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梧州市(岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县)

六安市(金寨县、舒城县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区、霍山县)

邯郸市(涉县、大名县、肥乡区、广平县、永年区、成安县、鸡泽县、魏县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、临漳县、丛台区、磁县、复兴区、邯山区、邱县、武安市)

株洲市(天元区、石峰区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、攸县、渌口区、醴陵市、荷塘区)  赣州市(大余县、寻乌县、龙南市、赣县区、石城县、定南县、章贡区、宁都县、南康区、瑞金市、兴国县、崇义县、全南县、安远县、上犹县、于都县、信丰县、会昌县)

嘉峪关市

济源市

蚌埠市(五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区、龙子湖区)石河子市(可克达拉市、新星市、昆玉市、双河市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、白杨市)

广安市(前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、金平区、南澳县、濠江区、澄海区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、望花区、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、托里县、裕民县、塔城市、沙湾市)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、砚山县、文山市、富宁县、广南县、马关县、麻栗坡县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、噶尔县、日土县、改则县、革吉县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

毕节市(金沙县、七星关区、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、赫章县)

咸阳市(渭城区、淳化县、永寿县、泾阳县、秦都区、三原县、旬邑县、彬州市、乾县、礼泉县、长武县、杨陵区、兴平市、武功县)

甘孜藏族自治州(乡城县、德格县、巴塘县、石渠县、理塘县、九龙县、雅江县、得荣县、色达县、炉霍县、稻城县、康定市、甘孜县、新龙县、丹巴县、道孚县、白玉县、泸定县)

韶关市(南雄市、乐昌市、武江区、新丰县、浈江区、始兴县、曲江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县)

宜昌市(夷陵区、点军区、猇亭区、伍家岗区、兴山县、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、当阳市、远安县)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

金华市(婺城区、磐安县、兰溪市、永康市、东阳市、武义县、金东区、浦江县、义乌市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

黄石市(铁山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区)

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丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

遵义市(桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、赤水市、正安县、余庆县、湄潭县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  辽阳市(辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、太子河区)

永州市(零陵区、江华瑶族自治县、江永县、东安县、新田县、蓝山县、宁远县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、道县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)衡阳市(常宁市、衡阳县、石鼓区、衡东县、衡南县、南岳区、衡山县、雁峰区、耒阳市、祁东县、蒸湘区、珠晖区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  南昌市(进贤县、西湖区、南昌县、安义县、东湖区、新建区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

曲靖市(麒麟区、宣威市、富源县、师宗县、陆良县、罗平县、会泽县、马龙区、沾益区)

十堰市(郧阳区、茅箭区、竹山县、房县、郧西县、张湾区、丹江口市、竹溪县)广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)

随州市(曾都区、随县、广水市)

宜春市(上高县、万载县、奉新县、高安市、靖安县、宜丰县、铜鼓县、袁州区、丰城市、樟树市)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

徐州市(睢宁县、泉山区、鼓楼区、丰县、沛县、贾汪区、邳州市、铜山区、云龙区、新沂市)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

大同市(浑源县、灵丘县、新荣区、云州区、阳高县、左云县、平城区、广灵县、云冈区、天镇县)

绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区、新昌县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、揭东区、普宁市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

和田地区(于田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田县、和田市、民丰县、策勒县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

中山市

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区、同安区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。