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东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

四平市(梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、布尔津县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  鹤岗市(绥滨县、东山区、向阳区、兴安区、萝北县、兴山区、工农区、南山区)

南通市(如东县、海门区、如皋市、启东市、崇川区、通州区、海安市)

青岛市(市北区、市南区、胶州市、城阳区、即墨区、李沧区、莱西市、崂山区、平度市、黄岛区)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

台州市(黄岩区、临海市、路桥区、玉环市、三门县、天台县、仙居县、温岭市、椒江区)  遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

黄冈市(团风县、英山县、红安县、罗田县、黄梅县、麻城市、黄州区、浠水县、武穴市、蕲春县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、永顺县、保靖县、凤凰县、吉首市、古丈县、龙山县)

聊城市(阳谷县、莘县、临清市、东阿县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县)

绥化市(兰西县、肇东市、望奎县、北林区、海伦市、明水县、安达市、绥棱县、青冈县、庆安县)

西安市(长安区、莲湖区、阎良区、雁塔区、碑林区、新城区、高陵区、周至县、未央区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、临潼区)

忻州市(定襄县、五台县、偏关县、忻府区、静乐县、五寨县、原平市、繁峙县、神池县、宁武县、岢岚县、河曲县、代县、保德县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、山海关区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区)

赣州市(信丰县、会昌县、宁都县、上犹县、崇义县、瑞金市、安远县、章贡区、赣县区、大余县、于都县、南康区、全南县、寻乌县、定南县、石城县、龙南市、兴国县)

宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、猇亭区、西陵区、伍家岗区、远安县、秭归县、宜都市、当阳市、兴山县)

宝鸡市(太白县、扶风县、岐山县、凤县、陇县、麟游县、陈仓区、千阳县、眉县、凤翔区、渭滨区、金台区)

德州市(宁津县、平原县、夏津县、庆云县、陵城区、临邑县、德城区、武城县、乐陵市、齐河县、禹城市)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、通许县、祥符区、龙亭区、兰考县、禹王台区、杞县)

六安市(金安区、叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、金寨县、裕安区)

昌都市(江达县、察雅县、丁青县、八宿县、芒康县、贡觉县、卡若区、边坝县、洛隆县、类乌齐县、左贡县)

日喀则市(岗巴县、谢通门县、昂仁县、康马县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、定结县、萨迦县、定日县、江孜县、桑珠孜区、聂拉木县、仲巴县、白朗县、南木林县、拉孜县、仁布县)

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咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区)

杭州市(淳安县、滨江区、临平区、余杭区、临安区、上城区、萧山区、钱塘区、富阳区、拱墅区、西湖区、建德市、桐庐县)

唐山市(丰润区、玉田县、迁西县、滦南县、滦州市、曹妃甸区、遵化市、古冶区、开平区、路南区、丰南区、路北区、迁安市、乐亭县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)  伊春市(乌翠区、金林区、伊美区、汤旺县、嘉荫县、南岔县、铁力市、友好区、丰林县、大箐山县)

崇左市(宁明县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、大新县、凭祥市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)抚顺市(新抚区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)

宜宾市(叙州区、长宁县、筠连县、屏山县、江安县、南溪区、翠屏区、珙县、高县、兴文县)  三明市(三元区、清流县、建宁县、宁化县、泰宁县、沙县区、明溪县、将乐县、大田县、尤溪县、永安市)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

常德市(武陵区、安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、津市市、桃源县、石门县、鼎城区)商丘市(民权县、虞城县、睢阳区、睢县、宁陵县、夏邑县、梁园区、柘城县、永城市)

临沂市(沂南县、临沭县、费县、蒙阴县、沂水县、郯城县、兰陵县、兰山区、罗庄区、莒南县、河东区、平邑县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

衡水市(枣强县、故城县、安平县、景县、冀州区、阜城县、武强县、武邑县、饶阳县、深州市、桃城区)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县、甘谷县)

遵义市(仁怀市、播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、余庆县、凤冈县、赤水市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、汇川区)

牡丹江市(爱民区、海林市、绥芬河市、宁安市、阳明区、东宁市、穆棱市、东安区、林口县、西安区)

保定市(博野县、定州市、安国市、唐县、满城区、安新县、莲池区、高阳县、定兴县、涞水县、容城县、望都县、涿州市、竞秀区、顺平县、高碑店市、阜平县、蠡县、雄县、曲阳县、徐水区、清苑区、易县、涞源县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)

菏泽市(曹县、东明县、鄄城县、巨野县、郓城县、牡丹区、成武县、单县、定陶区)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、弋江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区)

渭南市(华阴市、华州区、韩城市、临渭区、富平县、潼关县、蒲城县、白水县、澄城县、大荔县、合阳县)

南宁市(马山县、邕宁区、上林县、兴宁区、江南区、武鸣区、隆安县、横州市、青秀区、宾阳县、西乡塘区、良庆区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

金华市(浦江县、义乌市、磐安县、武义县、婺城区、兰溪市、永康市、东阳市、金东区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。