墨燃把楚晚宁C哭了:开启全球化时代的新视野

更新时间：2025-04-25 11:50:33　浏览次数： 881

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盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

九江市(湖口县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、都昌县、浔阳区、武宁县、永修县、修水县、德安县、共青城市、彭泽县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

长沙市(长沙县、天心区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、开福区、岳麓区、雨花区、望城区) 来宾市(象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗)

平顶山市(卫东区、郏县、鲁山县、叶县、石龙区、汝州市、湛河区、舞钢市、新华区、宝丰县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市)

天津市(河北区、津南区、东丽区、南开区、蓟州区、西青区、静海区、河西区、滨海新区、和平区、宝坻区、宁河区、红桥区、北辰区、河东区、武清区) 成都市(成华区、蒲江县、新都区、都江堰市、青白江区、龙泉驿区、彭州市、简阳市、新津区、温江区、崇州市、双流区、大邑县、青羊区、金堂县、邛崃市、金牛区、武侯区、锦江区、郫都区)

潍坊市(潍城区、安丘市、青州市、昌乐县、临朐县、寿光市、诸城市、昌邑市、寒亭区、坊子区、奎文区、高密市)

大理白族自治州(祥云县、大理市、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、剑川县、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县)

香港特别行政区伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、伊宁市、伊宁县)

沧州市(肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、泊头市、沧县、吴桥县、河间市、任丘市、新华区、青县、东光县、盐山县、海兴县、运河区、南皮县、献县)

吉林市(丰满区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、船营区、磐石市、永吉县)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

达州市(达川区、宣汉县、万源市、开江县、渠县、大竹县、通川区)

济源市

哈尔滨市(依兰县、阿城区、道外区、香坊区、巴彦县、通河县、南岗区、延寿县、方正县、呼兰区、木兰县、五常市、平房区、双城区、松北区、尚志市、宾县、道里区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

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