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南昌市(东湖区、西湖区、青云谱区、安义县、青山湖区、新建区、南昌县、进贤县、红谷滩区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦安县、武山县、秦州区、甘谷县、清水县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、连平县、东源县、和平县)

赤峰市(林西县、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、红山区、克什克腾旗、喀喇沁旗)  石家庄市(鹿泉区、井陉县、元氏县、高邑县、长安区、藁城区、晋州市、赞皇县、桥西区、井陉矿区、平山县、栾城区、裕华区、灵寿县、行唐县、正定县、深泽县、新华区、新乐市、无极县、赵县、辛集市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县)

遵义市(湄潭县、桐梓县、播州区、凤冈县、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、仁怀市、余庆县、赤水市、汇川区)

北京市(海淀区、丰台区、西城区、石景山区、房山区、延庆区、顺义区、密云区、东城区、平谷区、通州区、昌平区、朝阳区、门头沟区、大兴区、怀柔区)  黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市)

邯郸市(魏县、永年区、成安县、鸡泽县、曲周县、磁县、大名县、馆陶县、复兴区、肥乡区、邯山区、广平县、峰峰矿区、临漳县、丛台区、涉县、邱县、武安市)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、城关区、达孜区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

梅州市(平远县、兴宁市、丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅江区、五华县、梅县区)

黄冈市(浠水县、红安县、黄州区、黄梅县、团风县、武穴市、英山县、麻城市、罗田县、蕲春县)

杭州市(桐庐县、拱墅区、富阳区、西湖区、上城区、钱塘区、建德市、临安区、临平区、淳安县、萧山区、余杭区、滨江区)

咸阳市(兴平市、武功县、彬州市、乾县、旬邑县、永寿县、三原县、秦都区、礼泉县、杨陵区、淳化县、渭城区、泾阳县、长武县)

邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、新邵县、北塔区、双清区、隆回县、邵东市、大祥区、新宁县、邵阳县、洞口县、绥宁县)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

南京市(溧水区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、浦口区、玄武区、建邺区、六合区、秦淮区、雨花台区、高淳区)

喀什地区(喀什市、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、莎车县、伽师县、疏勒县、泽普县)

内蒙古自治区

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区)

益阳市(沅江市、南县、桃江县、资阳区、安化县、赫山区)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、汶上县、泗水县、兖州区、鱼台县、金乡县、微山县、邹城市、梁山县、任城区)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

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南宁市(西乡塘区、横州市、马山县、江南区、上林县、良庆区、宾阳县、邕宁区、武鸣区、隆安县、兴宁区、青秀区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县)

开封市(鼓楼区、禹王台区、尉氏县、兰考县、通许县、顺河回族区、杞县、祥符区、龙亭区)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、青山区、东河区、固阳县)  吉林市(蛟河市、永吉县、龙潭区、舒兰市、船营区、磐石市、昌邑区、丰满区、桦甸市)

新疆维吾尔自治区

朔州市(怀仁市、山阴县、应县、朔城区、右玉县、平鲁区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

徐州市(鼓楼区、新沂市、邳州市、丰县、睢宁县、泉山区、云龙区、铜山区、沛县、贾汪区)  丽江市(华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

肇庆市(封开县、四会市、德庆县、高要区、广宁县、怀集县、鼎湖区、端州区)

渭南市(澄城县、大荔县、蒲城县、合阳县、潼关县、华州区、韩城市、富平县、华阴市、临渭区、白水县)

孝感市(汉川市、云梦县、孝南区、应城市、大悟县、安陆市、孝昌县)黔东南苗族侗族自治州(黎平县、麻江县、施秉县、黄平县、三穗县、锦屏县、凯里市、岑巩县、榕江县、从江县、镇远县、丹寨县、天柱县、台江县、剑河县、雷山县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

百色市(右江区、西林县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、乐业县、平果市、凌云县、田阳区、德保县)

澳门特别行政区

襄阳市(襄州区、宜城市、枣阳市、南漳县、樊城区、襄城区、谷城县、老河口市、保康县)

黄山市(黄山区、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县、歙县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

宜宾市(江安县、翠屏区、长宁县、兴文县、南溪区、筠连县、高县、屏山县、珙县、叙州区)

丽水市(缙云县、遂昌县、莲都区、松阳县、云和县、庆元县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县)

信阳市(潢川县、浉河区、固始县、息县、淮滨县、罗山县、平桥区、新县、光山县、商城县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

晋中市(左权县、榆社县、寿阳县、榆次区、介休市、祁县、平遥县、昔阳县、太谷区、灵石县、和顺县)

毕节市(大方县、纳雍县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县)

绵阳市(梓潼县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、平武县、安州区、游仙区)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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