(子洲县、绥德县、榆阳区、米脂县、府谷县、吴堡县、佳县、清涧县、横山区、靖边县、定边县、神木市)

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汉中市(宁强县、留坝县、佛坪县、镇巴县、洋县、南郑区、城固县、略阳县、勉县、西乡县、汉台区)

乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、商都县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗)

澳门特别行政区

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市)

梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、蒙山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区)

株洲市(茶陵县、芦淞区、天元区、炎陵县、渌口区、荷塘区、石峰区、攸县、醴陵市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区、弋江区)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县)

石河子市(五家渠市、新星市、铁门关市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、双河市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、昆玉市)

雅安市(汉源县、雨城区、荥经县、石棉县、名山区、芦山县、宝兴县、天全县)

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潍坊市(寿光市、临朐县、青州市、诸城市、安丘市、潍城区、寒亭区、奎文区、坊子区、昌邑市、高密市、昌乐县)

龙岩市(长汀县、漳平市、武平县、永定区、新罗区、连城县、上杭县)

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盐城市(大丰区、响水县、阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、滨海县、东台市、建湖县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

周口市(郸城县、西华县、项城市、川汇区、沈丘县、太康县、扶沟县、鹿邑县、商水县、淮阳区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)  贵阳市(云岩区、息烽县、开阳县、修文县、南明区、观山湖区、乌当区、白云区、清镇市、花溪区)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、仪陇县、高坪区、营山县、西充县、蓬安县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

崇左市(龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区、扶绥县、大新县)玉树藏族自治州(杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县)

天水市(甘谷县、清水县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县)  佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区、思南县、万山区、德江县)

上海市(虹口区、杨浦区、崇明区、徐汇区、嘉定区、金山区、青浦区、奉贤区、黄浦区、长宁区、静安区、普陀区、松江区、浦东新区、闵行区、宝山区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、泗水县、嘉祥县、微山县、邹城市、兖州区、汶上县、金乡县、梁山县、任城区)云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。