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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)

邵阳市(武冈市、北塔区、新宁县、隆回县、邵阳县、新邵县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县、双清区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

唐山市(路北区、开平区、迁安市、玉田县、丰润区、曹妃甸区、路南区、滦州市、古冶区、丰南区、遵化市、乐亭县、滦南县、迁西县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、雨山区、当涂县)宜宾市(江安县、筠连县、兴文县、高县、翠屏区、长宁县、屏山县、叙州区、南溪区、珙县)

龙岩市(上杭县、永定区、连城县、武平县、漳平市、长汀县、新罗区)  阿克苏地区(温宿县、柯坪县、乌什县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、拜城县)

乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、井研县、金口河区、沙湾区、峨眉山市、夹江县、马边彝族自治县、犍为县)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、大安区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)

太原市(古交市、万柏林区、阳曲县、小店区、娄烦县、迎泽区、晋源区、清徐县、尖草坪区、杏花岭区)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

开封市(杞县、兰考县、祥符区、通许县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、鼓楼区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、五华县、平远县、大埔县、蕉岭县、梅江区)

佳木斯市(同江市、富锦市、东风区、抚远市、桦南县、郊区、汤原县、桦川县、向阳区、前进区)

荆州市(沙市区、公安县、洪湖市、监利市、石首市、江陵县、松滋市、荆州区)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)

衡水市(深州市、武邑县、桃城区、景县、安平县、阜城县、枣强县、武强县、故城县、饶阳县、冀州区)

杭州市(桐庐县、淳安县、萧山区、西湖区、钱塘区、富阳区、上城区、临平区、拱墅区、余杭区、建德市、滨江区、临安区)

宜昌市(秭归县、夷陵区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、当阳市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)

台州市(椒江区、温岭市、黄岩区、仙居县、三门县、临海市、路桥区、天台县、玉环市)

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景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、天心区、宁乡市、雨花区、望城区、岳麓区、开福区、浏阳市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

贵阳市(观山湖区、南明区、云岩区、乌当区、开阳县、花溪区、清镇市、修文县、白云区、息烽县)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县)

濮阳市(范县、台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县)

儋州市

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、瓮安县、独山县、龙里县、福泉市、惠水县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、荔波县)

漳州市(龙海区、华安县、龙文区、南靖县、长泰区、芗城区、诏安县、东山县、平和县、云霄县、漳浦县)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、巴东县、建始县、来凤县、宣恩县)

中山市

百色市(平果市、田林县、乐业县、西林县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、凌云县、德保县、靖西市、田东县)

晋中市(介休市、昔阳县、太谷区、榆次区、平遥县、榆社县、寿阳县、灵石县、左权县、祁县、和顺县)铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、吉首市、古丈县、永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县)

咸阳市(武功县、彬州市、乾县、杨陵区、三原县、长武县、泾阳县、渭城区、秦都区、永寿县、旬邑县、淳化县、兴平市、礼泉县)

安庆市(宿松县、宜秀区、大观区、潜山市、怀宁县、桐城市、迎江区、岳西县、望江县、太湖县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、太平区、细河区、海州区、彰武县)

济南市(槐荫区、平阴县、天桥区、历下区、长清区、商河县、历城区、莱芜区、章丘区、市中区、济阳区、钢城区)

周口市(郸城县、西华县、项城市、川汇区、太康县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、商水县、鹿邑县)

宁德市(柘荣县、蕉城区、屏南县、福安市、寿宁县、古田县、霞浦县、福鼎市、周宁县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、五河县、怀远县、淮上区、蚌山区)

德阳市(什邡市、广汉市、旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

定西市(渭源县、陇西县、漳县、通渭县、岷县、临洮县、安定区)

南充市(高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、西充县、阆中市)

金华市(金东区、磐安县、义乌市、婺城区、永康市、东阳市、兰溪市、武义县、浦江县)

香港特别行政区

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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