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全国服务区域:
香港特别行政区
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
常州市(新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区)
山南市(贡嘎县、隆子县、桑日县、扎囊县、乃东区、琼结县、洛扎县、措美县、错那市、曲松县、浪卡子县、加查县)
临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
宜昌市(点军区、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、秭归县、伍家岗区、西陵区、枝江市、宜都市、兴山县、五峰土家族自治县)
宣城市(郎溪县、旌德县、宁国市、宣州区、广德市、泾县、绩溪县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
贵阳市(清镇市、花溪区、开阳县、观山湖区、乌当区、息烽县、白云区、南明区、云岩区、修文县)
铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)
清远市(清新区、连州市、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县)
朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)
福州市(福清市、长乐区、晋安区、闽清县、平潭县、马尾区、永泰县、鼓楼区、仓山区、罗源县、闽侯县、台江区、连江县)
芜湖市(镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县)
伊春市(金林区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、丰林县、汤旺县、伊美区、铁力市、大箐山县、友好区)
乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县)
阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、拜城县、乌什县、库车市、沙雅县、新和县)
平顶山市(宝丰县、舞钢市、新华区、鲁山县、湛河区、汝州市、石龙区、卫东区、叶县、郏县)
湛江市(雷州市、霞山区、赤坎区、吴川市、麻章区、徐闻县、遂溪县、坡头区、廉江市)
保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县)
和田地区(民丰县、洛浦县、策勒县、于田县、和田市、皮山县、和田县、墨玉县)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
陇南市(西和县、成县、礼县、文县、康县、武都区、两当县、宕昌县、徽县)
湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)
锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)
武汉市(汉阳区、东西湖区、青山区、新洲区、江汉区、江夏区、武昌区、硚口区、洪山区、汉南区、黄陂区、蔡甸区、江岸区)
信阳市(浉河区、罗山县、平桥区、光山县、商城县、息县、固始县、淮滨县、潢川县、新县)
澳门特别行政区
齐齐哈尔市(富裕县、依安县、泰来县、拜泉县、克山县、碾子山区、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区、建华区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克东县、龙江县、讷河市)
安庆市(宜秀区、宿松县、岳西县、望江县、迎江区、怀宁县、太湖县、桐城市、潜山市、大观区)
唐山市(玉田县、迁西县、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、路北区、路南区、遵化市、开平区、丰南区、丰润区、迁安市、古冶区、滦南县)
永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、道县、新田县、零陵区、冷水滩区、双牌县、宁远县、江永县、祁阳市、东安县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
广西壮族自治区
白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)
昆明市(宜良县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、东川区、富民县、西山区、官渡区、五华区、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区)
开封市(鼓楼区、兰考县、尉氏县、龙亭区、杞县、通许县、祥符区、顺河回族区、禹王台区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、绿春县、开远市、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、建水县、红河县、河口瑶族自治县、泸西县)
延安市(黄龙县、延川县、洛川县、富县、黄陵县、宝塔区、安塞区、甘泉县、志丹县、子长市、宜川县、吴起县、延长县)
鞍山市(铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市)
郴州市(桂阳县、永兴县、嘉禾县、宜章县、北湖区、资兴市、安仁县、苏仙区、临武县、汝城县、桂东县)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
淮南市(八公山区、寿县、潘集区、田家庵区、谢家集区、大通区、凤台县)
吕梁市(方山县、临县、离石区、兴县、柳林县、文水县、交口县、交城县、汾阳市、岚县、中阳县、石楼县、孝义市)
韶关市(始兴县、曲江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、武江区、新丰县、浈江区)
阜阳市(界首市、临泉县、阜南县、颍上县、太和县、颍州区、颍泉区、颍东区)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
济南市(槐荫区、市中区、历城区、章丘区、商河县、历下区、天桥区、钢城区、平阴县、莱芜区、长清区、济阳区)
烟台市(芝罘区、莱州市、龙口市、海阳市、莱山区、福山区、莱阳市、牟平区、招远市、栖霞市、蓬莱区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、东河区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗)
阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)
德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市、中江县)
儋州市
汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、岑巩县、镇远县、剑河县、麻江县、施秉县、天柱县、雷山县、三穗县、黄平县、从江县、黎平县、台江县、榕江县、凯里市)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
哈尔滨市(方正县、呼兰区、宾县、巴彦县、香坊区、五常市、双城区、南岗区、通河县、尚志市、木兰县、延寿县、松北区、道外区、阿城区、依兰县、道里区、平房区)
常德市(津市市、汉寿县、鼎城区、石门县、澧县、临澧县、安乡县、武陵区、桃源县)
连云港市(灌南县、东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县)
郑州市(荥阳市、中牟县、惠济区、金水区、登封市、中原区、上街区、二七区、巩义市、新郑市、管城回族区、新密市)
呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)
临沂市(河东区、蒙阴县、平邑县、郯城县、沂水县、临沭县、兰陵县、费县、兰山区、莒南县、沂南县、罗庄区)
怀化市(中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、溆浦县)
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攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)
聊城市(冠县、莘县、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、茌平区、高唐县)
甘孜藏族自治州(道孚县、白玉县、泸定县、甘孜县、稻城县、康定市、巴塘县、新龙县、石渠县、炉霍县、九龙县、德格县、雅江县、理塘县、乡城县、色达县、得荣县、丹巴县)
凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、雷波县、喜德县、宁南县、会理市、金阳县、普格县、盐源县、昭觉县、越西县、甘洛县、美姑县、木里藏族自治县、会东县、布拖县、西昌市)
海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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