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平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、崆峒区)

西藏自治区

金华市(婺城区、浦江县、东阳市、兰溪市、永康市、武义县、义乌市、金东区、磐安县)

湛江市(廉江市、坡头区、霞山区、吴川市、雷州市、赤坎区、麻章区、徐闻县、遂溪县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市)  衡水市(安平县、景县、阜城县、武强县、故城县、冀州区、枣强县、桃城区、武邑县、饶阳县、深州市)

镇江市(润州区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市、丹徒区)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市、中江县)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

潍坊市(寿光市、安丘市、青州市、昌邑市、诸城市、昌乐县、寒亭区、奎文区、临朐县、坊子区、潍城区、高密市)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市、襄城县)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)

和田地区(洛浦县、于田县、民丰县、策勒县、和田市、皮山县、和田县、墨玉县)

玉溪市(华宁县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、新北区、金坛区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、凤凰县、吉首市、永顺县、古丈县、保靖县、泸溪县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、广河县、东乡族自治县、永靖县)

新疆维吾尔自治区

南平市(光泽县、浦城县、松溪县、建瓯市、政和县、延平区、邵武市、武夷山市、建阳区、顺昌县)

儋州市

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市)

石河子市(白杨市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、新星市、昆玉市、双河市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

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汉中市(洋县、略阳县、宁强县、南郑区、汉台区、勉县、佛坪县、城固县、镇巴县、留坝县、西乡县)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、商南县、洛南县、山阳县、商州区)

宁波市(奉化区、江北区、余姚市、宁海县、北仑区、海曙区、象山县、镇海区、鄞州区、慈溪市)

长沙市(宁乡市、雨花区、长沙县、天心区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区)  白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

雅安市(宝兴县、荥经县、汉源县、天全县、石棉县、雨城区、名山区、芦山县)

河源市(龙川县、东源县、和平县、源城区、紫金县、连平县)

龙岩市(长汀县、武平县、上杭县、漳平市、连城县、新罗区、永定区)果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)  自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、德庆县、封开县、端州区、怀集县、四会市、广宁县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、凤山县、宜州区、天峨县)哈尔滨市(宾县、呼兰区、南岗区、延寿县、双城区、巴彦县、方正县、道外区、阿城区、香坊区、松北区、依兰县、尚志市、五常市、木兰县、平房区、道里区、通河县)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

东营市(垦利区、东营区、利津县、河口区、广饶县)

驻马店市(驿城区、遂平县、确山县、正阳县、平舆县、西平县、新蔡县、汝南县、上蔡县、泌阳县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

苏州市(张家港市、虎丘区、吴中区、姑苏区、太仓市、昆山市、相城区、常熟市、吴江区)

大连市(旅顺口区、西岗区、沙河口区、普兰店区、中山区、庄河市、长海县、甘井子区、瓦房店市、金州区)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、临潭县、合作市、碌曲县、玛曲县、舟曲县、卓尼县)

大庆市(让胡路区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、林甸县、肇州县、萨尔图区)

广州市(花都区、天河区、越秀区、白云区、荔湾区、黄埔区、南沙区、海珠区、番禺区、从化区、增城区)

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

陇南市(成县、礼县、宕昌县、康县、文县、西和县、武都区、两当县、徽县)

齐齐哈尔市(甘南县、克东县、富拉尔基区、依安县、昂昂溪区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、富裕县、铁锋区、克山县、龙江县、拜泉县、讷河市、泰来县、龙沙区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、广南县、砚山县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、马关县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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