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海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、贵德县、共和县)

汕头市(濠江区、澄海区、潮南区、潮阳区、南澳县、金平区、龙湖区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、源城区、东源县)  金华市(婺城区、兰溪市、义乌市、东阳市、磐安县、永康市、浦江县、金东区、武义县)

盐城市(建湖县、亭湖区、射阳县、滨海县、东台市、响水县、大丰区、盐都区、阜宁县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、海港区、山海关区)

唐山市(玉田县、乐亭县、路北区、开平区、迁安市、滦南县、滦州市、遵化市、迁西县、丰南区、路南区、古冶区、曹妃甸区、丰润区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)  平顶山市(叶县、郏县、鲁山县、汝州市、湛河区、卫东区、石龙区、新华区、宝丰县、舞钢市)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

保定市(易县、博野县、容城县、望都县、顺平县、曲阳县、莲池区、涿州市、竞秀区、唐县、涞水县、高阳县、满城区、定州市、雄县、徐水区、蠡县、定兴县、安国市、阜平县、涞源县、安新县、清苑区、高碑店市)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

孝感市(汉川市、安陆市、孝南区、应城市、云梦县、大悟县、孝昌县)

衡水市(武邑县、武强县、冀州区、景县、阜城县、安平县、桃城区、深州市、枣强县、故城县、饶阳县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区)

商洛市(洛南县、丹凤县、山阳县、柞水县、商南县、镇安县、商州区)

鸡西市(虎林市、滴道区、城子河区、密山市、梨树区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、麻山区)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、东洲区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

洛阳市(伊川县、汝阳县、洛龙区、老城区、新安县、宜阳县、洛宁县、栾川县、孟津区、涧西区、瀍河回族区、嵩县、偃师区、西工区)

柳州市(鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、柳城县、融水苗族自治县、融安县、柳北区、柳南区)

衡阳市(珠晖区、常宁市、祁东县、南岳区、衡东县、衡阳县、石鼓区、衡南县、衡山县、雁峰区、耒阳市、蒸湘区)

滨州市(邹平市、无棣县、沾化区、惠民县、阳信县、滨城区、博兴县)

乐山市(沐川县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、金口河区、夹江县、市中区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗)

达州市(达川区、万源市、宣汉县、开江县、渠县、大竹县、通川区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

廊坊市(三河市、大城县、香河县、固安县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、永清县、安次区、霸州市)

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中山市

济源市

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

益阳市(南县、赫山区、安化县、资阳区、桃江县、沅江市)  香港特别行政区

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

吉安市(峡江县、遂川县、井冈山市、吉水县、吉安县、永丰县、万安县、新干县、永新县、安福县、吉州区、泰和县、青原区)武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

伊春市(南岔县、伊美区、汤旺县、丰林县、金林区、铁力市、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、友好区)  南昌市(进贤县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、新建区、南昌县、安义县、东湖区、青云谱区)

株洲市(芦淞区、渌口区、茶陵县、石峰区、醴陵市、天元区、炎陵县、荷塘区、攸县)

商丘市(虞城县、睢县、柘城县、宁陵县、民权县、梁园区、睢阳区、夏邑县、永城市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区)南宁市(武鸣区、宾阳县、马山县、隆安县、邕宁区、西乡塘区、兴宁区、良庆区、江南区、横州市、上林县、青秀区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

张家口市(涿鹿县、沽源县、万全区、尚义县、桥东区、蔚县、张北县、怀来县、赤城县、桥西区、崇礼区、下花园区、怀安县、康保县、阳原县、宣化区)

宝鸡市(凤县、陈仓区、渭滨区、凤翔区、眉县、千阳县、扶风县、麟游县、金台区、岐山县、陇县、太白县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区)

北京市(平谷区、延庆区、怀柔区、丰台区、门头沟区、西城区、密云区、通州区、朝阳区、昌平区、顺义区、东城区、房山区、海淀区、石景山区、大兴区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

安庆市(宜秀区、太湖县、桐城市、大观区、怀宁县、潜山市、岳西县、迎江区、望江县、宿松县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、富民县、宜良县、嵩明县、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、官渡区、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

嘉峪关市

晋中市(昔阳县、寿阳县、左权县、榆次区、和顺县、太谷区、介休市、祁县、灵石县、榆社县、平遥县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。