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昭通市(永善县、绥江县、威信县、鲁甸县、彝良县、巧家县、昭阳区、镇雄县、水富市、盐津县、大关县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

永州市(蓝山县、东安县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、宁远县、道县、江永县)  湛江市(遂溪县、徐闻县、赤坎区、雷州市、吴川市、坡头区、廉江市、麻章区、霞山区)

菏泽市(巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县、东明县、单县、曹县、成武县、定陶区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

黄山市(祁门县、黟县、休宁县、屯溪区、黄山区、歙县、徽州区)遂宁市(射洪市、安居区、船山区、大英县、蓬溪县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)  长治市(沁县、长子县、武乡县、黎城县、壶关县、上党区、潞城区、潞州区、沁源县、屯留区、平顺县、襄垣县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县)

塔城地区(额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

佳木斯市(汤原县、郊区、富锦市、抚远市、向阳区、东风区、桦川县、同江市、桦南县、前进区)

郑州市(中原区、荥阳市、管城回族区、中牟县、二七区、金水区、登封市、新郑市、惠济区、巩义市、新密市、上街区)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、隆德县、泾源县)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

怀化市(沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、辰溪县、中方县、会同县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县)

济宁市(梁山县、汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市、微山县、金乡县、鱼台县、兖州区、邹城市)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗)

石河子市(可克达拉市、双河市、铁门关市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市、新星市、五家渠市、北屯市)

濮阳市(华龙区、范县、台前县、清丰县、南乐县、濮阳县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

重庆市(黔江区、大渡口区、云阳县、城口县、江北区、丰都县、大足区、沙坪坝区、南川区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、九龙坡区、渝北区、武隆区、石柱土家族自治县、綦江区、北碚区、永川区、巴南区、铜梁区、忠县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、潼南区、渝中区、长寿区、南岸区、万州区、璧山区、巫山县、奉节县、梁平区、巫溪县、合川区、开州区、垫江县)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、大安市、通榆县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县)

和田地区(皮山县、洛浦县、墨玉县、和田县、和田市、于田县、策勒县、民丰县)

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巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

广西壮族自治区

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  昆明市(宜良县、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、东川区、安宁市、官渡区、五华区、嵩明县、西山区、晋宁区、石林彝族自治县)

合肥市(肥西县、肥东县、庐阳区、包河区、蜀山区、巢湖市、长丰县、庐江县、瑶海区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市)海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、含山县、当涂县、雨山区)  昌都市(卡若区、贡觉县、边坝县、察雅县、洛隆县、丁青县、芒康县、江达县、左贡县、八宿县、类乌齐县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)肇庆市(高要区、封开县、四会市、广宁县、鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、和龙市、龙井市、汪清县、珲春市、图们市)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、水磨沟区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、响水县、滨海县、盐都区、建湖县、东台市、射阳县、大丰区)

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驻马店市(新蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、西平县、上蔡县、确山县、汝南县、泌阳县、正阳县)

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朝阳市(建平县、朝阳县、双塔区、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

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漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

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4月22日，牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。

当年，公司营业收入为91.3亿元，同比下降13.8%；归母净利润实现2.3亿元，相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度，公司营业收入为18.1亿元，同比上升1.3%；归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元，亏损额进一步扩大。

合同负债腰斩

2025年一季度，公司营业收入为32.6亿元，同比下降19.7%；归母净利润为2.8亿元，同比下降37.3%；经营现金流净额为-7.04亿元，同比下降58.5%。

一季度囊括春节旺季，比较过去，一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如，2024年一季度归母净利润实现4.5亿元，接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。

到了2025年一季度，顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元，与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少，其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元，同比增长52.7%及58.3%。

《财中社》注意到，作为盈利的“蓄水池”，顺鑫农业合同负债急剧下滑，合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末，公司合同负债科目仅余3.8亿元，比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称，主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比，今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。

再看2024全年，顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末，公司合同负债17.6亿元，同比下滑20%。实际上，近年来公司合同负债年年缩水，2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然，这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。

2024年，公司经销渠道收入70亿元，经销商数量460家，单个经销商年收入1523万元，与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比，单个经销商每年少贡献收入309万元。

经销商贡献下滑的同时，顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年，牛栏山白酒的产能37.9万千升，其产能利用率是45.8%，而2021年其产能利用率高达78.3%，三年间产能利用率大幅下滑。

高端化转型不畅

牛栏山二锅头是一款“国民酒”，旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿，即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品，售价在15-20元区间，长期占据低端光瓶酒市场头部地位，是典型的“销冠”；而金标则是其冲击中高端化转型代表作，单瓶售价约38元。

2024年，500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升，同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。

金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中，顺鑫农业提到，公司以经典二锅头的升级为着力点，推进品牌一体化运作，决胜次高端市场。在长三角市场，公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手，通过扁平化市场渠道管理，深化市场终端的网络建设，报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。

事与愿违，尽管金标铺货率上升，但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来，2022年销售量达到顶峰1.1万千升，随后2023年近乎腰斩到6531千升，在2024年销售量又继续下降近20%。

顺鑫农业2024年实现扭亏为盈，一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵，另一方面则是降低费用节省成本，依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。

2023年11月，顺鑫农业以22.6亿元对价，将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年，顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元，主要受地产业务拖累影响。近几年，地产业务子公司少则亏损逾3亿元，多则超过8亿元，始终是顺鑫农业的盈利拖累。

此外，从报表上来看，费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年，公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元，相比上一年的12.05亿元和8.56亿元，分别节省3.31亿元及1.02亿元，合计减少4.33亿元，而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。

《财中社》发现，毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量，2024年，低档酒实现49.7亿元营收，同比增长5.1%，而中高档酒的收入均同比下滑。

尽管剥离亏损的房地产业务，但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。

（文章来源：财中社）