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无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市)

宣城市(泾县、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县、旌德县、广德市)

葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县、兴城市)

安庆市(望江县、岳西县、宜秀区、怀宁县、潜山市、桐城市、大观区、太湖县、迎江区、宿松县)  滨州市(沾化区、阳信县、惠民县、博兴县、滨城区、无棣县、邹平市)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、武川县、玉泉区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、托克托县、清水河县)

新疆维吾尔自治区

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、高州市、电白区)  宝鸡市(太白县、岐山县、金台区、眉县、扶风县、麟游县、陇县、陈仓区、凤翔区、凤县、渭滨区、千阳县)

漳州市(漳浦县、华安县、芗城区、诏安县、平和县、长泰区、东山县、龙海区、龙文区、南靖县、云霄县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、江川区、华宁县、通海县、红塔区、澄江市)

徐州市(邳州市、铜山区、云龙区、泉山区、贾汪区、沛县、鼓楼区、丰县、新沂市、睢宁县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

南充市(嘉陵区、蓬安县、营山县、西充县、南部县、仪陇县、阆中市、顺庆区、高坪区)

成都市(温江区、龙泉驿区、新津区、锦江区、邛崃市、武侯区、金牛区、简阳市、成华区、蒲江县、彭州市、青羊区、新都区、郫都区、崇州市、大邑县、金堂县、双流区、青白江区、都江堰市)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、牟定县、南华县、楚雄市、大姚县、姚安县、双柏县、永仁县、武定县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)

上饶市(鄱阳县、铅山县、信州区、婺源县、万年县、横峰县、广丰区、余干县、玉山县、弋阳县、广信区、德兴市)

洛阳市(汝阳县、西工区、宜阳县、洛宁县、涧西区、伊川县、栾川县、瀍河回族区、孟津区、洛龙区、嵩县、偃师区、老城区、新安县)

厦门市(思明区、翔安区、湖里区、集美区、同安区、海沧区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、沙雅县、新和县、乌什县)

安康市(石泉县、白河县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县、紫阳县、汉滨区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、成武县、郓城县、单县、鄄城县、东明县、曹县、巨野县)

龙岩市(连城县、永定区、上杭县、长汀县、漳平市、武平县、新罗区)

苏州市(相城区、昆山市、张家港市、吴中区、吴江区、姑苏区、太仓市、虎丘区、常熟市)

南阳市(桐柏县、唐河县、南召县、卧龙区、邓州市、社旗县、新野县、内乡县、淅川县、镇平县、西峡县、宛城区、方城县)

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阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

株洲市(芦淞区、天元区、石峰区、渌口区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、攸县)

绥化市(青冈县、望奎县、肇东市、海伦市、安达市、绥棱县、兰西县、北林区、明水县、庆安县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  榆林市(子洲县、吴堡县、清涧县、米脂县、横山区、靖边县、绥德县、神木市、佳县、府谷县、榆阳区、定边县)

桂林市(灵川县、七星区、平乐县、兴安县、全州县、灌阳县、秀峰区、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、象山区、雁山区、资源县、荔浦市、恭城瑶族自治县、阳朔县、永福县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、千山区、海城市、台安县)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、长阳土家族自治县、当阳市、伍家岗区、点军区、宜都市、猇亭区、枝江市、远安县、兴山县、秭归县)秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、昌黎县)

南平市(光泽县、政和县、邵武市、松溪县、武夷山市、建瓯市、建阳区、延平区、浦城县、顺昌县)  海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

泸州市(纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、叙永县)

贵阳市(南明区、修文县、息烽县、开阳县、观山湖区、乌当区、清镇市、花溪区、云岩区、白云区)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳北区、融安县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、融水苗族自治县)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、泾源县、隆德县)

赤峰市(红山区、元宝山区、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、林西县、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗)

吕梁市(交口县、兴县、孝义市、方山县、临县、汾阳市、文水县、岚县、石楼县、柳林县、交城县、离石区、中阳县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、三穗县、榕江县、施秉县、凯里市、黎平县、雷山县、麻江县、剑河县、岑巩县、丹寨县、从江县、天柱县、锦屏县、黄平县)

宁夏回族自治区

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

蚌埠市(禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、威远县、市中区)

邯郸市(邱县、肥乡区、成安县、曲周县、魏县、涉县、临漳县、永年区、邯山区、丛台区、馆陶县、鸡泽县、磁县、峰峰矿区、复兴区、大名县、武安市、广平县)

伊春市(南岔县、铁力市、乌翠区、大箐山县、金林区、嘉荫县、丰林县、伊美区、友好区、汤旺县)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区)

昭通市(镇雄县、大关县、昭阳区、威信县、盐津县、巧家县、永善县、彝良县、水富市、绥江县、鲁甸县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。