可汗1H11V1古言：与同类平台的差异化亮点
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伊春市(南岔县、金林区、铁力市、伊美区、汤旺县、嘉荫县、丰林县、友好区、乌翠区、大箐山县)
甘孜藏族自治州(得荣县、色达县、丹巴县、理塘县、泸定县、炉霍县、德格县、康定市、石渠县、甘孜县、乡城县、九龙县、巴塘县、白玉县、新龙县、稻城县、雅江县、道孚县)
丽水市(青田县、松阳县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、莲都区、云和县)
海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
嘉峪关市
杭州市(淳安县、富阳区、拱墅区、萧山区、临安区、西湖区、余杭区、桐庐县、建德市、滨江区、上城区、钱塘区、临平区)
新乡市(长垣市、新乡县、牧野区、延津县、卫辉市、辉县市、红旗区、凤泉区、原阳县、封丘县、卫滨区、获嘉县)
辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)
河池市(宜州区、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县)
广西壮族自治区
临沂市(蒙阴县、沂水县、费县、罗庄区、郯城县、河东区、兰山区、临沭县、沂南县、平邑县、莒南县、兰陵县)
深圳市(龙华区、盐田区、光明区、龙岗区、罗湖区、宝安区、坪山区、南山区、福田区)
泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市、东平县)
扬州市(高邮市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县、仪征市)
丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)
揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)
梅州市(大埔县、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县、梅江区、丰顺县、兴宁市)
九江市(共青城市、湖口县、瑞昌市、德安县、都昌县、濂溪区、柴桑区、修水县、庐山市、彭泽县、永修县、武宁县、浔阳区)
淮南市(谢家集区、潘集区、大通区、八公山区、凤台县、寿县、田家庵区)
三沙市(西沙区、南沙区)
乐山市(夹江县、市中区、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、井研县)
抚州市(广昌县、宜黄县、乐安县、金溪县、东乡区、南城县、临川区、资溪县、南丰县、崇仁县、黎川县)
双鸭山市(集贤县、宝清县、尖山区、饶河县、宝山区、友谊县、岭东区、四方台区)
昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、官渡区、宜良县、呈贡区、晋宁区、盘龙区)
黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、大冶市)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区)
淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)
聊城市(冠县、阳谷县、莘县、临清市、东阿县、高唐县、茌平区、东昌府区)
盐城市(滨海县、大丰区、建湖县、东台市、响水县、阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区)
衡阳市(石鼓区、珠晖区、祁东县、常宁市、衡东县、衡山县、衡阳县、衡南县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、耒阳市)
吕梁市(临县、兴县、离石区、中阳县、岚县、文水县、石楼县、柳林县、交城县、汾阳市、方山县、交口县、孝义市)
遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)
临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)
萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市)
本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)
果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县)
重庆市(长寿区、涪陵区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、城口县、渝北区、南岸区、江津区、大渡口区、荣昌区、巫山县、云阳县、忠县、彭水苗族土家族自治县、大足区、黔江区、江北区、綦江区、石柱土家族自治县、璧山区、梁平区、潼南区、开州区、巴南区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、九龙坡区、北碚区、奉节县、南川区、万州区、武隆区、永川区、巫溪县、合川区、渝中区)
大连市(普兰店区、金州区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、中山区、甘井子区、沙河口区、长海县、西岗区)
内蒙古自治区
佳木斯市(同江市、向阳区、汤原县、桦川县、桦南县、抚远市、前进区、东风区、富锦市、郊区)
张家口市(康保县、怀安县、蔚县、桥西区、崇礼区、宣化区、涿鹿县、张北县、怀来县、赤城县、阳原县、桥东区、尚义县、下花园区、沽源县、万全区)
定西市(通渭县、陇西县、漳县、渭源县、安定区、岷县、临洮县)
东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)
莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)
贵阳市(修文县、息烽县、白云区、乌当区、云岩区、南明区、观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区)
遵义市(余庆县、湄潭县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、播州区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)
龙岩市(武平县、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、连城县、漳平市)
清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、清新区、清城区)
南宁市(马山县、上林县、横州市、西乡塘区、江南区、邕宁区、良庆区、兴宁区、武鸣区、青秀区、隆安县、宾阳县)
山南市(措美县、贡嘎县、错那市、乃东区、隆子县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、洛扎县、加查县、琼结县)
荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区)
武汉市(武昌区、黄陂区、东西湖区、江夏区、江岸区、蔡甸区、汉南区、江汉区、汉阳区、新洲区、青山区、洪山区、硚口区)
岳阳市(岳阳县、临湘市、平江县、君山区、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、华容县、云溪区)
鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
平凉市(泾川县、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区)
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克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、茂县、壤塘县、马尔康市、红原县、松潘县、若尔盖县、阿坝县、小金县、黑水县、九寨沟县、理县)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
滁州市(南谯区、天长市、全椒县、定远县、来安县、凤阳县、明光市、琅琊区)
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雅安市(荥经县、雨城区、天全县、名山区、芦山县、汉源县、石棉县、宝兴县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区)
常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、新北区)
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香港特别行政区
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
东莞市
驻马店市(新蔡县、上蔡县、汝南县、确山县、正阳县、遂平县、驿城区、泌阳县、西平县、平舆县)
铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、银州区、清河区、铁岭县)
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新余市(分宜县、渝水区)
忻州市(原平市、五台县、神池县、繁峙县、定襄县、岢岚县、保德县、静乐县、忻府区、五寨县、偏关县、河曲县、宁武县、代县)
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徐州市(云龙区、睢宁县、丰县、邳州市、鼓楼区、沛县、贾汪区、泉山区、新沂市、铜山区)
上饶市(玉山县、广丰区、横峰县、鄱阳县、万年县、婺源县、德兴市、余干县、广信区、弋阳县、信州区、铅山县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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