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惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

长春市(农安县、公主岭市、德惠市、绿园区、朝阳区、宽城区、九台区、二道区、榆树市、南关区、双阳区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  韶关市(武江区、新丰县、曲江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、始兴县、浈江区)

和田地区(和田县、于田县、民丰县、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田市、皮山县)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

安康市(汉滨区、宁陕县、岚皋县、白河县、石泉县、镇坪县、平利县、紫阳县、旬阳市、汉阴县)  荆州市(松滋市、洪湖市、公安县、江陵县、沙市区、荆州区、石首市、监利市)

渭南市(华州区、韩城市、白水县、潼关县、蒲城县、合阳县、临渭区、大荔县、澄城县、富平县、华阴市)

常德市(汉寿县、武陵区、石门县、安乡县、澧县、临澧县、津市市、鼎城区、桃源县)

上饶市(万年县、弋阳县、德兴市、玉山县、信州区、余干县、婺源县、广信区、鄱阳县、铅山县、广丰区、横峰县)

汉中市(佛坪县、南郑区、洋县、城固县、勉县、汉台区、宁强县、西乡县、镇巴县、略阳县、留坝县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

临沂市(平邑县、蒙阴县、郯城县、莒南县、临沭县、沂水县、兰山区、沂南县、河东区、费县、兰陵县、罗庄区)

毕节市(金沙县、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、纳雍县、七星关区)

贵阳市(清镇市、息烽县、白云区、观山湖区、南明区、云岩区、修文县、花溪区、开阳县、乌当区)

台州市(仙居县、黄岩区、路桥区、温岭市、玉环市、临海市、天台县、三门县、椒江区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

北京市(大兴区、朝阳区、通州区、昌平区、东城区、西城区、海淀区、平谷区、怀柔区、丰台区、房山区、顺义区、延庆区、密云区、门头沟区、石景山区)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市)

黄冈市(麻城市、罗田县、黄梅县、武穴市、浠水县、蕲春县、团风县、黄州区、英山县、红安县)

临沧市(凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

长沙市(长沙县、天心区、雨花区、岳麓区、望城区、宁乡市、开福区、芙蓉区、浏阳市)

南通市(如皋市、启东市、通州区、崇川区、海安市、海门区、如东县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、治多县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

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东莞市

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区)

无锡市(惠山区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、梁溪区)  晋城市(城区、高平市、泽州县、沁水县、阳城县、陵川县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

河源市(连平县、龙川县、紫金县、源城区、和平县、东源县)

忻州市(河曲县、偏关县、神池县、忻府区、定襄县、代县、五寨县、保德县、原平市、静乐县、五台县、岢岚县、繁峙县、宁武县)济源市

宜宾市(珙县、叙州区、长宁县、兴文县、南溪区、高县、屏山县、翠屏区、江安县、筠连县)  山南市(错那市、加查县、乃东区、浪卡子县、措美县、曲松县、隆子县、洛扎县、扎囊县、琼结县、桑日县、贡嘎县)

上海市(黄浦区、徐汇区、松江区、浦东新区、崇明区、杨浦区、普陀区、奉贤区、静安区、宝山区、长宁区、青浦区、嘉定区、虹口区、金山区、闵行区)

聊城市(东阿县、莘县、高唐县、冠县、茌平区、东昌府区、阳谷县、临清市)

永州市(双牌县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、祁阳市、新田县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、道县)开封市(禹王台区、顺河回族区、祥符区、尉氏县、杞县、鼓楼区、通许县、兰考县、龙亭区)

崇左市(天等县、大新县、宁明县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县)

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

雅安市(汉源县、芦山县、名山区、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、天全县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、龙游县、柯城区)

清远市(佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、英德市)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、涪城区、安州区、梓潼县、平武县、三台县、盐亭县、江油市)

南京市(栖霞区、建邺区、江宁区、鼓楼区、六合区、秦淮区、高淳区、浦口区、溧水区、玄武区、雨花台区)

淄博市(高青县、博山区、沂源县、周村区、张店区、桓台县、淄川区、临淄区)

厦门市(翔安区、湖里区、集美区、思明区、海沧区、同安区)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

成都市(新都区、郫都区、青白江区、新津区、崇州市、蒲江县、温江区、龙泉驿区、双流区、金牛区、彭州市、金堂县、成华区、简阳市、武侯区、都江堰市、锦江区、邛崃市、大邑县、青羊区)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、南华县、禄丰市、大姚县、牟定县、姚安县、楚雄市、武定县、永仁县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。