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石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

江门市(开平市、鹤山市、江海区、新会区、台山市、恩平市、蓬江区)

西藏自治区

澳门特别行政区  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、北票市、凌源市、双塔区、龙城区)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、新和县、库车市、温宿县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县)海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

南充市(阆中市、营山县、仪陇县、西充县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、顺庆区、南部县)  枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区)

中山市

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县、原州区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

廊坊市(香河县、三河市、永清县、文安县、霸州市、安次区、固安县、大厂回族自治县、广阳区、大城县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、衢江区、龙游县)

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

湛江市(吴川市、雷州市、徐闻县、霞山区、廉江市、坡头区、赤坎区、麻章区、遂溪县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、剑河县、黎平县、凯里市、雷山县、麻江县、岑巩县、施秉县、榕江县、丹寨县、锦屏县、台江县、从江县、三穗县、黄平县)

新余市(渝水区、分宜县)

宜宾市(筠连县、江安县、翠屏区、叙州区、长宁县、南溪区、兴文县、屏山县、高县、珙县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)

嘉峪关市

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、和静县)

六安市(金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县、武山县、秦安县、麦积区)

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西安市(碑林区、莲湖区、雁塔区、高陵区、临潼区、鄠邑区、周至县、阎良区、蓝田县、灞桥区、未央区、新城区、长安区)

陇南市(礼县、康县、宕昌县、成县、徽县、西和县、武都区、两当县、文县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、宣恩县、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、丘北县、西畴县、马关县、麻栗坡县、砚山县、广南县)  绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、嵊州市)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

西宁市(城北区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城东区、城西区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区、泾县、郎溪县、广德市)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、江都区、仪征市)  白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

张家口市(下花园区、赤城县、张北县、桥东区、宣化区、怀来县、尚义县、崇礼区、康保县、涿鹿县、桥西区、怀安县、万全区、沽源县、蔚县、阳原县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、黑水县、理县、金川县、小金县、壤塘县、九寨沟县、松潘县、红原县、阿坝县、汶川县、马尔康市、茂县)

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清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连州市、清城区、英德市)

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郑州市(新密市、中牟县、新郑市、上街区、登封市、金水区、惠济区、二七区、巩义市、中原区、荥阳市、管城回族区)

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海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、兴海县、贵南县)

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来宾市(忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、哈巴河县、布尔津县、青河县)

达州市(万源市、大竹县、通川区、开江县、渠县、宣汉县、达川区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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