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韶关市(翁源县、南雄市、武江区、曲江区、新丰县、仁化县、乐昌市、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

百色市(西林县、德保县、右江区、隆林各族自治县、凌云县、那坡县、乐业县、平果市、田东县、田林县、靖西市、田阳区)

兰州市(城关区、皋兰县、红古区、安宁区、永登县、榆中县、七里河区、西固区)  内蒙古自治区

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、新昌县)

庆阳市(合水县、环县、正宁县、西峰区、庆城县、宁县、镇原县、华池县)

贵阳市(开阳县、观山湖区、白云区、息烽县、云岩区、乌当区、清镇市、南明区、花溪区、修文县)

乐山市(金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、夹江县、井研县、犍为县、峨眉山市、市中区)  长治市(平顺县、沁源县、黎城县、襄垣县、潞城区、壶关县、沁县、武乡县、潞州区、上党区、屯留区、长子县)

黄石市(下陆区、西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区)

九江市(柴桑区、都昌县、浔阳区、德安县、湖口县、庐山市、武宁县、永修县、彭泽县、瑞昌市、共青城市、修水县、濂溪区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、山亭区)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、通榆县、洮南市)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

宁波市(慈溪市、镇海区、奉化区、鄞州区、江北区、余姚市、海曙区、宁海县、象山县、北仑区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县)

大理白族自治州(祥云县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、鹤庆县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、三都水族自治县、贵定县、惠水县、长顺县、龙里县、都匀市、罗甸县、福泉市、瓮安县、平塘县)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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洛阳市(瀍河回族区、嵩县、新安县、伊川县、洛龙区、孟津区、老城区、洛宁县、涧西区、宜阳县、栾川县、汝阳县、偃师区、西工区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

哈尔滨市(阿城区、尚志市、松北区、呼兰区、五常市、南岗区、平房区、道外区、巴彦县、依兰县、宾县、道里区、双城区、延寿县、方正县、香坊区、木兰县、通河县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县)  锦州市(凌海市、凌河区、太和区、古塔区、义县、北镇市、黑山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、恩施市、宣恩县、来凤县、咸丰县、利川市、巴东县)

成都市(新津区、新都区、武侯区、崇州市、邛崃市、郫都区、都江堰市、金牛区、温江区、双流区、成华区、金堂县、青白江区、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、彭州市、锦江区、简阳市、青羊区)滨州市(邹平市、惠民县、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  阿里地区(改则县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、普兰县)

衢州市(衢江区、柯城区、常山县、龙游县、江山市、开化县)

烟台市(牟平区、芝罘区、莱山区、栖霞市、福山区、莱阳市、招远市、莱州市、海阳市、蓬莱区、龙口市)

长春市(双阳区、德惠市、农安县、南关区、二道区、公主岭市、榆树市、宽城区、九台区、绿园区、朝阳区)大同市(新荣区、灵丘县、平城区、云州区、阳高县、左云县、浑源县、广灵县、云冈区、天镇县)

金华市(武义县、婺城区、浦江县、义乌市、永康市、磐安县、兰溪市、金东区、东阳市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

日喀则市(江孜县、拉孜县、定结县、白朗县、谢通门县、桑珠孜区、吉隆县、亚东县、仁布县、岗巴县、定日县、康马县、南木林县、萨迦县、昂仁县、聂拉木县、仲巴县、萨嘎县)

六安市(霍山县、金安区、金寨县、舒城县、裕安区、叶集区、霍邱县)

衡水市(深州市、枣强县、武强县、冀州区、故城县、景县、饶阳县、武邑县、桃城区、安平县、阜城县)

盐城市(阜宁县、盐都区、亭湖区、射阳县、东台市、大丰区、建湖县、滨海县、响水县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、久治县、班玛县、玛沁县)

邢台市(宁晋县、新河县、柏乡县、内丘县、襄都区、巨鹿县、南宫市、广宗县、临城县、清河县、信都区、威县、临西县、任泽区、平乡县、南和区、隆尧县、沙河市)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县、阳城县)

南阳市(唐河县、淅川县、宛城区、邓州市、桐柏县、社旗县、西峡县、内乡县、南召县、方城县、卧龙区、镇平县、新野县)

郑州市(金水区、管城回族区、惠济区、二七区、荥阳市、巩义市、登封市、新郑市、中原区、上街区、中牟县、新密市)

东莞市

柳州市(融水苗族自治县、城中区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳南区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区)

济南市(钢城区、平阴县、历城区、莱芜区、章丘区、济阳区、长清区、历下区、槐荫区、天桥区、市中区、商河县)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

包头市(青山区、固阳县、石拐区、土默特右旗、九原区、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎