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黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、台江县、黎平县、黄平县、从江县、雷山县、岑巩县、凯里市、丹寨县、剑河县、镇远县、锦屏县、施秉县、麻江县、榕江县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

宜宾市(高县、珙县、江安县、屏山县、翠屏区、兴文县、长宁县、筠连县、南溪区、叙州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)  运城市(垣曲县、平陆县、绛县、河津市、稷山县、闻喜县、临猗县、万荣县、夏县、盐湖区、芮城县、永济市、新绛县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴义市、兴仁市、普安县、望谟县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)  漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区)

周口市(太康县、西华县、淮阳区、川汇区、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、商水县、项城市、郸城县)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、德庆县、封开县、四会市、广宁县、高要区、端州区)

哈尔滨市(尚志市、木兰县、平房区、呼兰区、延寿县、道里区、依兰县、方正县、香坊区、道外区、宾县、双城区、巴彦县、南岗区、通河县、五常市、阿城区、松北区)

广西壮族自治区

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

百色市(那坡县、靖西市、田东县、平果市、隆林各族自治县、田阳区、西林县、乐业县、右江区、德保县、凌云县、田林县)

马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县、含山县)

邯郸市(大名县、邯山区、临漳县、涉县、曲周县、广平县、魏县、馆陶县、肥乡区、峰峰矿区、永年区、磁县、武安市、成安县、邱县、鸡泽县、复兴区、丛台区)

大庆市(红岗区、龙凤区、大同区、肇州县、林甸县、肇源县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

广州市(海珠区、南沙区、花都区、天河区、增城区、从化区、越秀区、番禺区、白云区、黄埔区、荔湾区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县)

新乡市(新乡县、封丘县、牧野区、长垣市、卫滨区、延津县、获嘉县、卫辉市、原阳县、红旗区、辉县市、凤泉区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区)

陇南市(武都区、西和县、两当县、成县、文县、宕昌县、徽县、礼县、康县)

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新余市(分宜县、渝水区)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县)

忻州市(五台县、代县、岢岚县、河曲县、偏关县、原平市、静乐县、神池县、五寨县、繁峙县、宁武县、忻府区、定襄县、保德县)

福州市(永泰县、仓山区、晋安区、闽清县、长乐区、罗源县、马尾区、福清市、连江县、鼓楼区、闽侯县、台江区、平潭县)  黄冈市(黄州区、黄梅县、武穴市、红安县、蕲春县、团风县、浠水县、麻城市、英山县、罗田县)

自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、大安区、荣县)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区)

南平市(建瓯市、顺昌县、邵武市、建阳区、延平区、武夷山市、光泽县、政和县、浦城县、松溪县)营口市(老边区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)  银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

丽水市(龙泉市、缙云县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、松阳县、遂昌县)

河源市(源城区、连平县、和平县、紫金县、龙川县、东源县)梧州市(蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区、岑溪市)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

烟台市(牟平区、莱阳市、栖霞市、蓬莱区、招远市、龙口市、莱州市、海阳市、芝罘区、莱山区、福山区)

铜仁市(江口县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

桂林市(灵川县、兴安县、七星区、灌阳县、雁山区、叠彩区、龙胜各族自治县、资源县、荔浦市、象山区、永福县、全州县、平乐县、恭城瑶族自治县、临桂区、阳朔县、秀峰区)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、城区)

泉州市(鲤城区、惠安县、南安市、石狮市、丰泽区、晋江市、安溪县、金门县、德化县、泉港区、永春县、洛江区)

湛江市(遂溪县、坡头区、霞山区、雷州市、吴川市、徐闻县、麻章区、赤坎区、廉江市)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)

连云港市(连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、茅箭区、竹山县)

宁夏回族自治区

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区、山亭区)

庆阳市(宁县、西峰区、合水县、镇原县、环县、华池县、正宁县、庆城县)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、恩平市、台山市、江海区、鹤山市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。