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福州市(平潭县、晋安区、台江区、仓山区、永泰县、闽侯县、连江县、鼓楼区、罗源县、长乐区、马尾区、闽清县、福清市)

淮安市(涟水县、淮阴区、金湖县、淮安区、洪泽区、盱眙县、清江浦区)

雅安市(荥经县、芦山县、石棉县、名山区、宝兴县、雨城区、天全县、汉源县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

儋州市

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

汉中市(洋县、南郑区、城固县、宁强县、汉台区、留坝县、西乡县、勉县、镇巴县、略阳县、佛坪县)

新乡市(凤泉区、红旗区、长垣市、获嘉县、延津县、原阳县、封丘县、牧野区、新乡县、卫滨区、辉县市、卫辉市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、振兴区、东港市)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、五家渠市、双河市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、新星市、胡杨河市)

南平市(建瓯市、延平区、邵武市、建阳区、光泽县、顺昌县、浦城县、武夷山市、松溪县、政和县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市)

南充市(阆中市、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、高坪区、南部县、营山县、西充县、仪陇县)

武汉市(硚口区、汉阳区、黄陂区、东西湖区、新洲区、武昌区、江岸区、蔡甸区、汉南区、青山区、洪山区、江汉区、江夏区)

昭通市(永善县、镇雄县、水富市、鲁甸县、昭阳区、绥江县、威信县、巧家县、盐津县、大关县、彝良县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

成都市(崇州市、邛崃市、温江区、郫都区、武侯区、彭州市、青羊区、青白江区、龙泉驿区、锦江区、成华区、新津区、金堂县、都江堰市、新都区、简阳市、大邑县、双流区、蒲江县、金牛区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

平顶山市(宝丰县、舞钢市、石龙区、新华区、鲁山县、叶县、湛河区、郏县、汝州市、卫东区)

吉安市(永新县、青原区、峡江县、万安县、遂川县、泰和县、吉州区、新干县、吉水县、井冈山市、吉安县、永丰县、安福县)

济源市

襄阳市(老河口市、樊城区、谷城县、宜城市、襄城区、南漳县、枣阳市、保康县、襄州区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

达州市(渠县、万源市、达川区、通川区、宣汉县、开江县、大竹县)

清远市(阳山县、佛冈县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清城区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

廊坊市(安次区、霸州市、大城县、永清县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、文安县、固安县、香河县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、天山区、米东区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

芜湖市(无为市、镜湖区、南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、弋江区)

绥化市(望奎县、明水县、肇东市、青冈县、海伦市、北林区、安达市、庆安县、绥棱县、兰西县)

无锡市(江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区)

潍坊市(诸城市、寒亭区、坊子区、寿光市、潍城区、昌乐县、青州市、奎文区、临朐县、高密市、安丘市、昌邑市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田县、和田市、策勒县、民丰县、于田县、皮山县)

漳州市(南靖县、平和县、龙文区、东山县、华安县、芗城区、云霄县、诏安县、龙海区、漳浦县、长泰区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、东川区、西山区、富民县、官渡区、嵩明县、盘龙区、晋宁区、安宁市)

林芝市(察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、兴义市、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、贞丰县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、长丰县、庐江县、肥西县、蜀山区、瑶海区、肥东县、包河区)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、东坡区)

湛江市(徐闻县、坡头区、吴川市、廉江市、遂溪县、霞山区、麻章区、雷州市、赤坎区)

徐州市(睢宁县、云龙区、铜山区、贾汪区、丰县、邳州市、沛县、鼓楼区、泉山区、新沂市)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

洛阳市(伊川县、洛宁县、新安县、偃师区、老城区、洛龙区、孟津区、西工区、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、涧西区、宜阳县、栾川县)

昌都市(左贡县、江达县、边坝县、八宿县、丁青县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、贡觉县、卡若区)

常州市(武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

临汾市(侯马市、尧都区、襄汾县、乡宁县、翼城县、隰县、洪洞县、浮山县、霍州市、吉县、曲沃县、汾西县、永和县、大宁县、古县、蒲县、安泽县)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)

大同市(浑源县、云冈区、广灵县、灵丘县、左云县、天镇县、阳高县、云州区、新荣区、平城区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、临潭县、玛曲县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县)

山南市(错那市、洛扎县、琼结县、加查县、乃东区、隆子县、浪卡子县、曲松县、措美县、扎囊县、贡嘎县、桑日县)

鹤岗市(兴安区、南山区、绥滨县、萝北县、兴山区、向阳区、东山区、工农区)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、伊美区、大箐山县、汤旺县、金林区、丰林县、铁力市、友好区、南岔县)

新余市(分宜县、渝水区)

兰州市(城关区、榆中县、安宁区、永登县、皋兰县、西固区、红古区、七里河区)

承德市(承德县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、双滦区、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、江阳区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、凉城县、集宁区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、同安区、海沧区、集美区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、黑水县、茂县、若尔盖县、壤塘县、松潘县、红原县、金川县、阿坝县、马尔康市、小金县、理县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

苏州市(太仓市、相城区、吴江区、常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、虎丘区、吴中区)

泉州市(洛江区、南安市、惠安县、安溪县、丰泽区、石狮市、德化县、金门县、晋江市、鲤城区、泉港区、永春县)

庆阳市(宁县、环县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

马鞍山市(当涂县、含山县、和县、花山区、博望区、雨山区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

菏泽市(郓城县、鄄城县、东明县、单县、巨野县、曹县、牡丹区、成武县、定陶区)

益阳市(桃江县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区、南县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、温宿县、柯坪县、乌什县、拜城县、新和县、阿克苏市、沙雅县)

毕节市(纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、大方县、织金县)

渭南市(蒲城县、大荔县、合阳县、澄城县、华州区、白水县、临渭区、韩城市、潼关县、富平县、华阴市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

铜仁市(碧江区、万山区、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县)

  关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。

  我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

  我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。

  这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。

  好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?

  但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?

  恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。

  上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

  记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

  当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

  这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

  就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

  但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。

  这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。

  学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

  你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?

  换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。

  2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。

  但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。

  周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。

  “特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。

  但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。

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