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忻州市(原平市、定襄县、静乐县、宁武县、五寨县、代县、河曲县、保德县、五台县、繁峙县、偏关县、神池县、忻府区、岢岚县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区)

贵阳市(花溪区、观山湖区、清镇市、乌当区、息烽县、开阳县、白云区、修文县、南明区、云岩区)

聊城市(茌平区、冠县、东阿县、高唐县、东昌府区、临清市、阳谷县、莘县)  商丘市(夏邑县、永城市、睢县、梁园区、虞城县、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县)

玉溪市(澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、通海县)

定西市(安定区、临洮县、渭源县、漳县、岷县、陇西县、通渭县)

温州市(鹿城区、平阳县、瑞安市、龙港市、洞头区、永嘉县、苍南县、龙湾区、乐清市、泰顺县、文成县、瓯海区)

那曲市(双湖县、巴青县、比如县、班戈县、申扎县、尼玛县、索县、安多县、嘉黎县、色尼区、聂荣县)  铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

九江市(浔阳区、湖口县、柴桑区、庐山市、共青城市、德安县、修水县、都昌县、彭泽县、武宁县、永修县、濂溪区、瑞昌市)

宁夏回族自治区

青岛市(市北区、黄岛区、平度市、城阳区、胶州市、莱西市、即墨区、崂山区、李沧区、市南区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

衡阳市(耒阳市、衡山县、衡东县、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、珠晖区、南岳区、衡阳县、祁东县、衡南县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、元谋县、双柏县、禄丰市、大姚县、楚雄市、武定县、姚安县、牟定县)

新疆维吾尔自治区

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、开远市、红河县、弥勒市、建水县、个旧市、元阳县、石屏县、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、巴楚县、莎车县、叶城县、伽师县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

周口市(川汇区、太康县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、项城市、商水县、郸城县、西华县、鹿邑县)

澳门特别行政区

大连市(中山区、沙河口区、旅顺口区、金州区、普兰店区、甘井子区、庄河市、西岗区、瓦房店市、长海县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、平武县、三台县、江油市、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、游仙区)

内蒙古自治区

菏泽市(鄄城县、单县、定陶区、成武县、东明县、牡丹区、巨野县、曹县、郓城县)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、蓬江区、江海区、新会区、台山市)

崇左市(宁明县、江州区、龙州县、大新县、凭祥市、天等县、扶绥县)

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永州市(双牌县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、零陵区、冷水滩区、江永县、道县、祁阳市、宁远县)

唐山市(开平区、路北区、遵化市、玉田县、丰南区、迁安市、滦南县、路南区、古冶区、丰润区、曹妃甸区、乐亭县、迁西县、滦州市)

濮阳市(台前县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、清丰县)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区)  阿里地区(革吉县、日土县、札达县、改则县、措勤县、普兰县、噶尔县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、会同县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、安图县、延吉市、和龙市、汪清县、珲春市、图们市)  烟台市(栖霞市、莱阳市、莱州市、招远市、莱山区、海阳市、牟平区、芝罘区、福山区、蓬莱区、龙口市)

杭州市(萧山区、淳安县、临安区、滨江区、拱墅区、建德市、上城区、钱塘区、临平区、桐庐县、西湖区、余杭区、富阳区)

肇庆市(端州区、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、四会市、封开县、高要区)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区)萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

鸡西市(城子河区、麻山区、鸡冠区、密山市、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、鸡东县)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

商洛市(柞水县、丹凤县、商南县、商州区、山阳县、镇安县、洛南县)

梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、岑溪市、龙圩区、苍梧县、长洲区)

陇南市(文县、西和县、徽县、宕昌县、武都区、康县、成县、两当县、礼县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

乐山市(井研县、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、金口河区、市中区、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县)

常德市(临澧县、安乡县、澧县、鼎城区、津市市、石门县、汉寿县、桃源县、武陵区)

邢台市(沙河市、威县、临西县、襄都区、新河县、柏乡县、隆尧县、内丘县、临城县、任泽区、广宗县、南宫市、南和区、巨鹿县、宁晋县、信都区、清河县、平乡县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

益阳市(沅江市、桃江县、南县、赫山区、安化县、资阳区)

保定市(易县、顺平县、徐水区、清苑区、唐县、安国市、蠡县、安新县、容城县、曲阳县、竞秀区、高阳县、雄县、涞源县、高碑店市、阜平县、望都县、涞水县、定州市、满城区、涿州市、定兴县、博野县、莲池区)

盐城市(大丰区、东台市、滨海县、阜宁县、亭湖区、响水县、建湖县、射阳县、盐都区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。