三上悠亚搜查官：发现属于你的漫画乐园！
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丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)
乌兰察布市(凉城县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县)
绵阳市(江油市、平武县、北川羌族自治县、安州区、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、游仙区)
广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、前锋区)
洛阳市(伊川县、宜阳县、汝阳县、老城区、新安县、栾川县、西工区、嵩县、孟津区、偃师区、洛龙区、洛宁县、涧西区、瀍河回族区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
太原市(尖草坪区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、小店区、迎泽区、娄烦县、晋源区、古交市)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、且末县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、库尔勒市)
眉山市(仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、台安县、铁西区、海城市、立山区)
昆明市(东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、官渡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、五华区、安宁市、富民县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、东河区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区)
上海市(奉贤区、浦东新区、嘉定区、黄浦区、徐汇区、金山区、崇明区、普陀区、闵行区、长宁区、杨浦区、虹口区、松江区、静安区、宝山区、青浦区)
绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区)
聊城市(高唐县、冠县、东阿县、茌平区、临清市、莘县、东昌府区、阳谷县)
金昌市(金川区、永昌县)
崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、大新县)
临沂市(兰陵县、罗庄区、沂南县、平邑县、蒙阴县、莒南县、兰山区、费县、郯城县、沂水县、河东区、临沭县)
汉中市(略阳县、留坝县、镇巴县、城固县、西乡县、宁强县、洋县、汉台区、佛坪县、南郑区、勉县)
济南市(平阴县、历下区、济阳区、天桥区、长清区、历城区、章丘区、槐荫区、市中区、莱芜区、钢城区、商河县)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、麻江县、榕江县、剑河县、施秉县、黎平县、台江县、雷山县、从江县、锦屏县、岑巩县、丹寨县、三穗县、天柱县、凯里市、镇远县)
金华市(东阳市、金东区、义乌市、婺城区、磐安县、永康市、兰溪市、武义县、浦江县)
文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、砚山县、西畴县)
临夏回族自治州(临夏县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、广河县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、林西县、红山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林左旗、敖汉旗、宁城县、巴林右旗)
佳木斯市(前进区、东风区、抚远市、桦川县、桦南县、向阳区、郊区、富锦市、同江市、汤原县)
汕头市(南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区、濠江区、金平区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)
双鸭山市(四方台区、尖山区、饶河县、友谊县、岭东区、宝山区、宝清县、集贤县)
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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、绿春县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县)
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咸阳市(旬邑县、秦都区、兴平市、永寿县、渭城区、武功县、杨陵区、泾阳县、淳化县、彬州市、礼泉县、乾县、长武县、三原县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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